【券商聚焦】中信建投：當前AI基建層行情調整並不等於科技大行情終結

金吾財訊 | 中信建投研證券究指，在AI硬件交易極度擁擠的情景之下，債務融資擔憂、中國大模型競爭力提升、國產設備突圍，三個因素巧妙疊加在一起，打碎了AI硬件“漲價瓶頸”的敘事。加上去槓桿，全球AI交易迎來廣泛回調。科技革命規律顯示，凡可被標準化的硬件環節，最終難以喫掉行業大部分利潤。掌握規模優勢和用戶入口的下游應用，反而會享受行業利潤大頭。大模型商業模式終局，是來自規模足夠大的低利潤率生意，“在萬億美元級收入上賺取適度毛利”（Altman）。當前AI基建層行情調整並不等於科技大行情終結。如果未來價格和需求漸成匹配，智能走向商品化，產業鏈縱深決定中國在製造、電力、替代鏈與場景四個維度具備足夠優勢。