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英偉達財報點亮全球市場，歐洲股市上揚
路透11月20日 - 歐洲股市周四攀升，原因是在人工智能風向標Nvidia(輝達/英偉達)公布強勁財報後，全球市場出現緩解性反彈，而投資者則在等待 推遲公布的 美國就業數據 (link) 。截至GMT8點08分，泛歐STOXX 600指數.STOXX上漲1%，報 567.64點。德國.GDAXI和法國.FCHI股市也分別上漲了1%以上。英偉達 (link) NVDA.O井噴式的季度業績和積極的前景展望對投資者來說正值關鍵時刻，最近幾周，投資者對全球人工智能泡沫的擔憂令他們惶恐不安。儘管這些擔憂依然存在，但英偉達的最新業績暫時緩解了投資者的焦慮，該公司在法蘭克福上市的股票NVDA.F上...路透社
11月20日 週四
在股息不受追捧的美股市場中值得買入的15只派息股
在過去的 100 年裏，股息一直是股票市場總回報的重要組成部分。但現在情況已經大不相同。標準普爾 500 指數的股息收益率約爲 1.2%，接近 50 年來的最低水平，而包含約 580 只股票、平均收益率爲 3.9% 的 紅利股ETF-Vanguard （Vanguard High Yield Dividend VYM）在過去一年落後指數約 4 個百分點，在過去五年則落後約 16 個百分點。Trivariate Research 創始人 Adam Parker 將這一表現放在歷史背景下來看：在過去兩年中，不派息股票的表現比高股息股票高出約 40 個百分點，這是 25 年來最差的表現，僅次於截至 ...老虎證券
11月20日 週四
恒指全日微漲0.02% 建材水泥股普升 山水水泥(00691)漲4.23%
金吾財訊 | 港股全天震盪調整，截至收盤，恒指微漲0.02%，國企指數跌0.08%，恒生科技指數跌0.58%。藍籌中，創科實業(00669)漲5.36%，李寧(02331)漲4%，華潤置地(01109)漲2.52%，中國海外發展(00688)漲2.46%，百度集團(09888)漲2.43%。跌幅方面，領展房產基金(00823)跌6.42%，攜程集團(09961)跌3.57%，小米集團(01810)跌2.89%，萬洲國際(00288)跌2.63%，泡泡瑪特(09992)跌2.52%。建材水泥股普升，山水水泥(00691)漲4.23%，海螺水泥(00914)漲2.81%，中國建材(03323)漲2.8%，華潤建材科技(01313)漲1.83%，東吳水泥(00695)漲1.78%。申萬研究認爲，展望2026年，建材企業出海同時進入佈局加速期與初步收穫期，中國企業在新興市場的市場競爭力進一步鞏固；過去4年進行渠道結構、產品結構、銷售結構深度調整的優勢公司將進一步受益；內需降幅有望收窄，“反內卷”及市場化出清帶動順週期板塊供給收縮，盈利有望進一步改善；具備優勢現金流、盈利穩定性強、分紅具備吸引力的企業有望跑出相對優勢；高景氣玻璃纖維盈利貢獻有望進一步擴大。黃金股集體調整，集海資源(02489)跌3.42%，中國白銀集團(00815)跌3.03%，靈寶黃金(03330)跌2.6%，紫金黃金國際(02259)跌2.56%，山東黃金(01787)跌1.68%，潼關黃金(00340)跌1.47%，中國黃金國際(02099)跌1.35%。美元指數日內升近0.12%，報100.25點，刷新近兩週新高。國際金價下跌，現貨黃金現價報4046.7美元/盎司，日內跌0.77%。美聯儲紀要現12月降息分歧。美聯儲紀要顯示，“若干”官員表示12月降息“很可能”是合適的，“很多”官員認爲12月降息可能並不合適。“很多”官員贊成10月份降息，“一些官員”不贊成，“一些”支持10月份降息的官員也本可能支持按兵不動。“大多數”官員認爲進一步降息可能會加劇通脹風險。金力永磁(06680)跌3.56%。消息面上，香港聯交所最新資料顯示，11月17日，Allianz SE減持公司52.16萬股，每股均價19.9222港元，總金額約爲1039.14萬港元。減持後最新持股數目爲1845.32萬股，最新持股比例爲7.86%。小鵬汽車(09868)跌4.49%。消息面上，日前市場有傳聞稱小鵬將於2026-2027年每年生產數千輛自動駕駛出租車。對此，小鵬汽車相關部門負責人表示，公司留意到市場消息後進行了覈實，發現並非源自官方披露的數據。公司與消息發佈方取得聯繫，對方稱相關內容源自一份預測分析報告，並非小鵬汽車實際生產計劃，公司因此判定上述傳聞不實。摩根大通發表研究報告指，對香港金融行業前景看法正面，行業的收入增長可見度有改善，受惠於存款穩健上升和穩定的HIBOR，帶動淨利息收入增長，而財富管理業務表現強勁，亦成爲非利息收入增長的主要推動力。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間 2025-11-20金吾財訊
11月20日 週四
【券商聚焦】中信建投維持攜程集團(09961)“買入”評級 計公司margin有望重回上升通道
金吾財訊 | 中信建投研報指，攜程集團(09961)2025Q3實現營收183.67億元人民幣，同比增長15.52%，實現Non-GAAP淨利潤191.56億元人民幣，同比增長221%，收入和利潤端均高於彭博一致預期。公司作爲國內OTA龍頭，競爭壁壘穩固，2025年國際運力繼續緩慢修復，跨境業務維持較高景氣，同時海外投入加碼，Trip.com高速增長，共同助推公司topline增速遠超國內大盤。利潤端，受國際業務佔比提升影響，今年Non-GAAP OPM同比有所下滑，但仍好於上半年公司指引，剔除掉MMYT影響的Non-GAAP淨利率同比下滑。展望26年，該機構預計公司margin有望重回上升通道，利潤端有望迴歸正常增速水平，建議關注國內酒旅中觀景氣變化、海外業務進展以及公司利潤釋放節奏。 該機構預計攜程2025-2026年營業收入分別爲618.58億元和719.29億元，同比增長16.06%和16.27%，Non-GAAP淨利潤分別爲 316.87億元和 232.67億元，同比增長 75.64%和-26.57%。維持“買入”評級，目標價715.52港幣，對應2026年20X PE。金吾財訊
11月20日 週四
<全日沽空>全日沽空金額約588.605億元，沽空比率24.011%
港股全日沽空金額約588.605億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲24.011%。總沽空股份數目:813總沽空股數:38.729億股總沽空金額:約588.605億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)盈富基金(02800)18249.9476459.14731.01南方恒生科技(03033)5094.9359749.0398.66恒生中國企業(02828)2842.5735144.2544.83阿里巴巴－Ｗ(09988)2247.2323522.0113.82小米集團－Ｗ(01810)1597.4515812.1802.71金吾財訊
11月20日 週四
德國10月PPI月率0.1% 預期0% 前值-0.10%
金吾財訊
11月20日 週四
中東股市-海灣股市追隨全球漲勢；關注美國就業數據
Md Manzer Hussain 路透11月20日 - 周四早盤，大多數海灣國家股市上漲，追隨全球同行，因為投資者對Nvidia(輝達/英偉達)的大手筆盈利感到欣慰，並期待推遲公布的美國就業數據。隔夜，英偉達NVDA.O預測季度收入遠高於華爾街預期，首席執行官黃仁勛稱 (link)，主要雲供應商對其人工智能芯片的需求激增，並淡化了對人工智能泡沫的擔憂。阿布扎比基準指數.FTFADGI上漲0.2%，受Eshraq InvestmentsESHRAQ.AD大漲14.8%和Presight AI HoldingPRESIGHT.AD上漲5.8%的提振。美國商務部周三表示，已批準向阿聯酋和沙特...路透社
11月20日 週四
【券商聚焦】光大證券維持百度集團(09888)“買入”評級 持續看好百度AI生態價值
金吾財訊 | 光大證券研報指，百度集團(09888)25Q3核心業務營業收入246.6億元，同比下滑7.0%，超彭博一致預期（下文簡稱一致預期）1.5%。營業利潤12.2億元，低於一致預期9.7%；營業利潤率4.9%，同比下滑16.5pcts，主要系公司加大AI投入，傳統搜索業務收入佔比下降。25Q3資本開支33.8億元，同比增長106.4%。該機構指，AI季度收入突破100億元，主要由AI雲、AI應用、AI原生廣告驅動。蘿蔔快跑訂單數加速增長，持續進行全球擴張。非AI傳統廣告收入繼續承壓，體現出AI時代流量遷移和競爭壓力提升。該機構持續看好百度AI生態價值，AI原生廣告提升傳統搜索廣告變現能力，商業化蓄勢待發，自研大模型+計算平臺+自研芯片形成軟硬協同，共同構建AI生態壁壘，淨現金流維持健康水平，以支撐AI長期戰略投入。蘿蔔快跑商業模式得到驗證，訂單數量加速增長，出海拓展順利。 維持公司25-27年營業收入預測1308/1399/1483億元，維持公司25-27年Non-GAAP歸母淨利潤預測182/205/230億元，現價對應PE 15x/14x/12x，維持“買入”評級。金吾財訊
11月20日 週四
【券商聚焦】光大證券維持小米集團(01810)“買入”評級 指汽車業務首次單季盈利轉正
金吾財訊 | 光大證券研報指，小米集團(01810)發佈3Q25業績，實現收入1131億元，yoy+22.3%/qoq-2.4%；實現Non-IFRs淨利潤113億元，yoy+80.9%/qoq+4.4%，對應Non-IFRs淨利率10%。3Q25智能汽車及AI等創新業務實現正向盈利7億元。展望未來，雖公司會進行積極供應鏈管理並調整上游庫存，但考慮到內存成本上漲趨勢延續，且終端漲價傳導程度有限，預計4Q25-1H26智能手機業務毛利率或仍面臨壓力。該機構認爲伴隨IoT 增速放緩及國補退坡帶來的競爭加劇，2026 年IoT業務的出海策略與重點品類佈局將成爲關鍵，而武漢新工廠有望成爲支撐IoT業務高端化突破、出海擴張與成本優化的核心引擎。該機構指，考慮到近期小米汽車全系推出“跨年購置稅補貼方案”，短期來看，該方案可打消用戶因等待週期過長導致跨年提車的成本顧慮，有效穩定終端需求；但中長期視角下，單車最高1.5萬元的尾款補貼或將侵蝕2026年汽車業務利潤，疊加行業競爭加劇，汽車業務毛利率面臨下行風險，後續需關注規模效應釋放及供應鏈成本優化對盈利的對沖效果。考慮到手機上游成本漲價以及市場競爭加劇，該機構維持2025年 Non-IFRS淨利潤426億元預測，但下調2026-27年預測至438/510億元 (前值597/728億元)；但該機構仍看好小米多元端側在AI時代良好卡位+高端化+出海的長期增長邏輯， 維持公司“買入”評級。金吾財訊
11月20日 週四
《廣東省國家數字經濟創新發展試驗區建設方案(2025—2027年)》發佈
金吾財訊 | 廣東省人民政府印發《廣東省國家數字經濟創新發展試驗區建設方案(2025—2027年)》，其中提出，到2027年，數字經濟發展水平穩居全國首位，數字經濟核心產業增加值佔GDP比重超過16%，打造3個具有國際競爭力的萬億級數字產業集羣，培育若干高價值數字產業新賽道，數據產業規模年均複合增長率超15%，人工智能核心產業規模超過4400億元，規模以上工業企業數字化轉型突破6萬家，算力規模超過60EFLOPS(每秒浮點運算次數)，將廣東打造爲國際一流數字經濟發展高地，將粵港澳大灣區建設爲全球數字化水平最高的灣區。金吾財訊
11月20日 週四
【券商聚焦】東方證券維持嗶哩嗶哩(09626)“買入”評級 指用戶長期價值沉澱使得廣告品效雙增
金吾財訊 | 東方證券研報指出，嗶哩嗶哩(09626)發佈三季報。25Q3公司收入達76.9億元（yoy+5.2%），較彭博預期高0.3%。Non-Gaap歸母淨利潤達7.9億元（yoy+233%），較彭博預期高18%。該機構指出，用戶長期價值沉澱使得效果、品牌廣告雙高增。225Q3收入達25.7億元（yoy+23%），較彭博預期高2.3%。主要系：1）品牌廣告表現優異：花火商單參與“潮流起飛”效果轉化項目；2）多模態大模型提升廣告分發效率；3）AIGC工具應用促進廣告封面由AI生成，ECPM提升。該機構預期25Q4廣告收入達29億（yoy+23%），主要系該機構認爲後續公司有望在大客戶強化，食品飲料、寵物等快消行業拓展戰略下維持持續高增長。該機構續指，粉絲粘性使充電業務高增驅動直播&VAS收入增長。25Q3公司直播&VAS收入達30.2億元（yoy+7%），較彭博預期低2.8%，該機構判斷主要系直播業務降速，預期25Q4直播&VAS收入達32億元（yoy+5%），主要系預期直播收入與付費會員人數依然維持穩健增長，而充電業務該機構認爲依然是增長核心驅動力。該機構表示，公司用戶長期價值沉澱使得廣告品效雙增，轉化率因AI持續提升；遊戲《三國：謀定天下》海外版、《三國：百將牌》預期貢獻26年增量。該機構預計公司25~27年收入分別爲302/329/347億元（原25~27預測值爲301/329/348億元，對廣告、衍生品、其他收入等預測進行調整，從而調整盈利預測），根據可比公司25年調整後PS均值2.8x，給予目標價220.57HKD（200.98CNY），匯率HKD/CNY=0.91，維持“買入”評級。金吾財訊
11月20日 週四
【券商聚焦】第一上海維持騰訊(00700)“買入”評級 指其核心業務利潤率持續改善
金吾財訊 | 第一上海研報指出，得益於視頻號、小程序、搜一搜等核心生態場景的持續擴張，以及遊戲、廣告與金融科技三大業務條線的同步改善，2025Q3騰訊(00700)錄得收入1930億元人民幣，同比增長15%，環比增長5%；毛利1088億元，同比增長22%，毛利率受益於高質量廣告庫存與遊戲內容結構優化，較去年同期進一步提升。Non-IFRS歸母淨利潤706億元，同比增長18%，環比增長12%，利潤增速顯著快於收入增速，反映出經營效率與結構優化帶來的盈利質量提升。本季度AI在精準定向、搜索相關性、內容生成與遊戲生產鏈路的提效作用逐步增強，研發投入持續保持高位，資本開支節奏更趨穩健，算力投入進入“效率優先期”，在國產GPU性能進一步靠齊後再推進大規模擴容。該機構指出，本季度增值服務收入959億元，同比增長16%；其中社交網絡收入323億元，同比增長5%，主要來自視頻號直播、小遊戲與音樂訂閱增長。國內遊戲收入428億元，同比增長15%，《三角洲行動》《王者榮耀》《和平精英》《無畏契約》均保持強勢表現。《三角洲行動》DAU突破3000萬，《王者榮耀》十週年DAU創1.39億新高，《無畏契約》手游上線後MAU突破5000萬。國際遊戲收入208億元，同比增長43%，Supercell《皇室戰爭》流水同比增長超400%、《消逝的光芒：困獸》一次性買斷收入貢獻顯著，國內外產品矩陣保持高質量增長。該機構續指，營銷服務25Q3收入358億元，同比增長21%，環比增長1%。視頻號廣告加載率仍處低單位數，但用戶時長與曝光量顯著提升，小程序在短劇、小遊戲、電商場景推動下成爲結構性增長亮點；搜一搜因大模型驅動相關性與點擊率改善，商業化能力持續增強。約半數增量來自生態流量擴張，另一半來自AI驅動的eCPM提升與AIM+自動化投放效率改善。整體來看，AI已進入規模化提效階段，但收入主導因素仍爲流量擴張和交易閉環強化。該機構表示，公司Q3核心業務利潤率改善延續，AI賦能在廣告與遊戲等高毛利板塊已形成規模化回報。基於2026年盈利預測與估值模型，目標價790港元，較上一收盤價有26.7%上行空間，維持“買入”評級。金吾財訊
11月20日 週四
擬收購AI SaaS“龍頭”認知邊界，匯通達網絡（9878.HK）產業賦能深化落地
擬收購AI SaaS“龍頭”認知邊界，匯通達網絡（9878.HK）產業賦能深化落地11月18日，匯通達網絡（9878.HK）宣佈與專注于電商及零售行業的智能化科技公司認知邊界簽訂股權收購協議。根據協議，匯通達網絡將以人民幣4.56億元收購認知邊界57%的股權。此次收購完成後，認知邊界將成為匯通達網絡的控股子公司，其財務業績將併入匯通達網絡的財務報表。“5+賦能”再升級，助力會員店、產業鏈全面提效作為以供應鏈能力和数字化技術賦能鄉鎮夫妻店的產業互聯網平臺，匯通達與國內“BI+AI”賽道頭部企業認知邊界在產品服務、技術資料等多維度高度契合、互為補充。截至目前，匯通達已服務國內下沉市場超過25.1萬家鄉鎮夫妻店，認知邊界服務電商及零售客戶超1.6萬家。雙方在技術、商品、運營、數據等方面高度互補，收購完成後將全面打通資源，系統性提升匯通達“5+賦能”能力。“+技術”方面，認知邊界“邊界BI系統”“邊界AI智能體”等將進一步補充匯通達“千橙雲AI大模型”及“千橙AI超級店長”的能力，幫助會員店及產業夥伴加速實現數字化經營提效。“+數據”方面，認知邊界定制化解決方案客戶海量的線上數據可共用至匯通達下沉市場零售大數據，並以數據產品的方式增強匯通達會員店及產業夥伴的線上競爭力。“+培訓”方面，認知邊界擁有150人的電商企業操盤手專家團隊，將為匯通達會員店及產業夥伴提供專業化、場景化、智能化的運營解決方案。“+供應鏈”方面，認知邊界在消費電子、家用電器、家居建材、農業生產資料、酒水飲料、洗化日用等匯通達的核心品類中服務眾多行業TOP20企業，年GMV超90億元。雙方將在商品端充分融合，將大量電商、城市的熱銷品和質價比商品同步供應到下沉市場，在做大會員店生意的同時，推動城鄉雙向流通，暢通國內經濟大循環。“+營銷”方面，認知邊界全面開放包括課程、工具等在內的電商營銷資源，説明匯通達客戶快速提升線上經營能力。雙方圍繞核心業務與“5+賦能”的融合升級，在提升匯通達會員店及產業鏈經營服務能力、增強客戶黏性等方面，將取得切實可期的成效。“AI+戰略”強落地，打造行業領先的AI產品與數智化解決方案匯通達與認知邊界同為to b領域具有深厚AI積累的企業，雙方目標持續為零售客戶、產業客戶打造領先的AI產品和數智化解決方案，並通過探索AI為代表的新質生產力以及創新產業模式，推動零售行業與相關產業鏈的轉型升級。收購認知邊界，是匯通達堅定推進自身“AI+戰略”的又一里程碑事件。今年以來，匯通達在大模型層面先後完成自研行業垂直大模型千橙雲AI與通義千問、DeepSeek等主流大模型的接入，並於5月通過國家網信辦備案；在Agent應用層面，全新升級的“千橙AI超級店長”4月發佈並正式投入商用，集合門店經營的商品、營銷、活動、創意、運營、銷售、社群、客服8大場景數十款Agent應用；在AI行業資源融合層面，繼8月與阿裡雲達成全棧AI全面合作之後，今日起再落一子，與認知邊界圍繞零售場景共同打造全棧式AI產品矩陣。此次收購，也將從AI服務收入提升等方面，為匯通達業績增長、收入結構優化、利潤提升帶來直接貢獻。根據協定披露及業績承諾，認知邊界在2026年至2028年的歸母淨利潤將分別不低於人民幣8500萬元、1億元及1.15億元。此外，認知邊界的收入將計入匯通達服務收入，能有力推動公司服務收入增長並優化收入結構，提升整體毛利率水平。此次並購將進一步強化匯通達的綜合財務表現，為公司的長期價值提供更堅實的業績與估值支撐。2025-11-20 此財經新聞稿由EQS Group轉載。本公告內容由發行人全權負責。瀏覽原文: http://www.todayir.com/tc/index.php查看原始内容: EQS NewsEQS
11月20日 週四
【券商聚焦】第一上海維持比亞迪電子(00285)買入評級 料明年消費電子結構件、數據中心等業務是增長來源
金吾財訊 | 第一上海研報指出，比亞迪電子(00285)1-9 月份收入 1233 億元人民幣，同比增 0.95%；淨利潤 31.4 億人民幣，同比增長 2.4%。 消費電子整體與去年同期持平，其中組裝業務增長，但零部件業務下滑。汽車業務同比增長，新型智能產品下滑。三季度盈利能力有所減弱，展望四季度，預計單季度收入規模與去年同期相當。2025 全年利潤預計同比持平。該機構指出，公司的智能座艙、智能駕駛、智能懸架系統、熱管理、控制器和傳感器產品已實現多產品交付，公司通過技術創新打破技術壁壘，自主研發核心零部件，具備完善的自主知識產權，能更好的應對產品降價的壓力，維持穩定利潤率。但面對汽車行業日益激烈的競爭，2025 汽車電子的收入規模下調至 250億，增速約 25%，低於年初預期。展望 2026 年，單車價值量提升，高階智駕、智能懸架等產品滲透率提高，伴隨母公司出海帶來銷量增量，汽車電子明年有望保持良好增長。該機構續指，公司拓展了企業級通用服務器、存儲服務器、AI 服務器、液冷散熱、電源管理等產品及解決方案。液冷先關產品已經準備就緒，正在和多個客戶爲明年訂單做準備，預計明年一季度起訂單將逐步兌現。公司圍繞數據中心開展系統級解決方案，向客戶提供液冷、電源乃至機架在內的整套系統解決方案。公司的核心優勢在多品類的垂直整合能力，可提供液、電源、儲能、光模塊等組合方案，爲客戶提供全方面的服務。機器人業務定位以內部爲主，具備巨大的應用場景，自主研發控制器、靈巧手、軟件算法、視覺系統，目前已推出第一代人形機器人原型機，正在進行硬件迭代和算法優化。該機構表示，今年是業務小年，預計明年消費電子結構件、汽車電子及數據中心業務是增長來源，該機構預測比亞迪電子 2025-2027 年收入分別爲人民幣 1852 億、1974 億和 2087億，增長 4.4%、6.6%和 5.8%；淨利潤分別爲人民幣 42.7 億、51.3億和 61.3 億元，增長 0.1%、20.2%和 19.3%。給予公司 12 個月目標價 50.1 港元，相當於 2026 年 20 倍市盈率，較現價有 51.2%的上升空間，維持買入評級。金吾財訊
11月20日 週四
日本股市：日經指數收升2.7%中止連四日跌勢，Nvidia財測提振科技股
路透東京11月20日 - 日股日經指數周四上漲，結束了連續四天的跌勢，此前Nvidia(輝達/英偉達) NVDA.O 強勁的業績緩解了市場對人工智能行業估值的擔憂。 日經指數 .N225 曾短暫升逾50,000 點這一關鍵心理關口，但在下午失去了一些動能。該指數收盤上漲 2.7%，報 49,823.94 點，東證股價指數.TOPX 指數上漲 1.7%。 在紐約盤收盤後，人工智能寵兒Nvidia預測的季度收入遠高於分析師的預期。 全球市場都在關注這家芯片設計公司，以確定數十億美元的人工智能基礎設施擴張投資是否導致了人工智能泡沫。 野村證券策略師Maki Sawad...路透社
11月20日 週四
【券商聚焦】國證國際維持小米(01810)“買入”評級 指其多業務協同模式具備強抗週期能力
金吾財訊 | 國證國際研報指出，小米(01810)25Q3營收同比增長22.3%至1131.2億元（略高於市場預期的1125億元），毛利率22.9%（略高於預期的22.7%），經調整淨利潤同比大增80.9%至113.1億元（高於預期的100.5億元），其中包含了來自政府補助的17億元（去年同期爲3億元），剔除該部分預期差額後利潤端基本符合預期。其中，智能手機分部25Q3收入460.0億元（同比-3.1%），出貨量43.3百萬臺（同比+0.5%），連續9個季度同比增長。而智能電動汽車及AI等創新業務Q3首次盈利，成最強增長極。25Q3該分部收入290.1億元（同比+199.2%），佔總營收比重升至25.6%（24Q3僅10.5%），單季交付新車10.9萬輛（同比+173.4%），其中XiaomiYU7系列表現強勁（10月國內SUV銷量第一），推動汽車ASP升至26.0萬元/輛（同比+9.0%），汽車業務收入283.0億元（同比+197.9%），分部毛利率25.5%（同比+8.4個百分點），因核心零部件成本下降、生產效率提升，疊加高毛利車型（XiaomiSU7Ultra、YU7系列）交付佔比提升。截至9月末，國內402家汽車銷售門店（覆蓋119城）、202家服務網點（覆蓋125城），爲後續交付增長提供保障。該機構續指，25Q3存儲價格進入“長週期上漲”通道，存儲成本上漲主要衝擊手機、平板、筆記本等存儲成本佔比高的品類。以手機爲例，低端機型存儲成本佔比顯著高於高端機型，受影響更大。在業績會中公司管理層表示，小米將通過高端化轉型、多業務協同、供應鏈管控三重手段應對，短期毛利承壓但中長期競爭力有望強化。該機構表示，得益於“高端化+全生態+全球化”戰略的有效執行，2025Q3公司業績再次實現收入和利潤的同期歷史新高，應對存儲漲價週期，公司“多業務協同”模式具備更強的抗週期能力：汽車業務的盈利突破、IoT業務的結構優化、互聯網服務的穩定毛利，共同構建了應對存儲漲價的“緩衝墊”。該機構按照SOTP估值，按2025財年非造車業務淨利潤20.0x市盈率，汽車業務4.0x市銷率，給予公司53.5港元的每股目標價，與最近收盤價有31.2%的上漲空間，維持“買入”評級。金吾財訊
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