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熱門話題-ams-OSRAM股價大漲，因杰富瑞預測人工智能將推動行業復甦
5月11日 - 杰富瑞將瑞士半導體和照明公司ams-OSRAM（AMS.S）的評級從“持有”上調至“買入”，理由是行業即將迎來復甦周期，且人工智能光子學和增強現實智能眼鏡業務有望帶來收入股價上漲逾7% 該券商表示，汽車和工業芯片領域正處於新一輪上升周期的早期階段，訂單勢頭將持續增強，並延續至2026年下半年至2027年報告稱，ams-OSRAM在為AI數據中心互聯提供微LED陣列方面占據有利地位預計與某人工智能數據中心基礎設施供應商的合作將推動該產品於2029年實現商業化，並帶來數億歐元的收入 杰富瑞認為，ams-OSRAM正與Meta META.O 合作，為智能眼鏡提供微LED陣列及其他組件...路透社
5月11日 週一
券商今日金股：12份研報力推一股（名單）
券商評級是指證券公司的分析師，通過分析上市公司的財務潛力、財務指標、公司運營治理能力，然後進行實地考察調研後得出的評論，備受投資者關注。據證券之星數據庫不完全統計，5月11日券商共給予近40家A股上市公司“買入”評級。從行業分佈看，券商5月11日關注的個股聚焦於白酒Ⅱ、休閒食品、旅遊及景區、醫療器械、化學制品等行業。山西汾酒最受券商關注，近一個月獲西南證券、開源證券、華鑫證券、東吳證券、國金證券等12份券商研報關注，位居5月11日券商力推股榜首。5月11日又有國信證券發佈研報《2026Q1收入及淨利潤下滑，釋放經營壓力》，預計2026-2028年公司收入370.1/383.1/413.6億元，...證券之星
5月11日 週一
更新 2-英國Compass公司上調年度利潤預期，因員工餐廳業務推動增長
41億美元新業務中半數來自首次交易客戶上半年核心營業利潤增長12%至18.4億美元，有機收入增長7.2%股價上漲逾4% 路透5月11日 - 康帕斯集團（CPG.L）周一上調了2026年盈利預期。作為全球最大的餐飲服務商，該公司押注職場餐飲需求及新合同的贏得，以抵消市場對人工智能對辦公場所客戶影響日益加劇的擔憂。該公司為谷歌 GOOGL.O、亞馬遜 AMZN.O 和微軟 MSFT.O 等企業的辦公人員提供餐飲服務，表示預計全年核心營業利潤增長將超過11%，高於此前約10%的預測。 其股價在早盤交易中上漲逾4%，使其躋身基準富時100指數 .FTSE 的漲幅前列。 此次上調預測凸顯了...路透社
5月11日 週一
A股三大指數全天震盪走強 滬指站上4200點漲1.08% 存儲芯片、半導體漲幅明顯
金吾財訊 | A股三大指數午後延續早盤漲勢，市場全天震盪走強。滬指站上4200點，漲1.08%；深證成指漲2.16%；創業板指漲3.50%。滬深兩市成交額3.54萬億，較上一個交易日放量4903億，成交額連續四個交易日超3萬億。盤面上，先進封裝、存儲芯片、半導體、高帶寬內存板塊漲幅明顯，貴金屬、航運、遊戲及水產概念全日走低。個股上，近3000家個股上漲，136家漲停，長電科技漲停，續創歷史新高，總市值逼近1000億；PCB概念反覆活躍，大族激光、廣合科技漲停，創歷史新高。東海證券指出，全球股市普漲，日股、港股領漲，其中科技板塊領銜。目前市場在淡化油價的影響，雖然原油期貨回落，但是預計現貨市場仍維持緊張局面，且高油價對於需求的影響或將滯後。經濟數據方面，國內出口數據超預期，預計最新的PPI仍將上行，或將持續推動工業企業利潤回升。摩根大通全球綜合PMI產出指數從3月份的51.0升至4月份的51.8，在3月的悲觀預期修正後反應了經濟增長加速。全球製造業數據超預期，或與市場仍擔心未來的供應緊張，過去兩個月的預防性庫存增加有關。相較於製造業，服務業受能源價格上漲影響較直接，從而影響到可選消費。資產配置的角度，商品價格與美債利率仍然保持正相關，高位震盪的概率較大，關注美聯儲新的動向；權益市場仍推薦高景氣賽道，關注算力資本開支、新能源、半導體、以及AI應用方向等。金吾財訊
5月11日 週一
日本股市：日經指數從紀錄高位回落，受伊朗局勢擔憂重燃影響
路透東京5月11日 - 日股日經指數周一早盤一度觸及歷史高點，但終場收跌，原因是中東危機蓋過了市場對企業盈利和科技投資的樂觀情緒。美國總統特朗普拒絕了伊朗對和平談判提議的回應，這使人們對結束這場推高全球能源成本的衝突的希望變得渺茫。日經指數.N225 收跌0.5%，報62,417.88點，抹去了盤中一度觸及63,385.04點的漲幅。受地緣政治因素影響較小的東證股價指數.TOPX 則上漲0.3%，收於3,840.93點。標普500指數和納斯達克指數周五創下歷史新高，受Nvidia、Sandisk及其他人工智能(AI)相關股票上漲提振，而強於預期的就業報告則顯示出勞動力市場的韌性。.NCN這種樂...路透社
5月11日 週一
字節加碼AI基礎設施，科創半導體ETF華夏（588170）、半導體設備ETF華夏（562590）盤中創下歷史新高
截至2026年5月11日15:00，科創半導體ETF華夏(588170)上漲6.32%，半導體設備ETF華夏(562590)上漲7.01%，紛紛在盤中創下歷史新高。熱門個股方面，中船特氣上漲20.00%，興福電子上漲20.00%，天嶽先進上漲14.52%，神工股份，歐萊新材等個股跟漲。消息面上，字節跳動正在加大對人工智能基礎設施的投入，公司今年計劃資本支出將超過2000億元人民幣，較此前的初步計劃增加了25%。上調資本開支主要源於兩方面原因：字節對人工智能的投入不斷增加，以及內存芯片成本上漲。相關ETF：科創半導體ETF華夏(588170)及其聯接基金(A類：024417；C類：024418)...證券之星
5月11日 週一
【新股IPO】雲英谷科技通過港交所上市聆訊
金吾財訊 | 據港交所5月10日披露，雲英谷科技通過港交所上市聆訊，中金公司、中信證券爲聯席保薦人。根據弗若斯特沙利文的報告，按2024年銷量計，該機構是全球智能手機AMOLED顯示驅動芯片市場的第五大供應商，也是中國大陸最大的供應商。該機構主要從事設計及銷售品牌AMOLED顯示驅動芯片予頭部智能手機制造商，該機構的下游客戶爲顯示面板製造商、定位於高端和大衆細分市場的全球及中國主要智能手機品牌。根據弗若斯特沙利文的報告，該機構在2024年中國大陸智能手機AMOLED顯示驅動芯片市場的銷量排名第三，市場份額爲12.4%，同時該機構亦是中國大陸該領域最大的供應商。此外，該機構亦是Micro-OLED顯示背板╱驅動領域的主要供應商，2024年的市場份額爲40.7%，全球排名第二。該機構致力於爲消費電子品牌公司提供可靠及高性能的顯示驅動方案。財務方面，公司於2022年、2023年、2024年及截至2025年10月31日止十個月分別錄得總收入5.51億元(人民幣，下同)、7.20億元、8.91億元以及8.96億元；同期對應年內虧損1.23億元，2.32億元、3.09億元及1.95億元。金吾財訊
5月11日 週一
The King's Foundation 與 FormationQ 推出「和諧城市發展」計劃 利用量子優化技術協助城市規劃可持續擴展
倫敦及美國德州奧斯汀2026年5月11日 /美通社/ -- The King's Foundation 與 FormationQ 今日宣佈建立全新合作夥伴關係，展示英聯邦各地城鎮及城市如何運用量子科技，實現可持續發展。 FormationQ 標誌 這項名為「和諧城市發展：運用量子方法的健康優化擴展框架」(Harmonious Urban Growth: A Health-Optimised Expansion Framework Using Quantum Methods) 的合作計劃，為期三年，旨在協助城市在推動可持續發展的同時，提升市民及地球環境的健康水平。 此項...PR Newswire
5月11日 週一
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數下午15：00報盤
截止北京時間2026-05-11 15:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5110.97點，較昨日收盤跌8.18前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)聯想集團 00992.hk13.356.46理想汽車－Ｗ 02015.hk73.454.85中芯國際 00981.hk76.704.57零跑汽車 09863.hk49.503.56華虹半導體 01347.hk134.602.91前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)攜程集團－Ｓ 09961.hk401.40-3.74舜宇光學科技 02382.hk65.25-3.33阿里巴巴－Ｗ 09988.hk134.40-3.31百度集團－ＳＷ 09888.hk140.80-3.03嗶哩嗶哩－Ｗ 09626.hk173.10-2.64金吾財訊
5月11日 週一
國家金融監督管理總局張掖監管分局覈准潘麗陽光財產保險股份有限公司張掖中心支公司副總經理（主持工作）任職資格
2026年05月09日，國家金融監督管理總局張掖監管分局覈准潘麗陽光財產保險股份有限公司張掖中心支公司副總經理（主持工作）任職資格。公告內容如下：國家金融監督管理總局張掖監管分局關於潘麗陽光財產保險股份有限公司張掖中心支公司副總經理（主持工作）任職資格的批覆張金監行許〔2026〕9號陽光財產保險股份有限公司甘肅省分公司：《陽光財產保險股份有限公司甘肅省分公司關於潘麗任職資格覈准的請示》（甘陽光產險〔2026〕48號）收悉。經審覈，現批覆如下：一、覈准潘麗陽光財產保險股份有限公司張掖中心支公司副總經理（主持工作）的任職資格。二、你公司應要求上述覈准任職資格人員嚴格遵守國家金融監督管理總局有關監管...證券之星
5月11日 週一
國家金融監督管理總局張掖監管分局覈准方成大家財產保險有限責任公司張掖中心支公司副總經理（主持工作）任職資格
2026年05月09日，國家金融監督管理總局張掖監管分局覈准方成大家財產保險有限責任公司張掖中心支公司副總經理（主持工作）任職資格。公告內容如下：國家金融監督管理總局張掖監管分局關於方成大家財產保險有限責任公司張掖中心支公司副總經理（主持工作）任職資格的批覆張金監行許〔2026〕8號大家財產保險有限責任公司甘肅分公司：《大家財險甘肅分公司關於方成大家財險張掖中心支公司副總經理（主持工作）任職資格覈准的請示》（大家財險甘字〔2026〕26號）收悉。經審覈，現批覆如下：一、覈准方成大家財產保險有限責任公司張掖中心支公司副總經理（主持工作）的任職資格。二、你公司應要求上述覈准任職資格人員嚴格遵守國家...證券之星
5月11日 週一
【新股IPO】琻捷電子通過港交所上市聆訊
金吾財訊 | 據港交所5月10日披露，琻捷電子通過港交所上市聆訊，中金公司、國泰君安國際爲聯席保薦人。公司是無線傳感SoC領域的全球頂尖供應商，致力於提供創新的傳感芯片。根據弗若斯特沙利文報告，按2025年收入計，公司是全球第三大汽車無線傳感SoC公司，也是中國最大的汽車無線傳感SoC公司。根據同一資料來源，汽車無線傳感SoC市場是整體無線傳感SoC市場的一個細分領域，該領域前兩大參與者合計佔據全球汽車無線傳感SoC市場份額超過50%。2025年，汽車無線傳感SoC市場佔全球整體無線傳感SoC市場的50%以上。財務方面，公司於2023-2025年分別錄得收入2.23億元(人民幣，下同)、3.48億元以及4.78億元；同期對應年內虧損3.56億元、3.51億元以及3.31億元。金吾財訊
5月11日 週一
唐山金融監管分局覈准孟繁亮河北灤州農村商業銀行股份有限公司副行長任職資格
2026年05月06日，唐山金融監管分局覈准孟繁亮河北灤州農村商業銀行股份有限公司副行長任職資格。公告內容如下：唐山金融監管分局關於孟繁亮河北灤州農村商業銀行股份有限公司副行長任職資格的批覆唐金復〔2026〕62號河北灤州農村商業銀行股份有限公司：《河北灤州農村商業銀行股份有限公司關於覈准孟繁亮同志副行長任職資格的請示》（灤州農商銀〔2026〕10號）收悉。經審覈，現批覆如下：一、覈准孟繁亮河北灤州農村商業銀行股份有限公司副行長的任職資格。二、你行應要求上述覈准任職資格人員嚴格遵守金融監管總局有關監管規定，自本行政許可決定作出之日起3個月內到任，並按要求及時報告到任情況。未在上述規定期限內到任...證券之星
5月11日 週一
交通運輸部：上週國家鐵路運輸貨物8258萬噸，環比增長2.2%
金吾財訊 | 據交通運輸部消息，5月4日—5月10日，全國物流保通保暢運行數據：國家鐵路運輸貨物8258萬噸，環比增長2.2%；全國高速公路貨車通行5165.8萬輛，環比增長7.48%；監測港口完成貨物吞吐量25835.7萬噸，環比下降7.14%，完成集裝箱吞吐量664.8萬標箱，環比下降4.3%；民航保障航班11.7萬班（其中貨運航班4297班，包括國際貨運航班2873班，國內貨運航班1424班），環比下降5.17%；郵政快遞攬收量約39.8億件，環比增長9.43%；投遞量約38.34億件，環比增長2.43%。金吾財訊
5月11日 週一
Circle：稀爛行情，穩定幣第一股照樣擴張
美東 5 月 11 日盤前，穩定幣第一股$Circle(CRCL.US) 發佈了 2026 年第一季度業績。需要明確的是，由於 USDC 規模、儲備資產利率公開已知，因此佔比 95% 的利息收入基本可以確定，因此 Circle 大部分時間股價波動都隨 USDC 市值變化，背後本質也就是降息預期、加密資產政策變化等深度掛鉤。財報能解讀出的預期差信息，就在於其他非利息收入，公司內部經營效率以及指引所體現的中長期戰略目標。整體來看，一季度的亮點仍然是資金對財報主要關注的「其他收入」上，體現 USDC 生態在加密貨幣之外場景下的穩步擴張趨勢。但同時，生態擴張所需要的剛性投入，也會給 Circle 的短...海豚投研
5月11日 週一
主業降速之際買斷歷史包袱，重慶啤酒如何平穩穿越週期？
重慶啤酒近期的業績反映了高增長週期的結束。2025年其營收微增不到1%，至2026年一季度進一步演變爲營業收入與淨利潤的雙降。在宏觀需求疲弱與消費場景變化的影響下，這種業績承壓已成爲當前國內啤酒行業共同面臨的週期性調整。不過，將視線從行業拉回重慶啤酒自身，其業績呈現出的反差感依然強烈。一方面，居高不下的營銷投入與附帶嚴苛包銷條款的訴訟和解，對公司當下的利潤造成拖累；另一方面，維持在80%以上的淨資產收益率(ROE)與極高比例的現金派息，又表明了其底層資產仍具韌性。當高增長預期逐漸退潮，在用階段性的利潤陣痛換取長遠風險的出清之後，面對依然嚴峻的存量大盤，重慶啤酒接下來的破局之路又在何方？01 渠...證券之星
5月11日 週一
【首席視野】燕翔：似曾相識的“沒有需求”
燕翔系方正證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事核心結論2月中旬以來，伴隨着國際原油價格大漲，國內工業品價格PPI結束了連續41個月負增長，於3月份正式轉正。當前資本市場對兩個問題基本有共識，一是目前沒有人假設油價會走“A”字形很快再大跌回去、二是普遍共識今年通脹較去年會明顯提高，我們也預測如果今年油價中樞在95美元一桶，全年國內PPI和CPI同比分別是2.4%和1.0%（參見圖表1）。市場的分歧主要是如果下游沒有需求，上游的價格上漲能否傳導至中下游。如果能傳導下游企業盈利受益，上市公司整體進入盈利上行週期，不能傳導則PPI同比上行就是短暫的脈衝，下游部門企業盈利還會受損。從近期債券市場利率明顯下行的表現來看，市場總體還是偏向於認爲下游沒有需求，價格同比增速階段性上行過後還是會落下去。這種“沒有需求”的宏觀場景預期與資產價格表現，與十年前2016年時非常相似。供給側結構性改革開始後，2016年大宗商品價格普遍上漲，PPI同比增速顯著回升。到2016年9月，PPI同比已經從年初的-5.9%大幅上升至0.1%轉正，結束了此前連續54個月負增長。到2016年10月，PPI同比繼續上升至1.2%，但當時國債利率不升反降，10月份十年期國債利率2.65%創歷史新低（參見圖表2）。當時市場有個說法叫“債券交易員的職業生涯或許只剩下100個BP了”。之所以會出現這種情況，是因爲當時市場普遍認爲價格的上漲完全由供給側改革導致，而需求側是“沒有需求”的。因此價格的上漲不具有持續性，PPI同比脈衝上行之後會很快再跌落回去。而事後的實際情況是，2016年11月至12月長端利率大幅上行，2017年在央行加息下長端利率繼續上行。2016年宏觀經濟和資產價格表現對當下最大啓示，是“需求起來”很難在事前甚至事中被準確無誤地觀察到，投資研究分析沒有那麼先知。現在我們知道，2016至2017年中國經濟經歷了一輪新的上行週期，那兩年全部A股非金融企業盈利增速都在30%以上。背後的需求驅動一是棚改貨幣化以後房地產銷售和新開工起來了，二是全球經濟進入復甦上行期，但這兩個需求起來都是事後總結的，當時過程中並沒有這麼清晰。就2026年形勢來看，我們還是傾向於認爲，在PPI同比回升的過程中，國內需求還是會起來的。一是從數據統計看，每一次PPI上行過程中價格最終多能傳導（詳見報告：《高油價對我國各行業價格傳導測算》）。二是從理論邏輯看，“名義貨幣幻覺”效應下會促使企業擴大投資居民增加消費（詳見報告：《價格傳導與名義貨幣幻覺》）。就資產價格而言，我們認爲在PPI上行過程中，股票市場上市公司整體盈利增速今年會顯著提升，從“階段一”估值驅動進入“階段二”業績驅動。國內利率無論絕對值還是利率與名義增速差值，全球來看目前都算低的（對應債券估值高），“沒有需求”的邏輯還是應當慎重，謹防2016年底情形再現。風險提示：宏觀經濟不及預期、海外市場大幅波動、歷史經驗不代表未來。金吾財訊
5月11日 週一
【首席視野】郭磊：出口持續偏強的原因是什麼
郭磊系廣發證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事摘要第一，4月出口同比14.1%，表現明顯偏強。今年前兩個月出口以同比21.8%高開局，3月在春節分佈、中東局勢升溫疊加影響下有所回踩，4月則再度恢復強勢。今年前4個月出口累計同比達14.5%，3-4月合併爲8.3%，均顯著高於2022年以來的趨勢增速。第二，全球貿易活躍是一個大的背景，從主要製造業來看，全產業鏈的中國出口、偏中低端產品的越南出口和偏高端製造產品的韓國出口增速均處於不低的狀態。4月越南出口同比21.6%、韓國出口同比48.0%。我們理解背後可能有幾個原因：一是全球經濟基本面較強，4月摩根大通全球製造業PMI爲52.6，創4年以來最高 ；二是全球通脹中樞普遍走高的背景下，實際利率下行，短期會激勵消費和投資需求；三是AI產業鏈的貿易仍處於較旺盛狀態，比如韓國4月前20日半導體出口同比增速達182.5%，計算機外圍設備出口同比達399.0%。越南4月電子零件、電腦及配件出口同比58.4%。第三，AI對中國出口的帶動也非常明顯。4月集成電路出口同比爲99.6%，自動數據處理設備出口同比爲47.3%，這兩類產品佔4月出口比重達15.3%。這兩部分對當月出口增速的貢獻已近半，扣除這兩部分的4月出口同比增速爲7.5%，這與WTO口徑下AI相關產品貢獻了2025年全球貨物貿易總額的1/6和增速的近一半是基本吻合的。這裏還沒有包含AI上游的材料（部分關鍵礦產、化工產品）、中游的通訊設備，以及AI算力建設影響的發電設備、能源設備、電工器材等領域，應用端的機器人、可穿戴設備等，以及模型、算法等對服務貿易出口的貢獻。第四，除此之外，中國出口的另一亮點是汽車，4月汽車包括底盤出口額同比爲44.2%，佔出口比重已達4.5%。近月汽車內銷增速並不高，但出口增速處於偏強狀態，前4個月累計同比達54%，這一增速低於2021-2023年，但明顯高於2024-2025年。乘聯會指出“今年以來出口市場持續較強，形成出口拉動批發的走勢特徵”。第五，其餘出口產品均在較大程度上受到基數分佈的影響，從年內累計增速來看，前4個月手機出口同比爲-1.3%；家電出口同比爲3.0%；通用機械設備出口同比爲4.2%；四大勞動密集型產品（紡織品、服裝、箱包、玩具）合併出口同比-1.2%，均處於中低速區間。蓄電池、光伏產品等邏輯上出口增速會較高，但4月數據尚待更新。另外也有一部分非科技產品前期出口增速也非常高，可能反映來自全球南方的需求，比如鋼坯、水泥熟料、摩托車、肥料等，4月數據也尚待更新。成品油出口連續兩個月在-7.5%左右的水平，盡力保證國內產業鏈供應可能是核心線索。第六，4月進口同比增速爲25.3%，今年累計同比爲23.6%。背景之一同樣是AI產業鏈投資潮的影響，比如4月集成電路進口同比54.7%；也包括大宗價格變化的影響，比如4月原油進口數量同比-20.0%、進口金額同比13.2%。同時，廣譜的進口走勢是名義增長週期的重要同步指標之一，今年進口好轉也包含着一季度經濟修復的影響。第七，簡單總結當前的出口特徵：一是總量增速偏高；二是新經濟的結構帶動顯著。這實際上也是同期宏觀經濟的特徵之一。在近期報告《製造業景氣度集中於三條產業線索》中，我們指出從PMI數據來看，4月“新老經濟”景氣分化再度有所擴大。4月高技術製造業和裝備製造業景氣環比分別上行0.1和0.3個點，而消費品製造和高耗能行業景氣環比分別下降0.1和1.0個點。這實際上也是同期股票呈現景氣“抱團”特徵的重要背景。4月底政治局會議部署“六張網”和“推動條件成熟的重大工程項目開工”，其對於固定資產投資、信用擴張的影響是後續基本面重要的觀察線索，資產廣譜性能否回升，將取決於經濟廣譜性的後續走勢。正文4月出口同比14.1%，表現明顯偏強。今年前兩個月出口以同比21.8%高開局，3月在春節分佈、中東局勢升溫疊加影響下有所回踩，4月則再度恢復強勢。今年前4個月出口累計同比達14.5%，3-4月合併爲8.3%，均顯著高於2022年以來的趨勢增速。2026年1月和2月出口同比分別爲10%、39.6%，合併爲21.8%。2026年3月出口同比爲2.5%，4月同比爲14.1%，合併同比爲8.3%。全球貿易活躍是一個大的背景，從主要製造業來看，全產業鏈的中國出口、偏中低端產品的越南出口和偏高端製造產品的韓國出口增速均處於不低的狀態。4月越南出口同比21.6%、韓國出口同比48.0%。我們理解背後可能有幾個原因：一是全球經濟基本面較強，4月摩根大通全球製造業PMI爲52.6，創4年以來最高[1]；二是全球通脹中樞普遍走高的背景下，實際利率下行，短期會激勵消費和投資需求；三是AI產業鏈的貿易仍處於較旺盛狀態，比如韓國4月前20日半導體出口同比增速達182.5%，計算機外圍設備出口同比達399.0%。越南4月電子零件、電腦及配件出口同比58.4%。實際上這種特徵從年初就已經初步顯現，4月只是年內特徵的延續。在報告《怎麼看出口的強勢開局》中，我們曾指出“經濟基本面的偏高景氣可能是出口較好的背景之一。儘管地緣政治波動較大，但全球經濟仍然維持了景氣度”；“集成電路、汽車、船舶等三大高端製造產品是高增長領域的主要代表”、“前兩個月的數據繼續證明了出口取決於基本面，匯率並不是出口的關鍵決定因素”。AI對中國出口的帶動也非常明顯。4月集成電路出口同比爲99.6%，自動數據處理設備出口同比爲47.3%，這兩類產品佔4月出口比重達15.3%。這兩部分對當月出口增速的貢獻已近半，扣除這兩部分的4月出口同比增速爲7.5%，這與WTO口徑下AI相關產品貢獻了2025年全球貨物貿易總額的1/6和增速的近一半是基本吻合的。這裏還沒有包含AI上游的材料（部分關鍵礦產、化工產品）、中游的通訊設備，以及AI算力建設影響的發電設備、能源設備、電工器材等領域，應用端的機器人、可穿戴設備等，以及模型、算法等對服務貿易出口的貢獻。WTO在3月20日發佈的《全球貿易展望與統計》中指出：2025年全球貨物貿易量增長4.6%，幾乎是一年前預期增速的兩倍。這一強勁增長很大程度上得益於“AI熱潮”：數據中心、處理器、半導體設備和其他AI相關產品的投資激增。儘管這些產品僅佔全球貨物貿易總額的六分之一，但在2025年全球貿易增長中卻佔據了近一半的份額[2]。除此之外，中國出口的另一亮點是汽車，4月汽車包括底盤出口額同比爲44.2%，佔出口比重已達4.5%。近月汽車內銷增速並不高，但出口增速處於偏強狀態，前4個月累計同比達54%，這一增速低於2021-2023年，但明顯高於2024-2025年。乘聯會指出“今年以來出口市場持續較強，形成出口拉動批發的走勢特徵”。乘聯會指出：由於中國新能源車海外銷量大增，國內偏弱，因此2025年中國新能源乘用車世界份額68.3%；2026年1-3月中國新能源乘用車世界份額降到61%的水平。中國在世界純電動車市場份額表現相對平穩，2023-2025年的份額在63%左右的水平；2026年中國在世界純電動車市場份額56%，年初因素的中國純電動車表現暫時較差。中國在世界插電混動份額表現遙遙領先。2025年中國在世界插電混動份額達到76.4%的超高水平，2026年中國在世界插電混動份額達到73%的高水平，中國在世界插電混動市場呈現超強的表現[3]。其餘出口產品均在較大程度上受到基數分佈的影響，從年內累計增速來看，前4個月手機出口同比爲-1.3%；家電出口同比爲3.0%；通用機械設備出口同比爲4.2%；四大勞動密集型產品（紡織品、服裝、箱包、玩具）合併出口同比-1.2%，均處於中低速區間。蓄電池、光伏產品等邏輯上出口增速會較高，但4月數據尚待更新。另外也有一部分非科技產品前期出口增速也非常高，可能反映來自全球南方的需求，比如鋼坯、水泥熟料、摩托車、肥料等，4月數據也尚待更新。成品油出口連續兩個月在-7.5%左右的水平，盡力保證國內產業鏈供應可能是核心線索。4月單月家電出口同比7.1%、手機出口同比11.0%、通用機械設備出口同比-3.4%、四大勞動密集型產品（紡織品、服裝、箱包、玩具）合併出口同比-2.7%。3月成品油出口同比-7.6%，4月出口同比-7.5%。4月進口同比增速爲25.3%，今年累計同比爲23.6%。背景之一同樣是AI產業鏈投資潮的影響，比如4月集成電路進口同比54.7%；也包括大宗價格變化的影響，比如4月原油進口數量同比-20.0%、進口金額同比13.2%。同時，廣譜的進口走勢是名義增長週期的重要同步指標之一，今年進口好轉也包含着一季度經濟修復的影響。從進口年度同比增速來看，上一輪比較高的時段是量價均較高的2021年，進口同比30.1%；此後一直在低位，其中2022年爲0.7%；2023年爲-5.5%；2024年爲1.0%；2025年爲0.1%。簡單總結當前的出口特徵：一是總量增速偏高；二是新經濟的結構帶動顯著。這實際上也是同期宏觀經濟的特徵之一。在近期報告《製造業景氣度集中於三條產業線索》中，我們指出從PMI數據來看，4月“新老經濟”景氣分化再度有所擴大。4月高技術製造業和裝備製造業景氣環比分別上行0.1和0.3個點，而消費品製造和高耗能行業景氣環比分別下降0.1和1.0個點。這實際上也是同期股票呈現景氣“抱團”特徵的重要背景。4月底政治局會議部署“六張網”和“推動條件成熟的重大工程項目開工”，其對於固定資產投資、信用擴張的影響是後續基本面重要的觀察線索，資產廣譜性能否回升，將取決於經濟廣譜性的後續走勢。風險提示：外部經濟和金融環境變化超預期；中東地緣政治風險加劇，並對歐美經濟帶來意外衝擊；大宗商品價格短期波動幅度超預期；全球貿易和航運等領域受影響程度超預期；地產領域的短期拖累程度仍大於預期。金吾財訊
5月11日 週一
