交易日-股市大跌雪上加霜，日本搖擺不定

Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多11月18日 - 科技股引發的全球股市大跌在周二加速，美國勞動力市場 (link)，疲軟的指標也對華爾街 (link)，而日本 (link)，財政憂慮則拖累日本股市、債券和日圓走低。

更多詳情見下文。在我今天的專欄中，我將探討是什麼觸發了這一狂跌 (link)，即美國利率前景的普通、老式的轉變。這表明，儘管今年許多經濟準則都被拋到了九霄雲外，但一些基本面因素對市場仍然很重要。

如果您有更多時間閱讀，以下是我推薦的幾篇文章，幫助您理解今天市場上發生的事情。

1. 泡沫還是突破？英偉達財報將人工智能熱潮置于顯微鏡下 (link)

2. 從 OpenAI 到谷歌，隨著需求激增，企業紛紛投入數十億美元建設人工智能基礎設施 (link)

3. 隨著數據流的復甦，美聯儲仍面臨深刻的政策分歧 (link)

4. 外交危機加深，日本警告在華公民注意安全 (link)

5. Gilts 失去了優勢，但還沒有失去吸引力：邁克-多蘭 (link)
   
   

今日主要市場動態

• 股市：美國三大股指下跌 0.8-1.2%，但羅素 2000 指數上漲 0.6%。日本、韓國-3%，中國-1%，基準歐洲 (link) 指數下跌 1-2%。VIX 指數創 5 月 1 日以來最高收盤價。

• 股票/行業： 家得寶 (link) -6%，亞馬遜 -4%，華納兄弟發現 (link) +4%。科技股 -1.7%，消費類 -2.5%。

• 外匯：美元指數持平，美元/日圓 (link) 觸及九個月高點 155.70，歐元/日圓突破 180.00，創歷史新高。 比特幣 (link) 跌破 90,000 美元，但最終上漲 1.5%。

• 債券：美國短端收益率下降 3 個基點，使曲線趨於陡峭。日本收益率飆升至 1999 年以來的 20 年最高點 2.775%，40 年最高紀錄 3.66%。

• 商品/金屬：Comex 銅 -0.7%，石油 (link) +1.5%，黃金 (link) +1%。

今日話題

人工智能槓桿、私人信貸擔憂加深

對大科技和人工智能資本支出所需巨額資金的擔憂，以及對私人信貸的流動性和透明度的擔憂正在同步增長。結果如何？就在美聯儲似乎準備暫停降息之際，圍繞槓桿率的不安情緒正在加深。

亞馬遜 (link)，三年來首次發行債券融資150億美元；博阿斯-溫斯坦的薩巴資本管理公司（Saba Capital Management (link)）向甲骨文和微軟等公司尋求保護的貸款人出售信用衍生品；另類資產管理公司藍貓頭鷹 (link) （與Meta共同參與了路易斯安那州一個大型數據中心的融資）已著手限制從其一隻基金中提取資金。

技術故障？

對於那些將技術分析視為投資或交易工具包重要組成部分的人來說，這是一個有趣的時代。即使是那些對技術分析不屑一顧的人，現在也不得不尊重技術分析對市場的潛在影響。

大跌的步伐不斷加快，已將許多資產類別和指數推至關鍵技術水平之下，預示著未來將進一步下行--納斯達克指數周一收盤跌破 50 日移動均線，為 5 月以來首次；羅素 2000 指數周二收盤跌破 100-DMA，為 6 月以來首次；比特幣周五收盤跌破 50 周移動均線，為 2023 年 3 月以來首次。

日本資產的糟糕一天

周二是日本市場黯淡的一天。日經 225 指數下跌 3%，創 4 月份以來最大跌幅；日圓兌美元匯率跌至 9 個月低點，兌歐元匯率創歷史新低；日本長期國債收益率飆升至歷史最高水平。

股票走勢則不那麼令人擔憂--基準指數只是從歷史高點回落。但由財政恐慌 (link) 驅動的債券和貨幣拋售更令人大開眼界。在某些時候，它們的價格會便宜到足以吸引國內投資者，即使不是外國投資者。如果這種情況不能很快出現，東京可能不得不介入官方購買。

華爾街動盪表明基本面依然重要

今年大部分時間里，有關華爾街過度樂觀、集中風險和浮躁估值的警告都被置若罔聞，這讓市場觀察者不禁要問，如果有什麼能讓科技和人工智能的狂熱降溫，那又是什麼呢？

事實證明，最終可能是利率前景發生老式的轉變。

在強勁盈利和人工智能資本支出投資的推動下，標普 500 指數和納斯達克指數今年創下了數十個歷史新高。

但這兩個指數都在 10 月 29 日達到頂峰，當天美聯儲連續第二次降息。但至關重要的是，美聯儲主席杰羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）事後表示，12 月第三次降息並非市場似乎認為的 "定局"。"他強調說："遠非如此。

在此後的三周內，表示不願在下個月再次放寬政策的美聯儲官員隊伍不斷擴大。

市場利率預期也因此發生了戲劇性的變化。

根據利率期貨市場的數據，12 月降息的可能性在周一低至 40%，而在美聯儲 10 月 28-29 日政策會議之前，降息的可能性超過 90%。下一次降息四分之一個點要到 3 月份才能完全確定。

許多風險資產也做出了相應的反應。

雖然基準標普 500 指數自 10 月 29 日以來可能只下跌了 3%，但許多科技和人工智能風向標受到的打擊更大，費城半導體指數的跌幅接近 10%。比特幣作為更廣泛風險偏好和投機性投資活動的合理代表，下跌了 20%。

目光聚焦英偉達

市場修正或反轉往往沒有明顯的觸發因素，而且通常醞釀已久。

例如，美聯儲前主席格林斯潘在 1996 年 12 月對 20 世紀 90 年代的互聯網繁榮發表了著名的 "非理性繁榮 "評論，但泡沫直到 2000 年 3 月才破裂。

現在並沒有跡象表明網絡泡沫破滅的重演正在上演，但今天膨脹的市場中確實出現了一些空氣。美聯儲的鷹派導向似乎是一個主要的催化劑，許多對利率敏感的人工智能和科技公司在今年早些時候推動了市場的繁榮，現在又引領了這輪小規模的下跌。

這符合市場長期以來的想法。當企業有望在未來產生強勁的現金流時--無論它們是歷史悠久的巨型企業還是規模較小的初創企業--貨幣政策走向的突然轉向會大大改變人們對其當前股票估值的看法。

最近，芯片製造商Nvidia(輝達/英偉達)在 10 月 29 日成為全球首家市值達 5 萬億美元的公司，但此後股價下跌了 10%。

華爾街一些最大的對沖基金最近減少了對這家人工智能領軍企業和其他美國大型企業的投資。日本軟銀（Softbank）上周表示，它已以 58 億美元的價格出售了其持有的全部英偉達股份，科技億萬富翁彼得-蒂爾（Peter Thiel）的對沖基金也在第三季度出售了其持有的全部英偉達股份。

周三收盤後，這家人工智能公司將發布最新季度財報。在美聯儲似乎即將暫停降息的情況下，Nvidia 業績再次帶動市場跳漲的門檻可能會很高。

這提醒我們，儘管今年許多公認的市場和經濟規則受到質疑，但標準的遊戲規則還沒有被完全廢除。

明日市場走勢如何？

• 日本 9 月機械訂單()

• 印尼 (link) 利率決定

• 英國 10 月份 CPI 和 PPI 通脹率()

• 歐元區通脹率(10 月終值)

• 美國貿易(8月)

• 美國財政部拍賣 160 億美元 20 年期債券

• 美國財報 - Nvidia 在市場收盤後發布報告

• 美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED) 10 月 28-29 日會議紀要

• 計劃發表講話的美國聯邦儲備官員包括行長斯蒂芬-米蘭、里奇蒙聯邦儲備銀行托馬斯-巴金、紐約聯儲約翰-威廉姆斯

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