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【首席視野】張一：人工智能時代下中美競合關係再探討
張一系金融街證券股份有限公司首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事內容提要：信息技術革命的三個階段重塑了中美關係，從互聯網時代中國被動接受紅利到移動互聯網時代形成分工合作格局並出現有競爭力的中國企業，再到如今人工智能時代的全面競爭態勢。人工智能呈現雙重矛盾效應，一方面加劇競爭，“自主可控”邏輯取代“共享基礎設施”；另一方面強化依賴，美國短期內難以擺脫對中國AI配套產業鏈的依賴,雙方在基礎研發、數據算法等領域存在巨大合作空間。人工智能發展不會改變中美關係的根本邏輯,而是同時放大現有矛盾，既讓脫鉤代價更高,也讓戰略競爭更激烈,最終走向取決於政治決策而非技術本身。1990年代以來，在網絡化浪潮驅動下，信息技術革命進入新的發展階段。此輪信息技術革命可以分成三個小的階段，包括早期的互聯網革命，2012年之後的移動互聯網革命和2023年年底開啓的人工智能革命。在不同的階段，中國扮演了不同角色，而角色定位的演變也在一定程度上影響中美關係。一、發展階段決定了中美產業分工格局第一個階段，我國更多是接受互聯網革命帶來的紅利。1990年代，美國的“信息高速公路”計劃開啓了互聯網時代，催生了數字經濟、電子商務等新業態，推動了美國經濟1990年代的繁榮，加速了全球化進程，並催生了巨大的互聯網泡沫。2001年，兩件看似無關的事件幾乎同步發生，卻共同塑造了此後10年的全球化格局。春天，納斯達克的泡沫破滅，數萬億美元的紙面財富灰飛煙滅；秋天，中國正式加入世界貿易組織，一個擁有十三億人口的巨大經濟體向全球資本敞開了大門。2001年，科技神話的破滅，華爾街需要新的宏大敘事；美聯儲將利率一路壓低，廉價資金開始氾濫，急切地尋找收益窪地。中國的廉價勞動力、良好的基礎設施疊加強有力的政府組織效率，成爲吸納全球資本的最佳目的地。中國製造、美國消費構成了全球化下的貨物循環，美國發債，中國購買構成全球化下的資金循環。而互聯網爲這種循環提供了科技基礎。我國憑藉龐大的勞動力規模與完整的工業基礎，將互聯網帶來的全球生產組織變革轉化爲自身優勢，深度嵌入全球分工體系。彼時，我國更多的是利用好信息革命帶來的成本優勢，結合我國的比較優勢，實現工業化、城鎮化的加速發展。信息產業方面，某種程度上，是最大化利用了互聯網革命帶來的紅利，實現我國跨越式發展。彼時，我國信息技術產業對全球信息技術產業的影響並不顯著。此時，產業上的代差和生產消費的互補，是中美之間建設性合作關係的基石。第二個階段，移動互聯網時代，中美形成分工合作格局。2010年之後，移動互聯網開始進入普及發展階段。這一時期，我國工業化和城鎮化水平已經大大提高，電子信息產業發展取得長足進步，產業升級取得巨大進步。我國製造業增加值佔全球製造業比重從2001年的佈道10%升至20%，世界工廠出現端倪。我國不再是被動接受產業轉移，而是深度參與移動互聯網時代的產業分工，並出現了一批具有一定競爭力的移動互聯網企業。移動互聯網時代，智能手機成爲重要的入口端。我國不僅深度嵌入智能手機產業鏈，而且湧現出一批自主品牌手機。零部件方面，從面板到電池到PCB板再到攝像頭等等，我國產量都佔據了半壁江山甚至更高。而且一批優秀的消費電子公司通過與蘋果等國際巨頭合作，從小公司成長爲市值千億以上的大型公司。與此同時，憑藉高素質勞動力和組織能力，我國發揮了大規模生產製造能力，一度佔據了全球智能手機90%的生產份額。此外，在智能手機領域，我國湧現一批能夠與蘋果、三星等國際品牌相抗衡的國產手機品牌，以出貨量計，國產手機佔據了全球56%的市場份額。但需要強調的是，在處理器、存儲芯片等價值量較高的環節，其他東亞經濟體還是佔據壟斷地位。其次在互聯網企業方面，我國湧現出以騰訊、阿里、字節爲代表的互聯網企業，形成了基於本國市場需求的獨立生態系統並通過超級APP形式覆蓋到各個需求場景，與美國互聯網企業形成了差異化的發展道路。2021年的頂峯時期，我國互聯網巨頭的市值達到3萬億美元，儘管與美國互聯網巨頭仍有差距，但已經與其他經濟體包括歐洲和東亞的發達經濟體拉開了差距成了移動互聯網領域的中美G2格局。隨着中國技術能力與產業競爭力的持續攀升，中美經濟關係也悄然生變。從早期的互補共贏，逐步轉向在高端製造、數字經濟、供應鏈等領域的全面競爭，貿易摩擦與技術脫鉤的暗流開始湧動，美國在2018年扣下了貿易戰的扳機。二、人工智能放大中美競爭強度和合作需求2023年，ChatGPT橫空出世，成爲信息技術革命進入通用人工智能前夜的標誌性事件。此時，中美貿易戰已經爆發5年，此時美國對華平均加權關稅水平從3%左右水平升至15%左右水平，我國已經從美國第一大貿易伙伴降爲第四大貿易伙伴，我國對美國貿易順差也減少1000多億美元。與此同時，無論是特朗普政府還是拜登政府，都進一步加大了對我國的技術封鎖，尤其是拜登政府採取了“小院高牆”的技術封鎖政策，2022年《芯片法案》的出臺，表明美國試圖在高科技領域與我國進一步脫鉤。隨着人工智能爆發，中美經貿關係似乎進入一個微妙的階段。此時，我國已經擁有人工智能發展的全產業鏈，從自主可控的GPU，到與之相關的存儲等等，在一定程度上具備了與美國競爭的實力。但人工智能發展的巨大爆發力和不確定性又拉進了合作需求。一方面，人工智能加劇了本已存在的競爭。由於人工智能的核心要素數據、算法和算力具有高度的非競爭性和非排他性，使得人工智能時代的兩國平行建設成爲可能。中國可以用國產算力發展大模型，美國也可以用自己的數據構建自己的生態。過去信息技術革命中的“共享基礎設施”（如同一套互聯網協議）邏輯，在人工智能時代被“自主可控”邏輯所取代。此外，一旦某種技術被納入國家安全框架，市場力量就會讓位於政治邏輯。美國的出口管制從EAR擴展到AI芯片、AI人才簽證限制，都加大了競爭壓力。同時，軍民兩用的模糊性使得商業AI合作天然充滿政治風險。一家幫助港口調度的中國AI公司，其數據和算法在美國國會眼裏可能就是軍事情報收集工具。這種“污名化”機制會讓正常的商業合作不斷萎縮。另一方面，在人工智能配套硬件和電力設備方面，美國短期內難以擺脫對中國產業鏈的依賴。儘管有特朗普的全球關稅，但與美國大廠綁定的相關企業對美出口都出現暴增，呈現出對關稅的脫敏。僅以服務器核心傳輸部件光模塊爲例，英偉達製造算力服務器所需的光模塊60%來自中國企業。隨着算力需求的激增，全球相關產能的匱乏，美國短期內根本不可能擺脫對中國相關產品的需求。數據顯示，從2025年三季度開始，我國與AI相關產品對美出口增速基本與美國大廠資本開支增速一致。在真正的AGI出現以前，很難判斷此輪人工智能發展的邊界。未來人工智能發展的潛力取決於基礎研究能力。以基礎研發能力的專利數量作爲衡量指標，2019年至2025年，全球申請的人工智能專利，我國申請量超過80萬件，美國以超過22萬件排名第二，排名第三的日本就降到6.6萬件。我國人工智能發展的潛力遠未得到充分的釋放。隨着人工智能的發展，中美兩國在數據和算法方面的互補、供應鏈方面的進一步捆綁、人才方面的交流等等都具有巨大的合作空間，尤其是人工智能發展帶來的安全風險更需要兩國的攜手合作。各自獨立發展並非不能實現，但需要付出的成本也更高。人工智能的發展不會改變中美關係的底層邏輯，它會以兩種截然相反的方式同時放大現有的張力——既讓脫鉤代價更高，也讓戰略競爭更激烈。最終的走向取決於政治決策，而非技術本身。金吾財訊
5月11日 週一
爲何芯片股與軟件股之間的差距持續擴大？
當前做芯片股的投資者正逢其時，而軟件股的投資者則沒那麼幸運。這一切都與市場如何看待這兩個行業在人工智能浪潮中的處境有關。隨着財報季的推進，芯片股與軟件股之間的差距正在進一步拉大。AI需求推高了芯片處理器的銷量，半導體股正以歷史性的水平上漲。然而，軟件股的AI邏輯並不樂觀，市場普遍認爲AI將顛覆軟件行業，令部分軟件產品被淘汰。這種擔憂已導致軟件股遭到大面積拋售，而作爲行業基準的費城半導體指數（PHLX Semiconductor Index，即SOX）則剛剛經歷了自2000年互聯網泡沫以來最大規模的25日連漲。軟件股與飆升的芯片股之間的分化絲毫沒有放緩的跡象。在投資者消化了大量財報之後，VanE...老虎證券
5月11日 週一
四川金融監管局覈准李維世捷開元保險代理有限公司四川分公司主要負責人任職資格
2026年05月07日，四川金融監管局覈准李維世捷開元保險代理有限公司四川分公司主要負責人任職資格。公告內容如下：四川金融監管局關於李維世捷開元保險代理有限公司四川分公司主要負責人任職資格的批覆川金監復〔2026〕137號世捷開元保險代理有限公司：《世捷開元保險代理有限公司關於任命高管人員的請示》（世捷總髮〔2026〕6號）及補正材料收悉。經審覈，現批覆如下：一、覈准李維世捷開元保險代理有限公司四川分公司主要負責人的任職資格。二、你公司應要求上述覈准任職資格人員嚴格遵守金融監管總局有關監管規定，自本行政許可決定作出之日起2個月內到任，並按要求及時報告到任情況。未在上述規定期限內到任的，本批覆文...證券之星
5月11日 週一
【首席視野】薛鶴翔：4月出口激增，創歷史新高-4月外貿數據點評
薛鶴翔、柴玉榮（薛鶴翔系申銀萬國期貨研究所所長、中國首席經濟學家論壇成員）5月9日，海關總署公佈數據顯示，2026年前4個月，我國貨物貿易進出口總值2.32萬億美元，同比增長18.2%。其中，出口1.33萬億美元，同比增長14.5%；進口0.98萬億美元，同比增長23.6%。單月來看，4月出口（以美元計價）同比增14.1%，高於萬得預期值7.09%，較3月的2.5%大幅回升11.6個百分點；進口增25.3%，前值增27.8%，高於萬得預期值14.01%。數據點評4月出口增速大超預期，絕對額創歷史新高。在此前3月出口數據點評報告中，我們指出3月單月出口表現仍好於往年同期，整體出口仍有持續性向好，4月出口給出驗證。進入4月後，春節假期效應徹底消除，企業生產節奏恢復正常，出口增速重新回升至合理區間，這表明我國出口並未趨勢性失速。從單月出口額來看，過去五年4月的出口額均值爲2853.94億美元，而今年3月的單月出口額爲3594.42億美元，不僅從絕對出口額表現上好於往年同期，同時創下歷史新高，充分展現了我國外貿的強大韌性。對主要經濟體出口全面改善。①4月份，我國出口東盟同比增速上升至15.22%，環比上漲8.36個百分點，低於去年同期增速5.58個百分點。儘管同比增速繼續下降，但從絕對出口額上，相較於去年同期4月的603.52億美元的出口額仍出現明顯增長，繼續穩居我國第一大貿易伙伴地位。②對歐盟出口同比由3月的8.63%升至13.43%，絕對出口額明顯增長，是自2022年7月以來的新高。4月亞歐航線逐漸進入貨量回升期，同時由於美伊以衝突使得運價出現非季節性上漲，量價齊升帶來規模明顯增長。③對美國出口增速再度回到水位之上，4月份同比上漲11.31%，較3月份增速回升超37個百分點，一定程度上受到低基數效應的影響。去年4月因美國提出對等關稅問題，單方面對我國及全球主要國家大幅加徵關稅，導致當月我國對美國出口額增速由正轉負，形成明顯的低基數。我國車企加速出海，新能源車加速突圍。2026年4月，我國汽車出口迎來里程碑時刻。國內多家頭部車企海外銷量全線大漲，奇瑞集團以17.76萬輛刷新單月出口紀錄，比亞迪創下13.45萬輛的歷史新高。我國在新能源轉型領域全球領先，隨着製造業的相對成本和效率優勢持續強化，新能源產品出口有望成爲重要增長極。風險提示海外地緣政治風險加劇；國內市場有效需求不足；關稅超預期變化。金吾財訊
5月11日 週一
日經225指數收跌0.47% 報62417.88點
金吾財訊 | 日經225指數收跌0.47%，報62417.88點。日本當局出手干預支撐日元后，日元空頭頭寸大幅減少，凸顯官方干預行動在推動此前高度擁擠的交易退潮。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據，截至5月5日當週，槓桿基金削減了日元淨空頭頭寸。目前，其淨空頭持倉爲61,340份合約，價值約49億美元，降至一個月以來最低水平。資產管理機構也將日元空頭倉位削減13,839份合約，至10,653份。“在干預風險和官方的強烈警告下，在160附近殺跌變得不具吸引力，”Allianz Global Investors的高級投資組合經理Stefan Rittner表示，他對美元兌日元持中性態度。不過他指出，“儘管日元估值較低，但持續存在的結構性阻力限制了日元持續反彈的可能性”，如果美元兌日元接近先前水平，進一步干預的風險可能會再次上升。金吾財訊
5月11日 週一
四川金融監管局覈准李正復星聯合健康保險股份有限公司四川分公司副總經理任職資格
2026年05月06日，四川金融監管局覈准李正復星聯合健康保險股份有限公司四川分公司副總經理任職資格。公告內容如下：四川金融監管局關於李正復星聯合健康保險股份有限公司四川分公司副總經理任職資格的批覆川金監復〔2026〕136號復星聯合健康保險股份有限公司：《復星聯合健康保險股份有限公司關於李正高級管理人員任職資格許可的請示》（復星聯合健康保險發〔2025〕457號）及相關補正、說明解釋材料收悉。經審覈，現批覆如下：一、覈准李正復星聯合健康保險股份有限公司四川分公司副總經理的任職資格。二、你公司應要求上述覈准任職資格人員嚴格遵守金融監管總局有關監管規定，自本行政許可決定作出之日起2個月內到任，並...證券之星
5月11日 週一
韓國綜合指數收漲4.32% 報7822.20點
金吾財訊 | 韓國綜合指數收漲4.32%，報7822.20點。韓國股市總市值5月11日史上首破7000萬億韓元（約合人民幣32.3萬億元）大關。這是韓國股市總市值自上月27日首破6000萬億韓元之後，時隔8個交易日再次突破7000萬億韓元。摩根大通在不到一個月的時間裏第二次上調韓國股票目標位，理由是半導體週期改善、公司治理改革和工業板塊增長。摩根大通將KOSPI指數基本目標位上調至9000點，牛市情境下的目標位爲10000點，這意味着較上週五收盤價有33%的上漲空間。該行在4月底時候給出的基準目標位和牛市目標位分別在7,000點和8,500點。金吾財訊
5月11日 週一
全球金市：金價因油價推升通脹憂慮而下跌，美伊和談缺乏進展
路透5月11日 - 金價周一下跌，因美伊和平談判缺乏進展推高了油價，加劇了市場對高通脹可能導致利率在更長時間內維持在較高水平的擔憂。0607 GMT時，現貨金XAU= 下跌1.2%，報每盎司4,657.89美元。6月交割的美國期金GCcv1 下跌1.4%，報4,665.70美元。美元走強，使得以美元計價的黃金對持有其他貨幣的投資者而言更加昂貴。USD/美國總統特朗普周日拒絕了伊朗對美方和談提議的回應，令伊朗戰爭即將結束的希望落空。nL6T41N098KCM Trade首席市場分析師Tim Waterer表示：“我們基本上看到對即將達成（和平）協議的希望正在破滅，而黃金正受到原油價格再度上漲的衝...路透社
5月11日 週一
四川金融監管局覈准張旭松成都農村商業銀行股份有限公司董事任職資格
2026年05月06日，四川金融監管局覈准張旭松成都農村商業銀行股份有限公司董事任職資格。公告內容如下：四川金融監管局關於張旭松成都農村商業銀行股份有限公司董事任職資格的批覆川金監復〔2026〕134號成都農村商業銀行股份有限公司：《成都農村商業銀行股份有限公司關於張旭松董事任職資格許可的請示》（成農商銀〔2025〕582號）及相關補正材料收悉。經審覈，現批覆如下：一、覈准張旭松成都農村商業銀行股份有限公司董事的任職資格。二、你行應要求上述覈准任職資格人員嚴格遵守金融監管總局有關監管規定，自本行政許可決定作出之日起3個月內到任，並將其任職文件及時抄送四川金融監管局。未在上述規定期限內到任的，本...證券之星
5月11日 週一
國家金融監督管理總局淮北監管分局對徽商銀行股份有限公司淮北烈山支行作出行政處罰
2026年05月11日，國家金融監督管理總局淮北監管分局發佈行政處罰信息公開表，內容如下：徽商銀行股份有限公司淮北烈山支行貸款三查嚴重不審慎；對王衛東、張振剛、魏浩軍警告並罰款合計12萬元。作出行政處罰決定：對徽商銀行股份有限公司淮北烈山支行罰款40萬元。.Section0 table {width: auto !important;}@font-face{font-family:"Times New Roman";}@font-face{font-family:"宋體";}@font-face{font-family:"Calibri";}@font-face{font-family:"Wi...證券之星
5月11日 週一
政策加持AI能源融合，大容量儲能電芯迎發展元年，關注儲能電池ETF易方達（159566）投資價值
截至13:37，國證新能源電池指數上漲1.9%，成份股中，盛弘股份上漲12.2%，禾望電氣漲停。消息面上，5月8日國家發展改革委等部門印發《關於促進人工智能與能源雙向賦能的行動方案》的通知，這是我國首次從國家層面系統推進“人工智能+能源”雙向融合，其中儲能被多次提及，成爲打通算力與電力的關鍵一環。據報道，大容量儲能電芯正迎來爆發式增長，500+Ah產品迭代速度超預期，業內反饋，500+Ah產品將在2026年迎來爆發式增長、取代314Ah產品並逐步主導市場，預計在2027年成爲儲能電芯主流產品。算力擴容與儲能升級共振，儲能電池作爲AI基建核心底座，需求迎來雙重爆發，產業進入技術壁壘與市場規模雙升...證券之星
5月11日 週一
A股主要指數先後創新高，A500ETF華夏（512050）漲1.77%
5月11日，三大股指午後持續拉昇，其中中證A500指數持續上行。截至下午14:10，A500ETF華夏(512050)漲1.77%。相關成分股中，中際旭創漲6.32%、新易盛漲2.78%、寧德時代漲2.53%，中國平安、美的集團、長江電力等小幅跟漲。(以上所列股票僅爲指數成份股，無特定推薦之意)消息面上，5月11日，A股主要指數先後創新高。截至午間收盤，上證指數漲0.94%，突破4200點，再創2015年7月2日以來新高；深證成指漲2.13%，科創50指數漲5.27%創歷史新高。全市場成交23233億元，較上個交易日同期放量3382億元，近3000只個股上漲，超百股漲停。展望後市，中信建投證券...證券之星
5月11日 週一
AI算力市場持續升溫，科創創業人工智能ETF易方達（159140）標的指數漲超3%
截至13:57，中證人工智能主題指數上漲3.0%，中證科創創業人工智能指數上漲3.8%。國內最大的大模型服務平臺於5月8日正式上線，該平臺由中國移動開發，已接入並提供300餘款國內主流AI大模型的服務與能力，是國內匯聚大模型數量最多的平臺。據瞭解，該平臺首創詞元集約化運營模式，能自動分析用戶需求，智能爲任務匹配最優模型，通過“成本優先”“效果優先”“均衡優先”三種模式，爲用戶動態篩選適配方案，以更低的詞元消耗、更高的執行效率完成工作。當模型出現超時、限流或故障時，平臺能自動實現秒級切換，確保業務連續不中斷。目前，該平臺實現單位詞元成本降低30%左右，資源佔用率減少50%以上。人工智能ETF易方...證券之星
5月11日 週一
諾比侃(02635)大跌20% 入港股通後利好落地遭拋壓
金吾財訊 | 諾比侃(02635)納入港股通後大幅回調，現報15.62元，跌20.76%，累計跌幅已超過70%。市場分析顯示，該公司在正式納入港股通前，已憑藉利好預期迎來顯著衝高行情，而“靴子落地”後，前期積累的大量獲利盤選擇高位集中兌現，引發資金快速離場、拋壓激增，直接導致股價回調。與此同時，公司業務模式與盈利質量的隱憂進一步加劇市場擔憂，其核心業務聚焦AI與數字孿生技術產業化應用，覆蓋“AI+交通”“AI+能源”“AI+城市治理”等領域，儘管預計2025年營收同比增長23.7%，但歸母淨利潤增速僅2.1%，遠低於營收增幅，低毛利業務佔比提升、智能硬件成本攀升，削弱了盈利穩定性。此外，諾比侃未來還面臨顯著限售股解禁壓力，今年6月23日、12月23日將分別有129.80萬股、2505萬股股份解禁，合計佔總股本7.04%，潛在流通股供給增加，或將進一步加劇拋售情緒，給股價帶來額外下行壓力。金吾財訊
5月11日 週一
全球AI投資熱潮持續，存儲芯片需求旺盛，科創創業50ETF鵬揚（588350）漲4.15%
5月11日，三大股指早盤集體高開，其中科創創業50指數持續拉昇。截至下午13:40，科創創業50ETF鵬揚(588350)漲4.15%。相關成分股中，瀾起科技漲17.81%、中際旭創漲5.66%、勝宏科技漲5.40%，寧德時代、新易盛、陽光電源等小幅跟漲。(所列示股票爲指數成份股，僅做示意不作爲個股推薦。過往持倉情況不代表基金未來的投資方向，也不代表具體的投資建議，投資方向、基金具體持倉可能發生變化，投資需謹慎)消息面上，美股存儲芯片巨頭美光科技、閃迪上週五大漲逾15%，SK海力士週一早盤漲超10%，帶動A股人工智能、半導體板塊持續上行。同時，全球AI投資熱潮持續，高端芯片、存儲等產品需求旺盛...證券之星
5月11日 週一
