【熱門行業】“東方+上海”合併敲定 頭部集中度持續加碼 併購“第三槍”花落誰？

金吾財訊 | 2026年券商行業併購整合大幕已然開啓。繼“東吳證券+東海證券”打響年內併購“第一槍”後，5月6日晚，東方證券發佈公告，擬通過發行A股股份及支付現金相結合的方式，收購上海證券100%股權，打響行業整合“第二槍”，進一步印證了行業集中度提升的必然趨勢。

據東方證券公告披露的細節，經交易各方友好協商，東方證券本次發行的股份發行價格按照定價基準日前120個交易日上市公司A股股份的交易均價確定，爲10.49元/股。交易對方涵蓋百聯集團、國泰海通證券、上海國際集團及其投資子公司、上海城投等多家主體，其中，擬通過發行A股股份方式購買百聯集團持有的上海證券50%股權、國際投資持有的上海證券16.3333%股權、國際集團持有的上海證券7.6767%股權、上海城投持有的上海證券1%股權；擬通過發行A股股份方式購買國泰海通持有的上海證券18.74%股權，通過支付現金方式購買國泰海通持有的上海證券6.25%股權。

東方證券表示，在證券行業整合大趨勢下，本次潛在交易有利於優勢互補，本次重組將推動公司資產規模與資本實力實現顯着增長，資產總額有望躋身行業前十，規模的躍升將全面賦能業務發展，使公司獲得戰略性競爭優勢，顯着增強在市場波動中的抗風險能力與業務承載空間。

事實上，券商行業整合早已進入快車道。自2024年以來，已有8起重要合併案例，包括國聯+民生、浙商+國都、西部+國融、國信+萬和、國君+海通、湘財+大智慧、中金+東興+信達案例、東吳+東海。在金融強國戰略及打造一流投行的頂層設計指引下，監管層持續鼓勵券商整合升級，新一輪併購潮正不斷優化行業競爭格局，推動資源向頭部集中。

不久前，上市券商一季報已悉數放榜，也進一步印證了行業集中度提升的邏輯。引述東吳證券統計，50家上市券商或券商母公司完成2026年一季報披露，合計實現營業收入1634億元，同比增長31%，合計實現歸母淨利潤649億元，同比增長38%，環比增長38%。

行業整體業績亮眼，但分化特徵十分顯著，核心特徵的是頭部券商領跑、中小券商冷暖不均。前十大券商（不含東方財富）合計實現營業收入1031億元，同比增長41%；合計實現歸母淨利潤437億元，同比增長47%，除國信證券淨利潤同比下滑外，其餘9家頭部券商均實現同比增長。反觀中小券商，呈現明顯兩極分化：8家淨利潤同比增速超50%，另有13家出現同比下滑，行業“馬太效應”愈發凸顯。

綜合公開市場信息來看，證券合併的“第三槍”或許也在蓄力，核心脈絡清晰聚焦於兩大方向：一是地方國資主導的區域整合，旨在盤活省內金融資源、打造標杆券商；二是同一金融集團內部的資源優化，意在化解同業競爭、提升綜合競爭力。是福建國資整合的“興業證券+華福證券”，還是安徽國資整合的“國元證券+華安證券”，亦或是平安系整合的“方正證券+平安證券”？無論最終哪一組合率先落地，都將延續行業向頭部集中的大趨勢，在政策支持與市場規律的雙重驅動下，券商行業併購整合潮仍將持續。

如東莞證券所述，行業併購重組是近期板塊核心催化，地方國資整合加速，行業“做大做強、提質增效”邏輯強化。新“國九條”支持下，行業併購與整合預期持續升溫，有望重塑行業競爭格局。當前板塊PB估值爲1.28，處於近5年18.87%分位點，業績確定性與併購預期形成支撐。