快手-W(01024)揚升6.84% 機構指可靈AI商業化路徑清晰

金吾財訊 | 快手-W(01024)盤中震盪揚升，截至發稿，早盤一度漲逾8%。最新報48.08港元，漲幅6.84%，成交額27.52億港元。

第一上海研究指，公司2025年第四季度收入利潤均beat預期，但合規政策的變化給線上營銷業務的收入增速帶來壓力，直播業務進入長效化治理階段，26年營收增速將有所放緩。而戰略性資本開支促使折舊費用增長，使得公司利潤端亦短期承壓，導致市場2026年一致預期有所下調。當前股價已充分消化預期下滑的影響，考慮到快手主業基本盤穩健，AI技術全面滲透賦能，在手現金流充足，股東回報持續加碼，CAPEX增加係爲塑造長期增長曲線，我們給予2026年淨利潤的15倍PE估值，對應目標價58.3港元，維持買入評級。

該機構強調，快手可靈AI單季度收入3.4億元，12月單月收入突破2000萬美元，ARR達2400萬美元，商業化路徑清晰。可靈3.0模型在B端商業化進程加快，深度賦能影視製作、營銷素材生產與直播互動場景。在AI賦能方面，快手推出多模態基座大模型Keye-671B及生成式推薦大模型OneRec-V2，將覆蓋更多場景，與智能出價模型協同拉動線上營銷與電商GMV增長，自研CodeFlickerAI編程工具新增代碼佔比超40%。爲保持視頻生成大模型技術及產品的先進性，公司2026年資本開支預計爲260億元，較去年增加110億元，主要投資大模型訓練與推理算力、以及數據算力中心建設工程。