【券商聚焦】中金公司解讀政治局會議：穩匯率背景下貨幣政策或將進一步寬鬆

金吾財訊 | 中金公司研報指出，此次政治局經濟會議定調與去年中央經濟工作會議保持一致，會議要求“用好用足宏觀政策”，“精準有效實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策”，財政政策要“持續優化財政支出結構”，貨幣政策要增強“前瞻性靈活性針對性”，總體來看此次會議定調較爲積極，後續國內經濟有望延續平穩。此次會議沒有直接提“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”，不過結合會議明確要求“增強貨幣政策前瞻性靈活性針對性”，該機構認爲後續貨幣政策擇機加快放鬆的可能性仍在加大。事實上3月以來中東地緣衝突持續擾動全球經濟和貿易，二季度海外經濟乃至我國出口面臨的下行風險明顯加大，在此背景下宏觀政策加碼的必要性和可能性都在增加，而考慮今年廣義財政赤字增量有限，後續宏觀政策放鬆的主要看點就在貨幣政策。此次會議還強調“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”，當前人民幣匯率仍有一定升值預期，爲避免人民幣匯率明顯偏離均衡水平，貨幣政策可能也需要相對更寬鬆。該機構預計二季度央行降準降息的可能性較大，流動性有望保持充裕，這將繼續有利於債券表現。換個角度來講，如果貨幣政策放鬆偏慢，政策對外部風險對沖不足，這可能意味着二季度經濟趨弱風險加大，這有利於長端利率下行。該機構繼續看好國內債券市場，隨着資金中樞明顯下移，後續長端利率向下突破時機更趨成熟，該機構建議投資者積極關注近期交易機會。