【券商聚焦】交銀國際維持中金公司(03908)買入評級 料未來三年盈利能力有望持續改善

金吾財訊 | 交銀國際研報指，中金公司(03908)2025年實現歸母淨利潤97.91億元（人民幣，下同），同比大增71.9%，ROA由2024年的5.52%躍升至9.39%，行業龍頭地位進一步鞏固。手續費及佣金淨收入151.75億元，同比增39.8%，投行+財富管理+國際化協同效應更加突出，其中投行IPO融資規模在A股及港股市場均排名第一，實現業務淨收入50.31億元，同比增長62.6%；財富管理轉型深化，經紀業務實現淨收入61.71億元，同比增長44.8%；境外收入佔比增至29.5%，成爲業績增長的重要新引擎。管理層在業績發佈會上表示對頭部券商競爭壁壘充滿信心，將在2025年基礎上繼續提高分紅比例，增加投資者回報。

該機構更新了2026-28年預測，預計伴隨公司財富管理轉型深入推進和“國際一流投行”優勢進一步凸顯，未來三年盈利能力有望持續改善，歸母淨利潤分別達到110/117/126億元。受益於市場回穩、特別是交易活躍度維持高位，公司1季度及上半年業績預計保持較快增長，高端財富管理護城河有望加固。2026年以來公司股價探底回升，目前漲幅回穩至3%左右，成爲唯一錄得正增長的主要券商。整體看，公司在當前市場環境下的業績穩定性明顯好於同業，估值仍有向上修復潛力。維持買入評級，目標價上調至26港元。