消息人士稱，德國電信和 T-Mobile 正就巨型合併進行早期談判

Hakan Ersen/Elvira Pollina/Supantha Mukherjee

路透柏林/米蘭/斯德哥爾摩4月22日 - 兩位熟悉內情的人士稱，德國電信DTEGn.DE正在探索與T-Mobile US < TMUS.O (link) >合併的交易，以創建一個跨大西洋的電信巨頭，這將是有史以來最大的公開合併。

據彭博社首次報導，談判消息傳出後，德國電信集團的股價周三下跌了約 5%。Telekom 已經擁有 T-Mobile 53% 的股份。周三下午，T-Mobile 的股價下跌了約 3.5%。

合併談判醞釀已久，但仍處於早期階段，合併後的公司市值將接近 3,000 億美元，成為全球最有價值的電信集團，擁有超過 2 億移動用戶。

摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師說，這種規模可以增強財力，支持進一步收購。

PP Foresight 分析師保羅-佩斯卡托雷（Paolo Pescatore）說："真正的吸引力在於獲得控制權的好處，同時還能保持 T-Mobile 作為獨立業務的靈活性和估值上升空間，"他補充說，T-Mobile 已日益成為德國電信的 "引擎"。

德國電信對 T-Mobile 的所有權可追溯到 25 年前，並隨著時間的推移而波動。自 2020 年以來，德國電信集團開始加強對 T-Mobile 的控制。首席執行官 霍特格斯（Timotheus Hoettges） 是 T-Mobile 董事會主席。

監管機構可能會對任何交易進行審查

這項複雜的潛在交易旨在重振停滯不前的電信行業，但可能面臨重大的監管和地緣政治障礙。這是在德美兩國外交和經濟關係緊張的背景下達成的，關稅 (link) 和伊朗戰爭的緊張局勢給兩國關係蒙上了陰影 (link)。

任何交易都需要得到德國政府的支持，德國電信是德國最大的單一股東，政府和國家貸款機構德國復興信貸銀行（KfW）各持有 28% 的股份，而德國復興信貸銀行的持股比例可能會在合併後的集團中被稀釋。

法國巴黎銀行股票研究部高級分析師麥克休（Sam McHugh）說："按照目前的估值，全面合併後，持股比例將被稀釋至 17%-18%，低於德國當局過去曾表示的'戰略企業'的 25% 門檻。"

新街研究公司（New Street Research）政策顧問布萊爾-萊文（Blair Levin）表示，交易可能會在美國面臨嚴格審查，但即使引發政治阻力，也不太可能純粹因監管原因而受阻。

他說："底線是，雖然會有反壟斷、國家安全和監管方面的調查，但這些調查不太可能發現導致美國政府阻止交易的問題。"

喬治-華盛頓大學競爭法中心主任威廉-科瓦契奇（William Kovacic）說，德國電信已經持有多數股份這一事實可能會減輕反壟斷方面的擔憂。

科瓦契奇說，但監管審查給了特朗普的把關人，包括美國聯邦通信委員會主席布蘭登-卡爾（Brendan Carr）一個尋求無關讓步的機會。

去年，聯邦通信委員會批準了 T-Mobile 的兩項交易 (link)，這兩項交易將在該公司結束多元化、公平和包容計劃後擴大其無線運營商的網絡。

德國電信和 T-Mobile 拒絕發表評論。德國政府沒有立即回應置評請求。

歐洲電信公司背負著數十億歐元的債務，在各自為政、競爭激烈的市場中運營，一直在尋求新的增長途徑。此次談判也正值伊朗衝突後交易開始恢復 (link)。

可能成為有史以來最大的公開合併案

德意志銀行分析師表示，一個跨大西洋的集團可以更容易地利用資本市場在歐洲和美國開展跨境交易。

分析師說，由於美國市場的增長勢頭強於歐洲市場，T-Mobile 已成為集團業績日益重要的推動力，因此這項交易對德國電信來說也具有戰略意義。

彭博社稱，根據提議，新的控股公司將對兩家公司提出全股收購要約，由現有股東擁有，並在美國和歐洲上市。

根據倫敦證交所的數據，這一交易將超過 1999 年宣布的價值 2,027 億美元的沃達豐-曼內斯曼合併案，這是目前有記錄以來最大的交易。德國電信的市值約為 1660 億美元，而 T-Mobile 的市值約為 2180 億美元。

去年，T-Mobile 的股價下跌了四分之一，而德國電信的股價下跌了約 10%。