【券商聚焦】國泰海通：傳統布緊缺和AI電子佈景氣是一體兩面 26年AI電子布進入兌現年份

金吾財訊 | 國泰海通研報指出，近期傳統電子布緊缺預期發酵，核心催化來自兩個方面：1）傳統電子布2月提價幅度超預期：根據卓創，2月第一週7628電子布報價在4.9-5.45元/米不等，環比提升0.5-0.6元/米，此前幾輪電子布提價幅度基本在0.1-0.2元；2）2月10日臺耀科技發佈公告，稱low-dk需求景氣導致上游玻纖布廠家停產E-glass玻纖布轉產low-dk布，公司計劃降低E-glass採購量及其相關產品的供應。

預計目前傳統電子布頭部企業庫存僅兩週（正常庫存水平在1-1.5個月），而2116、1080等薄布型號庫存更低，該機構判斷主要仍是受到織布機轉產AI特種布影響。根據卓創，2026年傳統電子布擴產規劃主要包括國際復材長壽8.5萬噸電子紗，中國巨石淮安10萬噸電子紗，建滔清遠7萬噸電子紗（自用爲主），其中國際復材產能已於25年12月點火，中國巨石淮安5萬噸一期產能或在26年上半年投產，對應電子布產能1-1.5億米，在僅半個月庫存水位下，該機構預計即便考慮淮安線投產，後整體庫位壓力仍不高，織布機緊缺驅動漲價有望延續至春節後。傳統布產能方面，中國巨石傳統電子布產能10億米，建滔傳統電子布產能8億米。

織布機轉產帶來的傳統布緊缺，背後是AI特種布需求景氣的兌現，進入26年之後AI特種布將進入量利兌現期：1）CTE布：1月以來國產CTE布持續提價，主要受益於AI芯片和消費電子共同驅動的封裝載板需求的景氣，該需求受產品迭代影響小且目前批量供應的玩家也相對偏少，緊缺程度偏高；2）低介電布：谷歌TPU爲代表的ASIC鏈條下以M8級別覆銅板配套二代布確定性仍相對較高，而英偉達rubin和ultra具體方案仍在落實中，布的總體增量確定性高，但實際用布需求可能仍在二代布和Q布之間進行博弈。總體來看2026年是AI電子布量利兌現的一年，該機構判斷產品結構更全面、客戶認證領先且在成本端有持續突破的企業將跑贏行業。

該機構表示，2月以來傳統玻纖電子布提價加速，印證前期報告中闡述的織布機產能轉產AI電子布導致傳統布出現供應缺口，提價帶動頭部玻纖企業盈利持續增厚，同時AI電子布的需求保持強景氣，並將在26年逐步兌現在報表盈利中。