2026年輝達是否仍值得買入？NVDA 市值能否在 2030 年達到 10 兆美元？

Nvidia 處於 AI 價值鏈的核心，因為幾乎所有的 AI 軟體都將在晶片上運行，而 Nvidia 設計了最重要的晶片。根據 William Blair 分析師的說法，Nvidia 在 AI 晶片市場估計擁有 85-90% 的佔有率。

Nvidia 上一季 512 億美元的資料中心營收，使 AMD 合計 95 億美元的 AI 營收 (AMD) 與 Broadcom (AVGO) 相形見絀。Nvidia 將本季營收預期指引至 650 億美元，代表年增 65%，延續了前一季預期成長 62% 的勢頭。相比之下，AMD 前一季資料中心營收成長率僅 22%，而 Broadcom 的 AI 營收則年增 63% 至 52 億美元；然而，Nvidia 的整體營收成長與絕對規模仍然更大。

雖然 Amazon (AMZN)、Google (GOOG) (GOOGL) 與 Microsoft (MSFT) 都在為自家業務投資研發客製化晶片，但 Nvidia 的 GPU 仍然是目前最強大的全方位通用運算單元；正如黃仁勳 (Jensen Huang) 最近指出的，該公司目前的雲端 GPU 處於「售罄」狀態，這顯示即便競爭加劇，Nvidia 仍穩守其產業標準的地位。

根據 Reuters 報導，Nvidia 已通知其中國客戶，計劃在 2 月中旬農曆新年之前開始交付其 H200 處理器。最初，Nvidia 計劃從其目前的 H200 庫存中交付 40,000 至 80,000 顆 H200 處理器。由於每顆 H200 處理器的售價約為 32,000 美元，Nvidia 在 2026 年 1 月開始的 2027 會計年度期間，從中國市場銷售 H200 的收入可能高達 12.8 億至 25.6 億美元。

Nvidia 與川普政府達成的協議要求其將中國業務收入的 25% 支付給美國政府，但這對 Nvidia 而言代表了一個開端，因為在 2025 年 4 月，該公司曾因針對中國公司銷售先進 AI 晶片的限制，被完全剝奪了進入該特定市場領域的機會。

最重要的是，Reuters 報導中提到的第三個消息來源提供的證據顯示，Nvidia 計劃增加產能以滿足來自中國的客戶需求。該公司預計將於 2026 年第二季開始接受新增產能的訂單，展現了 Nvidia 對中國 H200 處理器市場的信心。鑑於 H200 的性能約為目前銷往中國的 H20 處理器的六倍，這並不令人意外。因此，阿里巴巴、字節跳動和騰訊等中國科技公司持續對購買這些晶片表現出濃厚興趣。

中國政府官員也可能要求企業在購買 H200 的同時購買國產晶片，以刺激本土技術發展。因此，鑑於在中國政府實施限制前，Nvidia 預計在該市場銷售約 300 億美元的 AI 晶片，這項要求可能會加速 Nvidia 向中國銷售先進晶片的障礙減少或便利性提升。

根據 IDC 的數據，若 AI 的採用率持續保持過去的速度，到 2030 年 AI 對全球經濟產出的貢獻將從近乎零成長至 19.9 兆美元，約占全球總產出的 3.5%。目前企業界在 AI 上每投入 1 美元，透過間接與誘發效應，將為全球經濟產生 4.60 美元的附加價值。這種效應的最佳範例可見於 Palantir Technologies 的 AIP，該平台已成為那些試圖在其營運數據與流程中導入生成式 AI 的企業不可或缺的資產。

Palantir 所導入的 (PLTR) AIP 為其客戶提供了即時的投資報酬。每家在整個組織內導入 AIP 的 Palantir 客戶，都藉由提高效率和消除冗餘流程，體驗到了生產力的提升。Meta Platforms 與 Amazon 等公司也從 AI 中獲益。Meta 成功運用 AI 技術提高廣告主的投資報酬，而 Amazon 則透過 AI 縮短交貨時間，進而降低消費者的成本。

近期的跛腳鴨衰退為成千上萬的小型企業主提供了巨大的助力，他們現在正享受著 AI 帶來的紅利。根據高盛 (Goldman Sachs) 進行的一項調查，受訪的小型企業主中，近 100% 表示使用 AI 帶來了正面結果，其中 85% 的受訪者聲稱其生產力有所提高，81% 則表示 AI 正在強化其員工基礎。

下一階段的擴張體現在產品線與訂單量中。投資者的注意力集中在 Hopper 和 Blackwell 架構上，但隨著需求訊號的發展，我們也應關注 Rubin 的指引。黃仁勳（Jensen Huang）最近表示，該公司擁有 5,000 億美元的訂單，其中包括 Blackwell、Rubin 及相關網路產品，其中 3,000 億美元預計將在 2026 年認列。Anthropic 剛與微軟簽署了一項價值 300 億美元的運算能力協議，將使用 Blackwell 和 Rubin 晶片集群來履行該協議。從更廣泛的層面來看，高盛預測，最大的雲端運算公司——微軟、Alphabet、亞馬遜和 Meta Platforms——將在 2026 年投入約 5,000 億美元的 AI 資本支出，而麥肯錫則估計，AI 基礎設施將在未來五年內產生 7 兆美元的機遇。這一長期趨勢不僅將增強輝達（Nvidia）現有的資料中心業務，還將使其能夠透過與英特爾（Intel）和 Palantir Technologies 等公司的戰略聯盟，參與下一代 CPU 和加速運算作業系統等相鄰市場。

Nvidia 儘管先前已有強勁的財務基礎，仍持續展現驚人的成長。2026 財年（截至 2026 年 1 月 31 日），Nvidia 營收預計將達到 2,130 億美元，較前一年成長 63%。市場共識預期該公司本財年獲利將成長 57%，相當於每股盈餘 4.69 美元。

分析師預期 Nvidia 將把這股動能延續到 2027 財年，預計營收將比 2026 財年成長 48% 至 3,160 億美元，且每股盈餘（7.46 美元）將成長略高於 59%。最近上調的 Nvidia 2026 年獲利預測也支撐了分析師的展望。

Nvidia 對本季提供的財測顯示，銷售額將年增 65%，展現出進入新一年後的持續成長動能，並伴隨著龐大的積壓訂單。

該公司在 2025 年和 2026 年擁有價值 5,000 億美元的 AI 晶片巨額訂單。這對 Nvidia 而言是利多，因為這顯示其前景優於分析師先前的預期。去年數據中心營收為 1,670 億美元，本季預計將達到 580 億美元（約佔總銷售額的 90%），根據過去五個季度估計 2,250 億美元的出貨量計算，Nvidia 未來一年的數據中心潛在積壓訂單高達 2,750 億美元。

管理階層強調，積壓訂單並沒有明確的上限。誠如財務長 Colette Kress 所言，「隨著時間推移，這是一個可擴展的積壓訂單」，並且「我們有機會超越已公布的 5,000 億美元積壓訂單」。2026 年之後的另一個成長途徑，則來自於川普政府批准 H200 數據中心 GPU 出口至中國。

在決定如何評估 Nvidia 股票價值時，每個人都必須在潛在收益與虧損機率之間取得平衡。有一種市場觀點對該公司維持其人工智慧產品當前利潤率的能力感到憂慮，並根據其未來 12 個月的預測獲利，給予 Nvidia 23 倍的本益比（P/E ratio）。然而，另一種市場觀點則足夠樂觀，反映了 Nvidia 多年來建立的強大競爭優勢，並給予其 36 倍的本益比。

與 Nvidia 相關的風險不容小覷，包括大型語言模型客戶面臨虧損、超大規模業者持續使用自定義晶片、股東對未來資本支出（capex）增加可能產生的反彈，以及 Nvidia 業務持續高度集中於數據中心。

然而，其上行空間同樣巨大，包括在圖形處理單元（GPU）及開發 AI 應用所需的軟體堆疊（software stack）方面的市場領導地位；即使在相當高的季度營運率下，對雲端運算 GPU 服務的需求依然強勁；近期宣布透過出貨新款 H200 顯卡重新開放中國市場；由於中國市場的需求，預計 H200 出貨將帶來數十億美元的未來營收；基於 2026 年需求預測且可能進一步增加的巨額未出貨產品訂單（2,750 億美元）；分析師基於中國市場預期營收成長，預測 2026 年每股盈餘將達 7.52 美元；以及幾項可能從根本上重新定義我們對汽車、機器人、電腦等領域看法的技術。

透過對 AI 資本支出從 2025 年的 6,000 億美元增長到 2030 年 3 兆至 4 兆美元之間的預測，可以看出 Nvidia 在 AI 擴張過程中扮演著「收稅員」的角色，這也是為何該股股價有潛力在 2030 年前複利成長至 10 兆美元市值。

對於關注 NVDA 和 AI 股票的投資者，核心論點如下：繼續保持在目前已根深蒂固領域的主導地位，擴大規模以滿足不斷增長的產能需求，並逐步多元化發展至鄰近的運算市場，同時為未來的技術革新保留選擇權。這正是 Nvidia 過去 30 年的運作模式，也是其如何實現 10 兆美元估值的路徑。

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