【券商聚焦】花旗予Alphabet(GOOGL)“買入”評級 目標價350美元

金吾財訊 | 花旗集團發佈Alphabet（GOOGL）研報，聚焦其2025年第四季度業績，維持“買入”評級，目標價350美元，較2026年2月4日收盤價333.04美元潛在漲幅5.1%，總回報率5.3%。

Alphabet2025Q4總營收1138億美元（剔除匯率影響同比+17%），超市場預期約2%；運營利潤（OI）359億美元（利潤率31.6%），因Waymo約21億美元費用低於預期2.5%；GAAP每股收益（EPS）2.82美元，高於市場預期的2.63美元。資本支出（Capex）279億美元，環比增加39億美元，略低於花旗預測3%；2026年資本支出指引1750-1850億美元，遠超花旗原預測的1290億美元。

搜索及其他業務營收631億美元（同比+16.7%），超預期3%，廣告需求穩健；YouTube廣告營收114億美元（同比+8.7%），低於預期4%。谷歌雲業務營收177億美元（同比+47.8%），較三季度33.5%的增速大幅提升，超預期9%，運營利潤53億美元（利潤率30.1%），顯着高於市場預期的22.7%。Gemini月活用戶達7.5億，AI搜索使用率和參與度成業務亮點。

公司2026年將加大技術基礎設施投資，核心聚焦AI相關的TPU與Gemini技術迭代，持續優化成本結構以提升運營利潤率。研報重點關注AI驅動下的搜索變現趨勢及雲業務增長持續性。

風險提示包括廣告支出受經濟波動影響、行業競爭加劇、監管政策壓力等。估值邏輯基於2027年預測GAAPEPS13.22美元，給予27倍市盈率，因雲業務加速增長及AI需求釋放，認爲其應享有估值溢價。