【券商聚焦】東吳證券首予鳴鳴很忙(01768)“買入”評級 指公司成長確定性強且空間廣闊

金吾財訊 | 東吳證券發研報指，鳴鳴很忙(01768)財務業績增長迅猛，盈利質量持續優化。公司展現出強勁的增長動能與盈利彈性，2024年實現營收393.44億元，同比增長282.15%；歸母淨利潤達8.34億元，同比增長283.44%。進入2025年業績持續高增，前三季度營收已超上年全年。在規模快速擴張的同時，盈利能力同步提升，毛利率與歸母淨利率從2022年的7.45%、1.67%提升至2025Q1-3的9.73%、3.36%，規模化效應與精細化運營成果顯著。

精細化運營、品牌營銷與供應鏈管理共同鑄就深厚護城河。公司建立了精細化的運營體系，通過專業選品團隊和數字化工具確保商品持續創新與高動銷率。在品牌層面，完成了從區域到年輕化再到國民級的營銷戰略升級，配合多元IP聯名，顯著提升品牌影響力與客羣吸引力。同時，高效的供應鏈管理體系通過直接對接大量廠商、發展定製產品與智能物流網絡，構築了堅實的成本與效率壁壘。

公司作爲休閒零食飲料量販零售行業龍頭企業，正從“規模擴張”邁向“價值深耕”，成長確定性強且空間廣闊。該機構預測公司2025-2027年營業收入分別爲645/822/944億元，歸母淨利潤分別爲23/30/37億元，對應同比增速分別爲176%/31%/24%，經調淨利潤分別爲26/32/39億元，同比增長207%/25%/22%。截至26/2/2市值對應經調利潤的PE分別爲30/24/20X，考慮到量販零食行業持續高景氣，同時公司行業龍頭地位突出，首次覆蓋，給予“買入”評級。