【特約大V】財智坊：從死亡交叉看美元短中期走向

金吾財訊 | 本週初，美國總統特朗普回應傳媒提問時表示並不擔心近期美元下跌，並公開批評中國及日本刻意壓低本國貨幣以提升出口競爭力。有關言論被市場解讀爲美方對弱美元環境的默許，進一步加劇投資者對美國匯率政策取向的不確定性，美元隨即承壓下滑。美匯指數一度下挫至95.81點，屢創2022年初以來新低，兌多種主要貨幣亦同步跌至近月甚至近年低位，反映拋售壓力頗爲全面。

其後，美國財長貝桑嘗試爲市場降溫，在本週中接受訪問時重申美國仍奉行“強美元政策”，並強調華府並未參與干預日圓匯價走勢，短暫緩和市場對貨幣戰升溫的擔憂，帶動美元出現技術性反彈。然而，從走勢結構觀察，美匯指數暫時仍未能重返自2011年以來向上延伸的中長期上升趨勢線支持區，反映反彈動能仍然有限；同時，美匯指數亦剛發出被市場稱爲“終極死亡交叉”的利淡訊號，即50天移動平均線由上而下跌穿200天線，顯示中期趨勢動能轉弱（圖1）。

圖1：美匯指數近日發出“終極死亡交叉”訊號

短期而言，美匯指數能否重新站穩上述長期趨勢線之上，將成爲判斷美元中期走向的重要分水嶺。在趨勢未獲確認前，美元走勢仍存在反覆震盪甚至再試低位的風險。不過，值得留意的是，“終極死亡交叉”本身並非必然代表後市轉熊，從歷史經驗來看，其前瞻指標性遠較市場一般理解爲低。

回顧過去38次美匯指數出現“終極死亡交叉”後的表現，可發現一個頗具啓示性的現象：在訊號出現後5個至80個交易日內，美匯指數的平均回報及中位數回報均全數錄得正增長，上升比例亦全數高於六成。其中，在20至60個交易日的時間窗口內，指數上升的出現機率更達約七成水平，顯示中短期反彈的統計優勢相當明顯。由此可見，“終極死亡交叉”更多反映的是趨勢確認的滯後性，而非精準捕捉轉折點的工具（圖2）。

圖2

出現上述現象，與移動平均線本身的特性密切相關。當“終極死亡交叉”正式形成時，美匯指數往往早已由高位回落一段距離，市場情緒亦偏向悲觀，部分技術指標甚至進入超賣區域。在利淡因素大致被價格消化後，反而容易觸發技術性反彈，甚至出現階段性修復行情。

不過，美元的中長線走勢，最終仍難以單靠技術形態定奪，政策因素纔是關鍵變量。一方面，特朗普政府對美元匯價的態度，是否逐步傾向弱美元取向以配合貿易及產業政策，將直接影響市場對美元資產的中期信心；另一方面，聯儲局的獨立性與政策公信力亦備受關注。若政治壓力導致聯儲局提前或大幅減息，甚至重啓寬鬆週期，將削弱美元利差優勢，並對美元中長期吸引力構成壓力。

總括而言，美匯指數短期內或存在技術性反彈空間，但能否扭轉中期弱勢，仍有賴政策訊號與宏觀環境配合。後市宜密切關注美匯指數能否重返並企穩於2011年延伸的長期上升趨勢線之上，以及美國政府與聯儲局在匯率與利率政策上的互動走向。若政策不確定性持續升溫，美元的結構性壓力恐怕仍難以完全消散。

【團隊簡介】財智坊
從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；
擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。