【券商聚焦】國金證券維持鍋圈(02517)“買入”評級 指公司 2026年業績有望高增

金吾財訊 | 國金證券發研報指，鍋圈(02517)2026年1月29日，公司披露2025年度正面盈利預告，預計2025年收入77.5-78.5億元，同比增長19.8%-21.3%；淨利潤4.43-4.63億元，同比增長83.7%-92.0%；核心經營利潤4.5-4.7億元，同比增長44.8%至51.2%。

焦鄉鎮下沉和門店優化，實現萬店網絡高效擴張。截至2025年底公司門店總數達11,566家，全年淨增1,416家，其中H2淨增1166家，較H1的250家顯著加快。公司聚焦鄉鎮市場，通過產品結構和門店陳列的針對性優化，更好滿足鄉鎮市場消費者需求，實現了門店經營效能與門店覆蓋度的同步提升。

深化單品單廠策略與供應鏈數字化升級，毛利率有望持續提升。公司已佈局7大食材生產廠，強化上游議價能力，生產端規模效應持續釋放。同時，公司通過供應鏈數字化升級，對供需動態進行監控，實現供應鏈高效管理，使得2025H1毛利率保持穩定。隨着公司建立海南生產基地和供應鏈數字升級加強，規模效應有望持續釋放，毛利率水平有望提升。

隨着公司露營、小炒多業態即將落地，供應鏈數字化轉型和會員運營加強， 2026年業績有望高增。預計公司25-27年司歸母淨利潤分別爲4.48/5.27/6.14億元，對應PE23.38/19.87/17.05X，維持“買入”評級。