【新股IPO】國投證券國際予國恩科技(02768)評分“5.5” 建議可適當關注

金吾財訊 | 國投證券國際發佈國恩科技(02768)IPO點評報告，公司是專注於化工新材料及明膠、膠原蛋白上下游產品的中國供應商。產品包括綠色石化材料，如芳香烯烴、苯乙烯、聚苯乙烯及有機高分子改性材料及有機高分子複合材料，應用在汽車、新能源及家電等領域；大健康行業包括明膠、膠原蛋白、空心膠囊等。大化工板塊佔收入的95%以上。根據招股書，按照2024年銷售收入計，公司是中國第二大有機高分子改性材料及有機高分子複合材料企業，市場份額2.5%；於2024年，按產能計公司是中國最大的聚苯乙烯企業。

根據招股書，公司收入穩健增長，2022-2024年度總收入分別約爲人民幣134.1/174.4/191.9億元，2025年首十個月收入174.4億元，同比+10%。2022-2024年度歸母淨利分別爲6.63/4.71/6.85億元，有所波動；2025年首十個月歸母淨利7.12億元，同比+40%，有較快增長。

根據招股書，公司基石認購佔比25%，主要爲財務投資者。公司爲A+H上市，港股招股價34-42港元，爲今日A股收盤價58.14元的52.1%-64.4%，估值靜態P/E16.8x-20.7x,折價較大。另外公司未設綠鞋機制，根據港股通規則“關於新成爲A+H的股份，包括本身已是A股而之後在港交所主板上市H股，或者本身是H股並在上海/深圳交易所上市A股，或者公司同日上市A股及H股的股份，其H股在價格穩定期結束且相應A股上市滿10個交易日後調入港股通名單”，公司上市當日可入港股通。綜上給於評分“5.5”，建議可適當關注。