【IPO前哨】90後攜AI存儲獨角獸闖港股：乘行業東風，亦扛資金重壓

港股18C章節即將迎來一位頗具看點的申請人。近日，北京星辰天合科技股份有限公司（下稱「星辰天合」）正式向港交所遞交招股書，計劃通過這一專為特專科技公司設立的通道登陸港股。

在全球AI浪潮席捲、數據存儲需求激增的背景下，這家由90後創辦的獨角獸，既帶著行業紅利的耀眼光環，也背負著高速成長中的資金壓力，其上市進程備受矚目。

90後領航，AI存儲賽道的新銳力量

星辰天合的崛起，離不開兩位90後創始人--CEO胥昕與聯合創始人王豪邁。

憑藉對存儲技術趨勢的前瞻洞察，二人共同打造了這家專注於軟件定義基礎架構業務的雙高新技術企業。值得一提的是，CEO胥昕本人已成為行業內的青年標桿，他於2020年獲認定為中關村高端領軍人才，同年5月入選福布斯中國40位40歲以下精英榜單，用實力打破了外界對年輕創業者的固有印象。

星辰天合專注於提供企業級分布式AI存儲解決方案，幫助企業高效整合與管理海量數據，以支持AI決策與運營。公司通過AI數據湖存儲與AI訓推存儲兩大核心解決方案，實現AI存儲在企業業務中的無縫部署，解決客戶在AI轉型過程中的關鍵存儲需求。

按2024年裝機量計，星辰天合是中國第二大分布式AI存儲解決方案供應商，市場份額為10.4%。

星辰天合已建立起廣泛且優質的客戶基礎。截至2025年9月30日，公司累計服務超過1500家企業客戶，其中包括102家中國500強公司。按2024年收入計，其客戶覆蓋了12家股份制銀行中的4家、33家萬億資產規模銀行中的11家，以及前十大壽險公司中的4家；在智能製造、電信運營商、互聯網科技等關鍵領域也已深度布局。公司客戶粘性表現亮眼，2025年前三季度整體淨收入留存率高達141.3%。

成立以來，星辰天合備受資本青睞，累計完成8輪融資，吸引了博裕投資、啟明創投、騰訊（00700.HK）、中金甲子、君聯資本等頂級投資機構。2022年12月完成F＋輪融資後，公司隱含的融資後估值為45.8億元人民幣。

在多重背書下，公司先後於2023年、2025年獲評「中國獨角獸企業」，2024年入選「北京獨角獸企業」，成為AI存儲賽道的明星公司。

業績扭虧背後，資金隱憂浮現

星辰天合衝刺上市之時，正值分布式AI存儲行業的黃金髮展期。據灼識諮詢數據，2024年中國分布式AI存儲解決方案市場規模已達100億元（單位人民幣，下同），預計到2030年將增至631億元，複合年增長率高達35.9%。

搭乘行業快車，公司業績實現顯著突破。2025年前三季度，收入同比激增65.4%至1.95億元，並成功扭虧為盈，實現期內溢利811萬元。

但光鮮業績背後，多重經營隱憂已逐漸顯現。

最突出的是現金流持續承壓，儘管營收和利潤表現亮眼，但公司經營活動產生的現金流量淨額長期為負，反映出盈利並未有效轉化為實際現金流，資金回籠效率有待提升。這一問題在科技企業中並不罕見，但對於依賴持續研發投入的存儲賽道而言，現金流短缺可能限制技術迭代和市場擴張的步伐，這也解釋了公司為何急於通過IPO募資來補充營運資金。

償債能力的顯著弱化，進一步加劇了資金壓力。招股書顯示，公司資產負債率由2024年的24.9%快速上升至2025年前三季的55.3%，流動比率則由2024年的3.4降至2025年前三季的1.4，短期償債壓力尤為突出。隨著業務規模擴大，運營資金需求持續增加，而現金流的緊張使得公司面臨「運營資金告急」的困境。

在行業競爭日趨激烈的背景下，資金鍊的穩定性直接關系到企業的持續競爭力，這也是星辰天合登陸資本市場後需要優先破解的難題。

總結

對於星辰天合而言，衝刺港交所既是抓住行業風口的關鍵布局，也是緩解資金壓力的必要舉措。AI存儲賽道的廣闊前景、紮實的技術實力與優質的客戶資源，構成了其核心競爭力；但持續的現金消耗、趨緊的償債能力等問題，也考驗著公司的經營韌性與資本運作智慧。

在港股18C章節的政策支持下，資本市場能否助其打通發展瓶頸，實現規模與盈利質量的同步提升，仍有待觀察。這家由90後掌舵的獨角獸，能否在機遇與挑戰並存的賽道上持續領跑，將成為觀察AI基礎設施領域發展態勢的一個重要窗口。