銀之傑2025年又現預虧，單季度虧損幅度擴大，無實控人格局添隱憂

證券之星 趙子祥

1月22日，銀之傑(300085.SZ)發佈2025年度業績預告，預計全年歸母淨利潤虧損1.1億元至1.4億元，若最終虧損幅度獲財報確認，這將是公司自2021年以來連續第五年陷入虧損。

證券之星注意到，公司2025年第四季度單季虧損較前三季度虧損進一步擴大。與此同時，公司已進入“無控股股東、無實際控制人”狀態，戰略決策穩定性面臨嚴峻考驗。

從金融IT龍頭到虧損“釘子戶”，銀之傑的發展困局既是傳統金融科技企業轉型陣痛的縮影，也暴露出公司在治理、戰略與股權層面的深層難題。

業績連續數年虧損，核心業務持續承壓

1月22日晚間，銀之傑發佈業績預告稱，預計2025年歸母淨利潤虧損1.4億元至1.1億元，去年同期虧損1.29億元；預計扣非淨利潤虧損1.58億元至1.28億元，去年同期虧損1.31億元。

此前在2025年前三季度，銀之傑實現收入5.47億元，歸母淨利潤爲-5940萬元。因此單看第四季度，估測公司預計在5060萬元至8060萬元之間，較第三季度591.66萬元的虧損，環比擴大超8.55倍。

對於業績虧損，銀之傑在業績預告中稱，公司金融信息技術、移動信息服務、電子商務三大主營業務合計淨利潤約爲虧損5908萬元至8908萬元，其中，金融信息技術業務、移動信息服務業務因營業收入下降、計提無形資產減值等原因而呈現虧損；電子商務業務繼續保持盈利且略有增長。

與此同時，公司因確認2024、2025年度股權激勵計劃涉及的股份支付費用合計對公司歸母淨利潤的影響約爲-2740萬元；公司戰略投資的東亞前海證券因2025年度經營虧損對公司投資收益的影響約爲-1560萬元。

此外，報告期內，公司非經常性損益對歸母淨利潤的影響金額約爲1754.44萬元，上年同期爲187.85萬元。

證券之星注意到，銀之傑的虧損並非偶發事件，若2025年的預虧數據最終得到財報確認，該公司將陷入連續五年虧損的局面。據公司歷年年報及2025年業績預告披露，2021-2024 年歸母淨利潤分別虧損 2.83 億元、1.22 億元、1.17 億元、1.29 億元。算上2025年預計虧1.1億-1.4億元，五年累計虧損規模或突破7億元。

原實控人減持離場，股權分散引治理隱憂

公開資料顯示，銀之傑於2010年5月26日上市，公司的主營業務是爲銀行等金融機構提供軟件產品、軟件開發、數字金融解決方案、金融專用設備和技術服務；爲企業提供移動信息服務、移動商務解決方案等。

公開信息顯示，銀之傑當前股權結構呈現高度分散特徵，且自2025年5月26日起正式處於無控股股東、無實際控制人狀態，該狀態經北京中銀律師事務所出具法律意見書確認，核心系原共同控制人張學君、陳向軍、李軍簽署的《共同控制協議書》於2025年5月25日到期後不再續簽，三人合計21.86%的持股所形成的聯合控制基礎消失，其中張學君持股11.56%、陳向軍持股5.39%、李軍持股4.92%。

截至2025年9月末，公司前十大股東持股合計44.87%，前十大流通股東持股合計40.25%，無單一股東持股比例超15%，第一大股東爲張學君(持股 11.56%)，何曄、卓海杭分別以 10.05%、7.00%的持股比例位列第二、三大股東，各股東間未形成一致行動關係或其他表決權安排，無任一股東可單獨或聯合對公司股東大會、董事會決策形成決定性影響，也無法通過投資關係、協議等安排實際支配公司行爲。

同時公司股東籌碼集中度處於較爲分散水平，截至2025年12月19日，公司股東人數達11.25萬戶，無具備絕對控制權的股東主體成爲當前股權格局的核心特徵。

這一治理結構的變化，直接引發了市場對戰略決策穩定性的擔憂。在無實控人狀態下，公司重大投資、業務轉型等決策可能面臨多方博弈，效率與執行力將顯著下降，而銀之傑當前正處於亟需集中資源突破轉型的關鍵期，治理失序無疑將進一步放大風險。

值得一提的是，銀之傑實控人張學君、陳向軍、何曄自2016年起便開啓了密集減持套現之路。當年6月，張學君、陳向軍通過大宗交易合計減持1580萬股，佔總股本2.31%，其中張學君減持1100萬股、陳向軍減持480萬股，套現合計約4.8億元；同期李軍亦同步減持，三人首次大規模套現，開啓股權分散進程。

此後幾年間減持持續推進，2020-2021年，三人完成一輪減持計劃，合計減持707萬股，持股比例降至34.30%；2023年7月，張學君、李軍通過大宗交易再減持305.7萬股，持股比例進一步稀釋。

主要股東何曄的減持同樣引人關注。2022-2023年間，何曄通過集中競價、大宗交易多次減持，持股比例從15.35%逐步降至13.05%；2025年5-6月，何曄按此前披露計劃減持2118萬股，佔總股本3%，持股比例降至10.05%，此次減持按市場價格測算套現約7.75億元。值得注意的是，何曄雖非原共同實控人，但作爲長期重要股東，其持續減持進一步加劇股權分散度。

最終在2025年5月25日，張學君、陳向軍、李軍簽署的《共同控制協議書》到期不再續簽，三人聯合控制基礎正式消失。

從金融IT行業的先行者到連續五年虧損的“問題公司”，銀之傑的困局既是行業週期的必然結果，也是公司戰略失誤與治理失序的集中爆發。在傳統業務持續失血、轉型投入尚未見效、資金鍊承壓的多重壓力下，銀之傑能否在2026年實現“驚險一躍”，仍是未知數。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)