投資GPU公司遭反噬，東芯股份虧損加劇，Wi-Fi業務持續燒錢

證券之星 李若菡

日前，東芯股份(688110.SH)發佈2025年業績預告，公司預虧金額爲1.74億元至2.14億元，同比虧損加劇。

證券之星注意到，自2023年以來，公司已連續三年出現虧損，累虧金額最高達6.87億元。虧損加劇的背後，既受研發投入高、Wi-Fi業務尚未實現產業化的影響，也被GPU板塊投資虧損所拖累。在存儲芯片+GPU兩大熱門概念的加持下，公司去年股價漲超四倍。但股價走高的同時，公司高管及股東的減持也接踵而至。

虧損加劇，現金流持續“失血”

公開資料顯示，東芯股份主營業務是存儲芯片的研發、設計和銷售，主要產品爲NAND Flash、NOR Flash、DRAM等，主要應用於網絡通信、消費類電子、工業與醫療、汽車電子等領域。

2025年以來，公司產品所面對的網絡通信、安防監控、消費電子、工業控制、汽車電子等下游應用領域需求整體呈現復甦與結構性增長，帶動了公司營收同步提升。業績預告顯示，公司去年預計實現營業收入約爲9.21億元，同比增長43.75%。其中Q4實現收入3.48億元，同比增長79%。

證券之星注意到，隨着營收規模的增長，東芯股份的存貨規模同步攀升，其庫存狀況已成爲投資者關注的重點。截至2025年9月底，公司存貨規模爲10.04億元，同比增長9.33%，佔流動資產的比例達36%。

公司表示，其採購計劃是根據自身庫存狀況、客戶需求以及市場預測綜合制定的。當前存儲芯片市場價格仍在持續修復過程中，公司認爲現有庫存水平處於可控範圍內。

從利潤端來看，自2023年起，受存儲芯片行業週期下行影響，公司部分產品銷售價格明顯下降，公司自此出現虧損並持續至今。2025年，公司預計歸母淨利潤虧損金額爲1.74億元至2.14億元，同比下滑4.1%至28.03%。經計算，公司三年累虧金額最高達6.87億元。

值得注意的是，盈利能力持續承壓之際，東芯股份現金流表現亦不容樂觀。2023年、2024年及2025年前三季度，公司經營活動產生的現金流量淨額分別爲-3.02億元、-2.78億元、-1.68億元，合計“失血”7.48億元。

進一步研究發現，公司去年虧損加劇主要受研發費用大幅增加以及GPU板塊虧損等因素的影響。

業績預告指出，2025年以來，公司圍繞“存儲”核心業務，在“存、算、聯”一體化領域持續進行技術佈局，並保持了高水平的研發投入，這在一定程度上影響了當期盈利能力。

目前，公司的研發投入主要圍繞存儲及Wi-Fi兩大板塊。在存儲板塊，公司繼續鞏固SLCNAND Flash行業的技術領先優勢，推動產品迭代升級；在Wi-Fi板塊，公司持續推進Wi-Fi 7無線通信芯片的研發。值得注意的是，Wi-Fi板塊作爲東芯股份的新業務，其首顆產品仍在研發中，尚未達到產業化階段。這意味着該業務短期內難以貢獻收入，且仍需持續投入。

GPU公司投資虧損，股東及高管接連套現

證券之星注意到，東芯股份對GPU板塊的投資虧損，對當期淨利潤造成較大影響。

2024年及2025年，爲佈局高性能GPU賽道，公司對礪算科技(上海)有限公司(以下簡稱“上海礪算”)進行了兩輪投資，總投資額爲4.11億元，並獲得其35.87%的股權。

據悉，上海礪算主要從事多層次(可擴展)圖形渲染GPU芯片的研發設計。2025年，該公司首款自研GPU芯片“7G100”首次流片成功，少量顯卡已交付客戶。目前，產品量產準備及銷售推廣工作正在正常推進中，但顯卡交付金額尚小。

證券之星注意到，上海礪算目前尚未實現盈利。半年報顯示，該公司去年上半年淨利潤爲-1.38億元、淨資產爲-7461.05萬元，已處於資不抵債狀態。

結合業績預告來看，東芯股份對上海礪算的投資以權益法覈算，在2025年確認的投資虧損約1.66億元。根據當前持股比例測算，上海礪算去年淨利潤約 -4.63億元，其在下半年虧損高達3.25億元。

值得一提的是，在存儲芯片+GPU兩大熱門概念的加持下，東芯股份股價迎來上漲。2025年，公司股價表現強勢，全年累計漲幅達到427.51%，最終以131.35元/股的價格收盤。

股價走高的同時，減持隨之而來。最新減持公告顯示，2025年12月25日至2025年12月29日，東芯股份董事、總經理謝鶯霞通過集中競價交易方式累計減持公司股份14.06萬股股份，減持比例爲0.032%，共套現1709.59萬元。減持完成後，謝鶯霞持股比例下滑至0.0954%。

實際上，去年2月，公司董事、監事、高級管理人員王親強曾計劃減持公司不超過 11萬股股份，減持比例不超過 0.025%，但該減持計劃最終並未實施。

除了高管之外，東芯股份控股股東也進行了大手筆減持。2025年以來，公司控股股東東方恆信集團及其一致行動人東芯科創已完成兩輪減持，合計套現金額超19億元。

具體來看，第一輪減持發生在8月25日至8月27日，東方恆信集團通過集中競價方式減持約841萬股，減持比例1.9%，以均價100.46元/股計算，此次套現金額約8.45億元。減持後，公司控股股東及其一致行動人的合計持股比例由39.37%降至37.47%，權益變動觸及1%刻度線。

一個多月後，公司控股股東及其一致行動人通過詢價轉讓減持公司股份。10月中旬，東芯股份公告稱，東方恆信與東芯科創擬通過詢價轉讓方式合計減持1326.75萬股，佔公司總股本的3%，雙方各轉讓663.37萬股。

此次詢價轉讓價格爲82.5元/股，受讓方爲12家機構投資者，東方恆信與東芯科創合計套現約10.95億元。權益變動後，東方恆信、東芯科創持股數量由此前的1.66億股下滑至1.52億股，持股比例由此前的37.47%下滑至34.47%。(本文首發證券之星，作者|李若菡)