【券商聚焦】中國銀河：我國熱泵出口連續回暖 行業景氣度有望延續

金吾財訊 | 中國銀河指出，25年12月熱泵出口創歷史12月的新高，26年出口景氣度有望延續：歐洲是我國熱泵最主要的出口目的地，其熱泵補貼政策的變化是導致我國熱泵出口波動的重要原因。2021-2022年在歐洲熱泵補貼政策的刺激下，我國熱泵出口高增長；2023-2024年歐洲熱泵市場大力去庫存，補貼階段性退坡，使我國熱泵出口大幅下降；2024年以來，歐洲多國（如英國、德國、西班牙等）陸續恢復或加強熱泵補貼，下半年起逐步走出去庫週期，此後我國熱泵出口逐月改善。海關總署數據，2025年12月，我國熱泵相關整機及零部件出口額爲16.2億元，同比+21.7%，連續20個月實現同比增長，並且較2022年12月曆史出口高峰時期增長25.9%，創下歷史12月單月出口新高峰。2025年全年，我國熱泵相關整機及零部件出口額164.6億元，同比+17.7%，預計2026年出口景氣度將延續。

歐洲熱泵滲透率提升空間大，市場預期高：推廣熱泵採暖是2050年碳中和目標的重要抓手，國際能源署預計至2050年，熱泵將滿足全球超半數採暖需求，市場規模可達萬億級別，裝機量有望提升至2023年的3.3-4.3倍。目前歐洲市場熱泵滲透率仍較低，2024年爲12%，多數國家滲透率低於20%；歐洲熱泵保有量Top2的國家，法國、意大利2024年滲透率爲20.4%、16%，有較大提升空間；德國、英國滲透率極低，僅爲5.4%和1.9%，2024年起兩國從政策層面明顯加強補貼力度，例如英國BUS計劃多次提升公共資金預算，德國建築能源法案力推可再生能源的使用，熱泵補貼上限最高可達70%。歐盟設定2030年達到6000萬臺熱泵保有量的戰略目標，2024年保有量爲2553.7萬臺，仍有3400多萬臺的缺口，據此測算，2024-2030年歐洲熱泵保有量複合增速有望達15.3%，將帶動我國熱泵出口持續增長。

該機構表示，我國熱泵出口連續回暖，歐洲熱泵滲透率提升，2026年熱泵行業景氣度有望延續。該機構預計需求將從整機端逐漸傳導至核心零部件與控制系統端，形成全產業鏈共振，利好我國熱泵整機及零部件出口企業，以及在歐洲暖通市場有併購標的的企業。