七年累虧超11億！關店、推新、控費用爲何止不住奧康國際的“失血”？

證券之星 吳凡

近年來，受到運動鞋、休閒鞋的衝擊，曾經象徵着體面與進階的傳統皮鞋，正逐漸褪去昔日奪目的光彩。在行業普遍面臨需求放緩、產銷承壓、行業競爭加劇等挑戰下，老牌巨頭奧康國際(603001.SH)的步履尤爲沉重，公司近日披露的2025年業績預告顯示，預計2025年實現營收19.23億元，同比下降約24.55%；預計2025年實現的歸母淨利潤和歸母扣非淨利潤分別虧損約2.37億元和2.64億元。

證券之星注意到，這將是公司扣非淨利潤連續第七年錄得負值，過去七年間，這項反映主業盈利狀況的指標，累計虧損額已高達約11.62億元。面對不利的外部環境，奧康國際坦言，其主營的皮鞋業務銷售面臨壓力，整體收入未達預期，儘管公司持續加強成本費用端的管控，但營收規模的下滑仍致使公司利潤進一步承壓。

行業分化加劇，奧康國際們深陷虧損泥潭

作爲傳統皮鞋行業的代表性企業，奧康國際於2012年登陸上交所主板，摘得“中國男鞋第一股”稱號。目前，公司產品主要涵蓋商務正裝鞋、商務休閒鞋等鞋類以及皮具配套產品，按品牌分類，公司實施“奧康”品牌爲主，“康龍”、“斯凱奇”及“彪馬”等品牌爲輔的多品牌運營模式。

然而，昔日的資本光環已難以掩蓋其當前面臨的經營壓力。

2025年前三季度，奧康國際業績雙降，營收同比下滑21.65%，歸母淨利潤同比銳減54.02%，虧損額達2.09億元。業績預告顯示，公司全年未能扭轉頹勢，延續了近年來的持續下滑態勢。

證券之星注意到，公司所處皮鞋行業市場環境的變化，是導致其業績持續承壓、難以扭轉頹勢的根本性外部因素。在運動休閒風潮的衝擊下，傳統皮鞋的消費場景萎縮，行業整體已步入產銷量同步收縮的下行週期。

數據顯示，這一收縮趨勢近年來持續加劇：2023年，中國皮鞋產量與需求量已分別降至35.91億雙和29.2億雙，出現小幅下滑；至2024年，產量進一步走低至35.78億雙。進入2025年上半年，來自中國皮革協會的數據顯示，重點企業皮革鞋靴產量12億雙，同比下降3.2%。

華安證券亦在近期發佈的研報中認爲，中國皮鞋行業作爲製鞋產業的核心支柱，已從過去“量的擴張”轉向“質的提升”。在這一轉型進程中，市場呈現出明顯的兩極分化：具備品牌重塑能力的頭部企業正持續收割市場份額；而另一方面，以奧康國際、紅蜻蜓爲代表的傳統上市鞋企，則普遍深陷經營困境，承受着巨大的轉型壓力。

2025年前三季度，奧康國際同行業上市公司中，紅蜻蜓、天創時尚的營收分別同比下滑9.84%和7.12%，其中，紅蜻蜓的歸母淨利潤同比驟降316.4%。值得注意的是，儘管天創時尚和哈森股份同期歸母淨利潤呈現雙位數大幅增長，但盈利仍處於虧損狀態，其中哈森股份預計2025年虧損2400萬元至3600萬元。

節流”難阻營收承壓，轉型陣痛進行時

在行業整體承壓背景下，以奧康國際、紅蜻蜓、哈森股份爲代表的傳統鞋企，正各自探索不同的轉型路徑以求突圍。

紅蜻蜓的策略是聚焦主業與內生革新，其在業績預告中強調，未來將以客戶爲中心，堅持“大單品”策略，通過持續優化產品結構與迭代來鞏固基本盤，同時優化店鋪結構並積極擁抱新渠道。哈森股份則採取了“主業優化與跨界突圍”的雙線策略，一方面對鞋類線下門店進行調整，另一方面加速籌劃跨界併購，計劃新增精密金屬結構件及工業自動化設備業務，意圖開闢第二增長曲線。

奧康國際的轉型圍繞品牌年輕化與渠道提質展開，公司於2025年上半年推出了面向年輕羣體的“QQ彈”潮流系列，並稱其獲得市場認可；在渠道端，公司進行了顯著的“換血”調整，截至三季度末，公司品牌合計門店爲1928家，較2024年末的2235家減少了307家門店。值得注意的是，主品牌“奧康”2025年三季度末的門店數量爲1889家，較2024年末減少了117家。公司管理層在三季度說明會中表示，其通過開設高標準形象門店的同時完成低效渠道的清理置換，加快終端門店形象更新速度，提升消費者購物體驗。

與此同時，奧康國際也在通過管控費用減少盈利壓力，2025年前三季度，公司銷售費用和管理費用分別同比下降25.83%和12.94%，不過由於公司營收規模同步收窄，導致其前三季度的銷售費用率仍保持較高水平，達到36.08%。

面對持續的經營壓力，奧康國際管理層表示未來將採取“聚焦主業”與“尋求外延”的雙軌策略，以夯實核心競爭力並培育新的增長點。然而，這一戰略能否有效對沖主營業務的下行壓力，尚需時間驗證。短期來看，公司的業績困境仍未解除：自2024年起，其營收已連續兩年出現雙位數下滑，反映核心盈利能力的扣非淨利潤也持續爲負，未見扭轉跡象。

縱觀行業，其他公司的轉型之路同樣艱難。紅蜻蜓、哈森股份在2025年均預告歸母淨利潤爲虧損；另一同行天創時尚則在業績雙降的背景下，已着手籌劃控制權變更事項。(本文首發證券之星，作者|吳凡)