港股衍生品一週市場觀察2026.1.26

1、一週市場概況

2026年1月23日當週，恒指周累計跌0.36%，收26749.51點。藍籌股方面，全周個股漲跌參半，泡泡瑪特累計漲幅超20%。泡泡瑪特以超20%的周漲幅成爲市場核心亮點。本週港股開局受美歐關稅博弈、中東地緣風險升溫及美股震盪拖累，恒指1月19日單日大跌1.05%，AI應用、生物醫藥等前期熱門板塊迎來回調，市場避險情緒升溫。不過後續港股逐步企穩，在南向資金持續流入、內地經濟基本面企穩的支撐下，恒指自1月21日起連續三日收漲，有色金屬、煤炭等板塊輪番發力形成支撐。泡泡瑪特的大漲則得益於公司本週密集開展股份回購、情人節限定新品上線即售罄，疊加機構研報看好其業績增長，南向資金亦大舉買入。板塊層面結構性分化顯著，消費、能源類標的表現亮眼，而大型科網藍籌則相對承壓。

外圍市場方面，美國三大指數集體微跌，道指上週累計跌0.53%，納指累計跌0.06%，標指跌0.35%。本週市場波動核心受多重因素交織影響，特朗普政府對歐洲八國的關稅威脅先引發避險情緒致美股1月20日大幅下挫，後續取消關稅的表態則帶動指數反彈，政策反覆加劇了市場震盪。科技板塊成爲重要擾動因素，英特爾1月23日披露的2026年一季度業績指引不及預期，股價單日暴跌超17%，拖累科技股表現，僅英偉達、Meta等龍頭股的逆勢上漲部分對沖了利空。同時，美國三季度GDP上修、就業數據穩健反映經濟韌性，疊加通脹黏性仍存，市場對美聯儲降息的預期從3月延後至6月，資金觀望情緒升溫，獲利盤了結也對指數形成壓制。

A股市場呈現穩中有升、結構分化的運行格局，上證指數累計上漲0.84%站穩4100點創近10年新高，深證成指漲1.11%延續強勢，創業板指則微跌0.34%。本週政策面與資金面共同主導市場走向，央行超預期開展MLF操作淨投放7000億釋放中期流動性，而1月19日起融資保證金比例上調至100%的逆週期調控，以新老劃斷方式精準降溫槓桿資金，對高估值成長股形成壓制。資金端北向資金連續淨流入，重點加倉順週期及硬科技板塊，週五兩市成交額重回3萬億元，賺錢效應向光伏、航天等賽道擴散。板塊層面建材、有色金屬、商業航天等領漲，創業板權重板塊表現疲軟，資金“棄高就低”的換倉行爲進一步加劇指數分化，機構普遍認爲市場中期向上趨勢未改，順週期復甦與硬科技成長仍是核心主線。

2、恒指牛熊證資金流

過去5日，恒指牛證合計約1.18億港元資金淨流入；恒指熊證則合計約5660萬港元資金淨流出。街貨分佈方面，恒指牛證街貨佔比約71%，分佈在收回價26300點至26600點之間，累計相當約1962張期指合約；恒指熊證街貨在收回價26900點至27500點之間，累計相當約3156張期指合約。

3、輪證一週資金流

好倉（認購證及牛證）方面，過去5日，騰訊相關好倉錄得約1.01億港元資金淨流入，爲最大資金流入標的，小米集團、阿里巴巴及美團等相關好倉也分別約4210萬、3846萬以及3447萬港元資金淨流入部署；S金、泡泡瑪特以及攜程等相關好倉則分別約1654萬、723萬及367萬港元資金淨流出套現。

淡倉（認沽證及熊證）方面，近5日合計，泡泡瑪特、小米集團及百度等相關淡倉分別約2087萬、1127萬及322萬港元資金淨流入部署；中國平安、騰訊控股及美團等相關淡倉則分別約1626萬、480萬以及398萬港元資金淨流出。

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