破37萬億！2025年基金四季報披露完畢，頭部格局生變

公募基金2025年四季報披露完畢。天相投顧數據顯示，截至2025年年底，全市場公募基金資產淨值(含估算基金)合計超過37.64萬億元，規模續創歷史新高。

在權益市場回暖、ETF浪潮奔湧的背景下，公募行業不僅實現了總量的躍升，更在內部結構上演了一場深刻的“大洗牌”。頭部陣營格局微調，中腰部競爭白熱化，“非貨萬億俱樂部”迎來歷史性擴容，而部分機構則在激烈的馬太效應中悄然掉隊。

總量新高：權益與ETF成核心引擎

2025年A股市場走出一輪溫和而持續的“慢牛”行情，爲公募基金注入強勁增長動能。其中，權益類資產成爲規模擴張的核心引擎。股票型基金總規模從2024年末的4.05萬億元躍升至5.44萬億元，增幅高達34.32%；混合型基金規模亦穩步攀升至3.66萬億元，同比增長20.79%。

尤爲引人注目的是，ETF(交易型開放式指數基金)總規模飆升至6.02萬億元，相比2024年末的3.73萬億元，實現了驚人的61.4%的增長。這一現象背後，是投資者行爲模式的根本性轉變：儘管主動權益基金業績普遍回暖，卻仍難逃“越漲越贖”的怪圈，大量資金持續從主動管理型產品流向透明度高、費率低、流動性強的指數工具。

以中證A500指數ETF爲代表的寬基產品成爲吸金主力，南方、華夏、華泰柏瑞、國泰、易方達等公司推出的A500ETF單季規模增長均超百億元。同時，聚焦有色金屬、港股通非銀金融、半導體、新能源車等細分賽道的窄基ETF也備受青睞，反映出投資者對結構性機會的高度敏感。

除權益類外，固收類產品亦穩健增長。債券基金總規模達11.1萬億元，同比增長10.45%；貨幣基金規模達15.01萬億元，同比增長15.19%。值得注意的是，債券基金的增長主要由混合債券型基金和債券ETF驅動，傳統純債基金則因利率波動與信用風險擔憂而出現規模縮水，凸顯投資者對“固收+”策略的偏好日益增強。

此外，多元資產配置理念深入人心。商品類基金迎來爆發，華安黃金ETF單季度規模激增257億元，成爲四季度全市場增長最快的產品；國投瑞銀白銀期貨LOF規模增長超123億元，總規模達189億元。博時、國泰、易方達、華夏等公司的黃金ETF也均實現顯著增長。與此同時，海外投資基金熱度不減，尤其是跟蹤恒生科技指數的QDII-ETF，受益於港股反彈，規模快速擴張。

“非貨萬億俱樂部”擴容

在市場的熱烈發展中，公募機構非貨規模前十名也浮出水面。天相投顧根據2025年公募基金四季報以及部分基金的數據估算，公募基金非貨規模萬億俱樂部成員達到3家。

其中，易方達基金與華夏基金繼續穩居行業“雙雄”地位，非貨管理規模雙雙突破2萬億元大關——易方達以21,724.2億元位居榜首，華夏緊隨其後，達21,581.7億元，兩者合計佔據全市場非貨規模逾11%的份額，龍頭優勢依然穩固。

然而，真正的歷史性突破發生在“第三極”。廣發基金憑藉其在權益市場的深厚積澱和精準佈局，2025年非貨規模(即剔除貨幣基金後的管理規模，更能反映主動管理能力)一舉突破萬億元大關，正式加入“非貨萬億俱樂部”。至此，由易方達、華夏、廣發組成的“第一梯隊”初步成型，行業頭部力量完成新一輪升級。

前十名成員未發生更替，但內部座次已悄然生變。富國基金、南方基金與嘉實基金分別位列第四至第六位，三者規模相近、競爭膠着，差距均在數百億元之內，顯示出中堅力量的高度均衡。

值得注意的是，匯添富基金成爲前十中唯一實現位次躍升的機構。依託穩健的產品佈局與渠道協同效應，其非貨規模季度環比增長達5.90%，排名從第九位上升至第七位。

此外，華泰柏瑞基金憑藉在ETF賽道的持續強勢表現——尤其在中證A500等核心寬基指數產品上的先發優勢——非貨規模顯著攀升，首次超越傳統老牌巨頭博時基金。截至2025年末，兩者非貨規模差距已拉大至近700億元。

儘管公募行業整體管理規模持續向上，但也有不少公募機構規模縮水明顯，其中5家公募機構非貨規模縮水超百億元，25家中小型公募非貨規模縮水在20億元至百億元之間。

綜觀2025年，公募基金行業在創下規模新高的同時，也步入了結構重塑、能力分化的新階段。規模數字背後，是投資者選擇偏好的變遷、行業競爭邏輯的升級，以及機構戰略能力的較量。

在高質量發展的總體方向下，公募機構唯有迴歸資管本源，深耕專業、擁抱變革、敬畏市場，方能在萬億時代的下半場贏得信任、穿越週期，在未來的行業版圖中佔據堅實一席。