【特約大V】龔成：財務比率的扭曲，投資者要小心拆解

金吾財訊 | 投資者分析一間企業的質素、賺錢能力時，都會使用財務比率進行分析，例如毛利率、純利率、股東權益回報率等，並以趨勢比較及行業比較，以更立體去了解企業。但部分投資者不知道，由於企業的入賬模式，會令財務比率扭曲，投資者在分析時要十分小心。

--入賬的模式--

財務比率扭曲，其中一個原因是企業的入賬模式，這些入賬模式並不是因爲企業想造手腳而得出的，而是會計制度。同時，財務比率的扭曲，也不一定是企業造數，只是會計的入賬模式下，很自然出現扭曲，只要投資者進行調整就得，不過，部分投資者不知道財務比率會有扭曲情況。

首先，大家要了解企業的入賬模式：

附屬公司：持有股份超過50%，以合併形式入賬。營業額、盈利會當100%入賬到母公司，最後盈利以“小數股東權益”拆走這條數。

聯營公司：一般爲持股20%-50%，無控制管理層，營業額不會入賬，年報上會有獨立部分顯示這部分的權益。

合營公司：一般持股在20%-50%。擁有部分管理權、控制權，例如與另一間公司展開共同的項目，入賬的模式與聯營公司相似。

--財務比率被扭曲--

當投資者掌握了上述的會計入賬模式，就會發現，當計算財務比率時，會因爲上述的會計原則令數據扭曲，這時，投資者就要自行作出調整。

舉例說，當企業擁有很多非100%持股的附屬公司時，就會令到這部分的數據出現扭曲。例如，企業的全部業務就是一間持有60%的附屬公司，附屬公司的營業額、毛利、盈利分別爲：$200億、$140億、$20億，母公司的營業額、毛利、盈利分別爲：$200億、$140億、$12億。純利率由10%變成6%，無法反映其真實面。因此，較爲接近真正純利率的計算方法是盈利÷營業額，不用“股東應占溢利”去除。

聯營和合營公司同樣會有財務比率扭曲情況。例如純利率會因爲聯營合營公司，表面上有所增加，但不能反映真實的情況。投資者在計算比率時，聯營合營公司貢獻較大，最好在盈利中扣除，之後先除營業額，得出的純利率會更爲真實。

上述只是一些簡單例子，最重要是投資者明白會計的基本入賬原理，以及每一個財務比率背後的公式，就能明白每一個項目，是否需要自行調整一些數字，令數目更有效反映企業的真正情況。

（上述文章只是分析，只供學術性質，並不構成任何投資建議或邀約，投資者在投資前，請自行花時間瞭解，才決定是否適合自己。）

【作者簡介】龔成
·暢銷書《股票勝經》、《選股勝經》、《年報勝經》、《38全球倍升股》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《80後千萬富翁》、《千萬富翁致富學問》、《5年買樓4部曲》、《財務自由行》、《圖解股票小百科》作者
·《經濟一週》理財真人Show節目擔任致富教練
·曾接受多個傳媒訪問
·過往於銀行從事投資相關工作多年
·曾在萬多元月薪狀態下，憑股票累積數百萬財富
·於網上分享投資心得，瀏覽量過百萬，爲人氣博客，解答網友理財問題逾20,000條
·證券業持牌人士
·股票課程導師，學生人數逾5,000人
Facebook專頁「龔成」粉絲人數超過200,000人