粵開證券迎新管理層，去年上半年自營業務疲弱，合規風控承壓待解

證券之星 趙子祥

2025年年末，粵開證券迎來新一輪人事洗牌：聯席總裁雷傑離任，首席經濟學家羅志恆升任副總裁。這是公司年內第二次核心高管變動，也意味着2026年將成爲新管理層“接棒”的關鍵之年。

證券之星注意到，表面業績回暖之下，粵開證券的經營基本面仍顯承壓。2025年上半年，公司整體業績同比增長，但投行業務收入同比下滑逾四成，自營業務延續疲弱；年內還先後收到三份監管警示函，合規隱患持續暴露。在行業轉型與市場波動交織的背景下，這家根植廣東的區域性券商，正同時承受業績修復乏力、合規風控承壓與戰略銜接待考的多重挑戰。

人事調整頻繁，戰略延續性待觀察

2025年1月，粵開證券公告董事長嚴亦斌因工作變動辭任，總裁崔洪軍代爲履行董事長職責，這一人事變動已引發市場對公司戰略穩定性的關注。而年末的調整則進一步凸顯管理層的變動節奏。

11月，主導財富管理轉型與金融科技佈局的聯席總裁雷傑因個人原因離任，公司隨即任命總裁崔洪軍兼任代理首席信息官；同月，研究院院長、首席經濟學家羅志恆獲聘爲副總裁，成爲核心管理層中首位研究出身的高管。

從公開信息來看，此次調整被視爲公司強化“研究驅動業務”戰略的重要舉措。羅志恆的晉升，意在推動研究資源與投行、資管等業務線的深度協同，這一思路契合當前券商行業向專業化、精細化轉型的趨勢。

然而，頻繁的人事變動也帶來潛在隱憂，雷傑主導的金融科技投入與財富管理數字化轉型尚未完全落地，其離任可能導致相關項目推進節奏放緩；而新任高管的管理經驗仍需在實踐中接受檢驗，戰略執行的連貫性面臨考驗。

值得注意的是，公司同步設立了一級部門“戰略協同部”，旨在打破業務條線壁壘，提升資源配置效率。但從行業經驗來看，短期內能否有效釋放協同效應仍存不確定性。

合規風控承壓，業績修復面臨多重瓶頸

公開資料顯示，粵開證券是一家總部位於廣州的全國性綜合類證券公司，前身爲成立於1988年的聯訊證券，2020年完成更名並引入廣州開發區金融控股集團作爲控股股東，成爲廣州市屬重點金融企業之一。截至2025年上半年末，公司資產總額261.81億元。

雖然規模指標穩步提升，但在2025年年內，粵開證券先後三次收到監管警示函，暴露出合規風控體系的薄弱環節。

4月，上海浦東新區楊高南路營業部因直播內容未審覈、投顧建議未留存被採取行政監管措施；5月，從業人員梁城林因違規推薦期貨操盤手並承諾收益被出具警示函；9月，公司及項目主辦人因在太安堂重組項目中未充分覈查標的異常、未審慎引用第三方報告，被廣東證監局採取監管警示。

從業績表現上來看，粵開證券去年上半年表現不俗。2025年上半年實現營收4.82億元，同比增加16.42%；利息淨收入1.81億元，同比增加16.65%；實現歸屬於掛牌公司股東淨利潤1.35億元，同比增加84.56%。

但投行業務依舊低迷，2025年上半年投行收入僅爲789.13萬元，同比下滑43.89%，較2024年全年2316萬元的收入規模進一步萎縮。Wind數據顯示，公司2025年全年僅完成1單新三板定增項目，在區域性券商中排名中下游。太安堂重組項目的合規瑕疵，不僅影響公司投行聲譽，也可能導致後續項目承攬難度上升。

自營業務同樣面臨壓力。2025年上半年自營業務收入1.15億元，同比下滑31.98%，主要受債市波動與高基數效應影響。從資產結構來看，公司自營債券投資佔比超過70%，在利率中樞上行的市場環境下，估值波動對業績的衝擊更爲顯著。

此外，2022年以來，粵開證券分倉佣金收入就持續下滑引發市場關注。2022年至2024年，該公司分倉佣金分別爲5933.84萬元、3844.65萬元、1082.93萬元；同比分別下滑15.21%、35.21%、71.83%。而到2025年上半年，粵開證券的分倉佣金收入僅爲68.79萬元，同比下滑93.07%，在94家券商中排名77位。

與此同時，流動性指標的走弱也制約了自營業務的擴張空間。數據顯示，粵開證券2024年末流動性覆蓋率降至200.87%，雖仍高於100%的監管紅線，但較2023年末363.89%的峯值已下降近45%；淨穩定資金率從182.28%回落至160.69%，反映出長期資金匹配能力有所削弱。

作爲一家區域性券商，粵開證券近年來在研究能力建設、數字化轉型等方面的探索值得肯定，但2025年暴露的人事變動、合規風控與業績承壓等問題，也反映出中小券商在行業分化加劇背景下的生存挑戰。

面對資本市場改革深化與行業競爭升級的雙重機遇，公司若能通過強化合規體系、優化業務結構、穩定管理層團隊，有望逐步修復市場信心。然而，轉型之路註定充滿不確定性，粵開證券能否突破當前瓶頸，實現從區域深耕到特色突圍的跨越，仍需時間給出答案。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)