蜂巢能源Q4首盈利：2026年，大家都在等它全年盈利！

導讀

在動力電池這個極度內卷、資本寒冬與產業機遇並存的賽道上，沒有什麼比一份確切的盈利時間表，更能提振信心的了。

2026年元月13日，江蘇常州舉行的蜂巢能源第六屆電池日。面對外界長期的質疑與關切，蜂巢能源董事長兼CEO楊紅新給出的答案不僅乾脆，而且極具穿透力：“2025年四季度已經實現了首次盈利，2026年全年盈利。”

這不僅僅是一個財務預測，這是一家企業在經歷了長達八年的技術“無人區”跋涉、產能擴張的陣痛以及供應鏈的極限施壓後，向行業遞交的一份“成人禮”。作爲產業觀察者，我們要看到的不僅僅是數字的增長，更是其背後商業邏輯的根本性轉變。

對於蜂巢能源而言，2026年的中心思想非常明確：從“技術投入期”正式跨入“價值兌現期”，以盈利爲核心，完成從規模擴張到高質量增長的範式轉移。支撐它的，是三大堅實支柱：極具壁壘的產品矩陣、務實而前瞻的戰略調整，以及歷經淬火後的深厚積累。

進窄門、行遠路，見微光

鋰電池製造是典型的“三高一長”行業(高研發、高資本、高壁壘、長週期)。

蜂巢能源選擇了一條最難的路：用一個企業資源，完成了別人全行業完成的結構與工藝全面創新。“短刀+飛疊+熱複合”是行業全新的創新，沒有作業可抄，只有摸索前行，所有的產線、設備、工藝都必須從零開始同步研發。

這意味着在產品預研、廠房建設、設備定製上的投入，必然高於走傳統卷繞路線的企業，更不用說還要疊加原材料暴漲和疫情三年的不可抗力。

過去幾年，蜂巢能源的“痛”，是所有創新型硬核科技企業的必經之痛：收入端，爲了迎合大客戶，過於樂觀地排產，最終遭遇整車企業車型銷量波動和行業龍頭的價格戰；成本端，獨創技術路線帶來了巨大的試錯成本，收購的舊工廠改造更是拉長了導入週期。

然而，真正的戰略韌性在於糾錯。

2026年的盈利預期，建立在蜂巢能源近年來一系列果敢的戰略調整之上。

在2025年7月南京溧水舉辦的蜂巢合作伙伴大會以及10月份接受我的深度訪談中，楊總對當年的“領蜂600”計劃都坦承過於激進與不切實際，並一再自責：“用了5個月時間裁掉了近4000名員工，員工沒有錯，錯的是當時做錯誤決策的人”。

2024年開始針對蜂巢能源的虧損情況，刀刃向內，進行了一系列優化與改進，使得報廢率同比下降了28%，一次良率超過了90%；呆滯庫存，2024年降低了62%，2025年繼續下降34%；訂單精準率從70%左右提升到了90%；製造成本同比下降了48%，綜合良率超過96%，目前已經達成行業平均水平。

其次是市場戰略的“雙輪驅動”與“出海遠航”。

蜂巢能源沒有在國內價格戰的泥潭裏死磕，而是將視野投向了更廣闊的天地。2025年1-11月，其海外出貨佔比提升超30%，同比增長321%，是全球增速第一的動力電池企業，全球排名第九。

從泰國工廠的盈利，到Stellantis集團旗下的雪鐵龍C3、越南的VINFAST等車型動力電池批量交付，再到儲能產品大規模出口歐洲，以及2025年新增7家以上海外定點客戶，項目超過25個，其戰略版圖已經從“中國紅”變成了“全球藍”。

再者是技術戰略的“飽和式攻擊”。

在行業普遍擔心產能過剩的當下，蜂巢能源反而加大了研發投入，堅持“飽和式研發”。這看似反直覺，實則是最高級的戰略防禦。

因爲他們深知，唯有技術代差帶來的成本優勢和性能優勢，纔是穿越週期的唯一船票。

真正的機會不是當下的熱點，而是十年後仍有價值的技術方向

如果說戰略是方向，那麼產品就是彈藥。

2026年蜂巢能源要實現全年盈利，底氣源於其獨樹一幟的“短刀+飛疊+熱複合”技術路線終於在2024-2025年迎來了爆發拐點。

在蜂巢能源的產品哲學裏，差異化是生存之本。當行業巨頭在卷繞工藝上構建專利壁壘時，蜂巢能源選擇了“進窄門”，死磕疊片工藝。

1. 飛疊技術：從“被嘲笑”到“被仰望”

過去，行業對疊片工藝的偏見在於“效率低”。但蜂巢能源用實力打破了這一成見。第三代飛疊機已經實現了“一次疊八片”，單片節拍0.125秒，精度控制在±0.2毫米，毛刺小於3微米，效率已經與卷繞持平。

而真正讓市場震驚的是本次電池日發佈的疊片4.0平臺，這是革命性的飛躍！從第三代的“飛疊8片”躍升至第四代首創的“飛疊16片”。這意味着生產效率再翻倍，單機年產能超過1GWh，更重要的是，每Wh成本降低了34%。

一旦這項技術全面落地，短刀電池將在性能和質量上徹底碾壓傳統卷繞電池，同時具備極強的成本競爭力。這不僅是技術勝利，更是商業勝利。

2. 短刀電池：定義行業新標準

“短刀”是蜂巢能源最鮮明的產品名片。

截至2025年，短刀電池累計出貨已突破100萬套，摺合電芯超1億支。這已經形成了巨大的規模效應。

2026年的產品佈局將更加精細和具有攻擊性：

動力領域：蜂巢能源精準抓住了PHEV(插混)市場的爆發。

2025年其動力電池出貨中，PHEV佔比已提升至42%。針對這一市場，推出的堡壘2.0電池包，總容量達80kWh，是全球最大的插混電池包，配合6C超充，直接解決了插混車型“虧電、動力肉、充電慢”的痛點。

同時，蜂行短刀2.0實現了800V和6C超充技術平權，讓10萬級家用車也能享受極致快充。

儲能領域：邏輯是“向大而生”。

蜂巢能源發佈了全球首個疊片588Ah儲能電池，並進一步推出了866Ah電池，配合龍鱗甲S系統，單艙電量邁向6.9MWh。

在儲能這個講究度電成本(LCOE)的市場，大容量疊片電芯具有天然的集成效率和成本優勢，這將是2026年利潤增長的重要抓手。

未來前沿：在半固態與全固態電池領域，其佈局始於2020年。2025年12月，第一代低成本半固態電池已小批量下線，2026年將迎來量產爬坡。這種前瞻性的技術儲備，保證了公司在下一輪技術競賽中依然佔據高地。

從樣板基地到全面盈利

所有的戰略調整和產品創新，最終都要落實到財務報表上。

2026年的全年盈利，並非空中樓閣，而是基於已經發生的“樣板效應”和深厚的資源積累。

1. 樣板基地的盈利驗證

最具說服力的證據，來自鹽城和上饒兩大核心基地。

作爲蜂巢能源“短刀+飛疊+熱複合”技術的大本營，這兩個基地的淨利潤已經成功轉正。

這證明了什麼？證明了這條獨創的技術路線在經濟上是跑得通的，模型是成立的。隨着產能利用率的提高和設備綜合效率(OEE)的突破，規模效應帶來的成本攤薄正在加速釋放。

2026年的任務，就是將這兩個基地的“成功經驗”複製到全球其他工廠，從“點狀盈利”連成“面狀盈利”。

2. 客戶結構的深度優化

盈利的另一個關鍵在於“賣得出去”且“賣得好”。

蜂巢能源的客戶結構已經發生了質變。

國內：吉利銀河E5的爆火是最佳註腳。這款搭載蜂巢能源162Ah短刀鐵鋰電池的車型，在20天內訂單破3萬輛，實測3C快充比同級競品快4分鐘，成本卻比三元電池低32%。憑藉極致的“質價比”，蜂巢能源從吉利的“二供”晉升爲“一供”。

國際：蜂巢能源2025年前五大客戶，三家是國際大廠，與國際巨頭的深度綁定，不僅意味着訂單，更意味着高毛利市場的准入證。

多元化：從乘用車到重卡(搭載574度電短刀快充電池包)，從動力到儲能(2025年儲能訂單達4GWh)，從飛行器到讓油車也能智能化的HEV，客戶羣越分散，抗風險能力就越強，盈利穩定性就越高。

3. 供應鏈與製造經驗的沉澱

經過多年的折騰，蜂巢能源交足了學費，但也換來了寶貴的經驗。他們學會了如何精準排產，避免呆滯庫存；學會了如何改造舊廠房，節省建設成本；學會了如何在疫情和原材料暴漲中生存。這些“軟實力”的提升，雖然看不見，卻實實在在地體現在了良率提升和成本下降的數據裏。

4. 全球化供應鏈佈局

蜂巢能源早已開始佈局全球化供應鏈，與Stellantis、現代等國際主流車企建立合作，而且海外合作伙伴還在不斷擴大與深化，並且將銷售、服務等網點建設也有條不紊進行中，這種深度的全球化，不僅分散了單一市場的風險，也利用了全球資源優化成本。

最後

2026年，對於蜂巢能源來說，將是里程碑式的一年。

這一年，它將向世界證明：堅持走一條沒有人走過的路(“短刀+飛疊+熱複合”)，雖然沿途佈滿荊棘，雖然代價高昂，但只要方向正確，終將抵達繁花似錦的彼岸。

從8年前的0到1，到現在的10到100，蜂巢能源用一場漂亮的翻身仗，詮釋了什麼是產業實戰派的韌性。2026年，當我們再看蜂巢能源，不應再只盯着它“何時盈利”，而應看它如何在盈利的基礎上，利用手中的技術底牌，去改寫全球動力電池的競爭格局。

盈利不是終點，而是下一段更長、更激動人心長跑的起點！

(本文作者顧國洪，曾任職三電頭部企業高管，目前擔任兩大創投機構投研院院長、江蘇大學新能源汽車專精特新產業學院副院長、浙商研究院價值投資研究中心研究員。)