【券商聚焦】中國銀河：上市銀行信貸開門紅可期，對公領域或繼續發力支撐全年信貸穩步增長

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，對公貸款有望繼續支撐信貸開門紅，預計全年信貸增量穩健、節奏前置：我們預計2026年1月社融口徑人民幣貸款增量約5.5-5.6萬億元，同比多增約3000億元，金融機構人民幣貸款約5.3-5.4萬億元，同比多增約2500億元。具體來看，預計對公貸款略好於去年同期，主要考慮一是春節較晚，工作日天數增加，信貸投放節奏前置；二是財政靠前發力，項目儲備較充足，預計配套信貸需求邊際回暖，從目前公佈的地方債發行計劃看，1月計劃發行規模高於去年；三是5000億元新型政策性金融工具等對信貸的撬動作用延續，我們測算理論上對應的最大信貸增量約5.6-5.95萬億元，預計於2026年及後續年份逐步釋放。零售方面，考慮到當前房地產市場仍處築底階段，居民消費需求仍較弱，零售信貸增長或仍面臨一定壓力。全年來看，促消費、擴投資政策力度不減，結構性貨幣政策工具降息擴容，預計信貸增量與去年基本持平、增速略有下滑，對公業務仍爲壓艙石，信貸投向將繼續向科創、消費、五篇大文章等重點領域傾斜。

息差降幅預計收窄，負債成本優化爲主要支撐：適度寬鬆貨幣政策延續，結合央行宣佈結構性降息，穩息差導向不變，同時今年降準降息仍有一定空間，我們預計在降準50BP、降息10BP假設下，2026年銀行息差降幅約5-10BP。資產端，重定價和降息帶來負面影響，但同時，央行督促銀行新發放貸款利率不低於同期限國債利率、零售部分領域利率自律，有助緩解資產收益率下行壓力。負債端，一方面，隨着高息存款到期重定價、存款結構優化，存款成本優化成效將進一步釋放。考慮到目前新增存款短期化，參考2025H1上市銀行存款到期結構，我們預估2026年約有54萬億元定期存款到期 ，其中有規模較大的3-5年期定期存款到期重定價，將有效降低負債成本。另一方面，同業存款利率自律也有助降低銀行資金成本。

該機構表示，上市銀行信貸開門紅可期，對公領域或繼續發力支撐全年信貸穩步增長。央行穩息差導向不變，降準降息仍有空間，負債成本優化預計緩解銀行息差壓力。關注擴內需、穩增長、穩預期及重點領域化險政策成效。資金面、低利率環境等因素驅動下，銀行當前紅利屬性延續，以險資爲代表的長線資金持續增持，加速定價效率提升和估值重構。我們繼續看好銀行板塊紅利價值。