《專欄》華爾街無視特朗普“有形之手”，但預警紅燈未亮並不等於安全

路透佛羅里達州奧蘭多1月12日 - 如果創紀錄高位的美股能夠準確反映投資者對特朗普2.0第一年政績的評估，那麼這份成績單無疑為這屆數十年來最具干預色彩的政府打出了亮眼的高分。

這恰恰是當前經濟秩序混亂的又一例證：過去40年全球通行的規範和正統觀念正受到特朗普的質疑，有時甚至被摒棄，這位美國總統正迅速化身為“市場干預官”。

在特朗普的領導下，美國政府直接持有企業股權，要求解雇首席執行官，試圖規定高管薪酬，確保政府從大型科技企業芯片出口中分成，並尋求罷免美聯儲官員。

除此之外，特朗普還下令購買2,000億美元的抵押貸款支持證券，指揮美國油企在委內瑞拉的活動，試圖禁止國防企業回購股票，除非它們加快生產，並呼籲對所有信用卡利率設定為期一年的上限，同時他的司法部威脅要起訴美聯儲主席鮑威爾。而這些僅僅是過去一周發生的事。

華爾街之“謎”

設想下另一種情境：如果哈里斯在2024年贏得美國總統選舉，並在上任第一年推行了一系列同樣有爭議的非傳統政策，市場會如此輕鬆地從容應對嗎？

我們永遠無法知道答案，但合理的推測是，投資者可能會有明顯的反應。但在現實世界中，除了去年4月特朗普宣布“解放日”關稅引發短暫動盪外，市場幾乎毫無波瀾。

事實上，去年股市和許多其他資產類別均創紀錄水平。根據HFR數據，對政府干預自由市場和私營部門向來不買賬的對沖基金行業，其管理資產規模突破了5萬億美元，並錄得2009年以來最佳年度表現。

美國外交關係協會(CFR)研究員William Henagan認為，特朗普政府對華爾街和實體經濟採取高度干預的做法卻沒有對公開市場造成更持久的損害，這在某種程度上是個“謎”。

“投資者並不一定認為一系列市場干預行為會實質性地削弱支撐金融市場和經濟體系的法治和產權。”Henagan稱。“或許公開市場並非無所不見、無所不知，或許也不是最高效的。”

但如果法治、產權及憲法保障正是造就美國金融體系成為全球最大、最具活力系統的基石，那麼投資者無視這些根基被侵蝕，最終只能自擔風險。

信心二元性

但市場信心的問題往往具有二元性：投資者對市場結構和金融體系抱有信心，直到他們的信心崩塌那一刻。

當然，政府對市場經濟的干預並不是什麼新鮮事，也不是壞事。事實上，許多行業歡迎這種干預，而且出於國家安全、能源安全或提供社會安全網等考量，干預有時可能確有必要。

但在特朗普2.0的第一年，他的“有形之手”正伸向美國企業界的許多領域，逐漸取代了18世紀經濟學家亞當·斯密(Adam Smith)所構想的自由市場“無形之手”。

當然，特朗普的反復無常仍可能引發某些股票和板塊的波動。例如，上周三尾盤國防巨頭洛克希德馬丁LMT.N股價下跌7%，因特朗普表示他將阻止國防企業派息或回購股票，當其隨後呼籲將國防預算提高50%至1.5萬億美元后，該股在盤後交易中反彈8%。

但整體市場仍在短期亢奮和動能的推動下持續攀升，似乎並未受這屆數十年來最具干預色彩的政府影響。誠然，去年華爾街表現明顯落後于全球其他市場。或許這表明特朗普的“有形之手”正在讓投資者感到不安，但眼下這一警示信號顯然還沒有亮起紅燈。(完)