“關鍵條款”談不攏，金富科技跨界併購告吹，股價過山車後直面業績壓力

證券之星 吳凡

近期，金富科技(003018.SZ)公告稱，終止對藍原科技股權的收購，這場備受市場關注的跨界併購，以交易雙方未能就交易相關的關鍵條款達成一致意見畫上句號。

證券之星瞭解到，金富科技上一次成功的併購發生在2021年，當時公司以1.27億元的大手筆收購了翔兆科技100%股權，一舉將業務從單一的塑料瓶蓋拓展至新型拉環蓋領域，公司營收規模也從2021年的6.59億元增長至2024年的8.92億元，然而，2025年前三季度營收與淨利潤的雙降態勢，凸顯了其打造新增長曲線的緊迫性。此次藉助跨界併購切入高增長賽道的嘗試暫時折戟，爲其戰略轉型增添了更多不確定性。

從“七連板”到跌近三成

2025年11月23日晚間，金富科技公告稱，正在籌劃以支付現金方式收購藍原科技不低於51%股權。廣東工商學院就業信息網顯示，藍原科技致力於高速線纜研發、生產及銷售的企業，其產品廣泛應用於AI服務器及數據中心領域，爲英偉達、華爲、亞馬遜、谷歌、微軟和新華三等知名公司提供高質量的高速線纜產品。

另外在金富科技披露籌劃收購的同月，藍原科技正在推進產能擴建，來自惠州市惠陽區人民政府11月10日發佈的公告顯示，其擴建項目將新增用地面積3812平方米。擴建後項目將年產高速通信線纜40萬千米。

顯然，擬收購標的與金富科技所處的傳統包裝主業存在顯著差異，若交易成功，將是公司從瓶蓋製造商向AI算力基礎設施領域的一次跨界進軍。

證券之星注意到，就在金富科技披露上述公告後，其股價在二級市場應聲大漲。11月24日至12月2日，公司股票連續七個交易日漲停，累計漲幅高達94.9%，期間，總成交金額達13.4億元，換手率超過74%。由於股價累計漲幅較大，金富科技多次發佈公告稱，具體交易方案仍在論證協商中，存在交易失敗的風險。

跨界併購的消息往往是股價短期爆發的催化劑，但隨着交易的正式終止，此前因預期而推高的股價可能面臨回調壓力。從2025年12月3日至12月26日公司發佈終止公告期間，金富科技股價區間跌幅達29.84%。對於交易終止的原因，金富科技稱，《收購意向書》簽署後，公司積極推進股權收購相關工作，同時交易雙方就本次股權收購事項的交易方案及核心條款進行了多輪磋商，但因交易雙方未能就交易相關的關鍵條款達成一致意見，決定終止本次收購。

折舊侵蝕利潤，三季度業績承壓

跨界併購並非金富科技的“臨時起意”，公司管理層在2025年12月接受機構調研時表示，自上市以來，公司發展依託兩條路並行，一邊是現有主營業務的發展，繼續拓展現有包裝製品類主營業務的品類和規模；另一邊是擬通過探索多種可能性去擴大公司發展規模和業務，實現公司的外延式增長。

在原有塑料防盜瓶蓋業務基礎上，2021年7月，金富科技斥資1.27億元收購了翔兆科技100%股權，後者主營業務爲新型拉環蓋包裝業務的生產和銷售，主要服務於中高端啤酒市場和飲料市場，此番收購幫助金富科技降低了單一業務的依賴，使其進一步開拓了全國的新型拉環蓋市場佈局。

也需要看到，金富科技賴以起家的塑料瓶蓋及後拓展的拉環蓋業務，屬於包裝行業的細分領域，其發展深度依賴下游飲料、啤酒等消費行業的景氣度，且行業本身技術壁壘相對有限，市場競爭日趨激烈。

2025年前三季度，金富科技實現營業收入6.6億元。儘管在細分領域有一定積累，但其整體營收規模與紫江企業、永新股份等包材行業領先企業相比，仍存較大差距。

更值得關注的是，公司2025年以來的業績增長乏力。前三季度，其營業收入同比下滑9.12%。盈利能力的下滑更爲嚴峻：歸母淨利潤爲9343.65萬元，同比減少19.45%；更能反映主營業務情況的扣非歸母淨利潤爲8835.1萬元，同比下滑幅度擴大至23.99%。

對於業績下滑的原因，公司解釋稱，其一公司部分新生產基地已於2025 年投入使用，產能屬於爬坡期，其前期折舊及攤銷成本對公司利潤造成影響；其二，2025 年上半年，公司部分新生產基地陸續投入使用，生產基礎設備需要搬遷調試，造成公司產能短期受到一定影響，導致營收、利潤出現一定下降。(本文首發證券之星，作者|吳凡)

從第三季度業績表現看，金富科技單季營收和歸母淨利潤分別同比下滑2.69%和16.88%，承壓態勢仍明顯。不過公司稱，隨着公司搬遷完畢，自有物業已完全滿足使用要求，原外租倉庫退租後租金成本將相應大幅減少，後期該部分折舊攤銷成本對公司的總體影響較小。

對於未來發展，公司管理層稱，將繼續拓寬品類，同時擬通過探索多種可能性去擴大公司發展規模和業務，實現公司的外延式增長。(本文首發證券之星，作者|吳凡)