興業基金：2026年預計科技仍是A股市場核心主線，持續關注興業上證科創板綜合價格ETF（589050）

2025年權益市場是科技主題不斷爆發的一年，我們先後看到了中國企業在人工智能、人形機器人和創新藥等領域的重大突破，這些突圍式的科技進步奠定了2025年A股科技牛市的基礎。但與此同時，在總量經濟復甦仍略顯乏力的情況下，局部的科技牛市並未發展成能惠及所有板塊的全面牛市。年底中央經濟工作會議將擴大內需放在與科技創新同等重要的位置，經濟總量的“穩”將有助於A股市場長牛走得更穩健更紮實，科技產業發展也會有更加合適的經濟和資本市場環境。

展望2026年，興業基金研判認爲，A股市場或將延續2024年“924”之後開啓的長牛走勢，科技預計仍是市場的核心主線。從全球視角來看，一方面目前資本市場依舊處在相對有利的宏觀環境之中，主要經濟體呈現穩健增長的態勢，宏觀經濟總體風險偏小；另一方面，全球利率環境也利於資本市場，絕大部分國家利率水平仍將維持偏低位置，美聯儲在2026年仍有一定的降息空間。同時，根據目前已公佈的數據，2026年美國人工智能相關資本開支仍會維持較高增速，因此科技股也將是全球資本市場的龍頭板塊。

具體來看，人工智能是全球科技牛市的核心領域。在諸多科技細分賽道中，人工智能在市場規模、商業前景以及業績確定性等方面處於領先，同時AI應用產業有望看到更清晰的貨幣化前景。參考移動互聯網的發展歷程，應用擁有比硬件更加廣闊的市場前景，資本市場預計也會有更長的表現週期。

人工智能之外，在近十年科技競賽的經驗積累下，中國已形成一套成熟的“從政策制定到產業孵化再到資本市場”的科技產業孵化模式，在這一套體系下，我們成功實現了新能源和人形機器人產業的全球領先，以及半導體和創新藥產業的快速突破。相信這些未來可能將如雨後春筍般快速出現的新興成長行業，有望成爲科技牛市持續的助推劑。

另外，我們也關注到商業航天或將成爲下一個市場空間廣闊的新興成長領域。儘管商業航天仍是美國遙遙領先的科技領域，但2025年中國完成了海南發射場的擴建，衛星互聯網發射規模快速增長，以及國內多家單位在12月開始測試可回收火箭發射技術。目前中國的商業航天企業還在初創階段，未來隨着產業的成熟和企業規模的擴大，A股市場有望出現成規模的商業航天板塊。

在A股市場中，科創板是新興科創公司上市融資的聚集地，由於科創板IPO制度會考慮到不同新興行業的特徵做針對性修訂，這保證了科創板上市企業始終處在A股市場科技創新的前沿。因此，在科創牛市行情的大週期下，科技股和科創板指數的龍頭效應值得期待，投資者可持續關注興業上證科創板綜合價格ETF(589050)的投資機會。

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