尋找“窄而鋒”：2025年ETF進化論與廣發的新樣本

作爲一名 ETF 玩家，剛剛過去的 2025 年，無疑是一段好時光。

一方面，A 股全面上漲，Beta 行情銳不可當；

另一方面，ETF 產品持續創新，也讓我們有了越來越多趁手的工具。

之前，在《激盪2025：ETF的進化與分化 | ETF101清單(2025版)》中，我對 2025 年的 ETF 市場做了一個整體的盤點。

而本文，則是想以廣發基金做一個微觀觀察範本，來聊聊 ETF 的創新之道。

爲什麼是廣發

選微觀樣本，爲什麼選廣發？

以我的 “ETF101” 標準而言，在 ETF 產品創新佈局上，廣發基金的確是近年“最佳進步”機構之一。

考慮有些讀者可能還不瞭解什麼是 “ETF101”，這裏再做個簡單的介紹。

ETF101，是我對 “成規模” ETF 的一個篩選思路，標準是兩項：1. ETF 規模超過 10 億元；2. 最近 3 個月的日均成交額超過 1 億元。

能滿足這兩項條件的產品，我稱之爲 “ETF101”，可以視爲值得 ETF 玩家重點關注的品類。

爲什麼我更關注 “ETF101”，而不是總規模？

因爲 2024 年至 2025 年，匯金增持以滬深 300 爲代表的傳統寬基，讓這些傳統產品有了太大的規模增長優勢。如果僅以總規模論英雄，那些早年佈局寬基的機構無疑喫到太多 “歷史紅利”。

反之，能否持續湧現新的 “ETF101” 產品，更能真正體現一家基金公司的產品力和創新 “後勁”。

下表是我在《激盪2025：ETF的進化與分化 | ETF101清單(2025版)》中的一項統計。可以看到，截至 2025 年末，廣發旗下符合 “ETF101” 標準的 ETF 共有 20 只，較上一年增加 4 只，與國泰基金並列第三。

如果再進一步聚焦這些 “ETF101” 產品成立的時間，可以看到絕大多數是在 2019 年後成立的。以 2019 年後成立的 “ETF101” 產品數量這一維度來看，廣發與富國並列第三，體現出較強的後期發力趨勢。

除了產品創新能力外，從 ETF 保有規模的維度來看，廣發同樣是一個值得重點觀察的樣本。

2025 年，廣發基金全口徑 ETF 規模達到 2909 億，相比 2024 年底增長超過 1300 億，增幅達到 82%。從相對排名來看，2023 年至 2025 年，廣發基金的 ETF 管理規模排名分別位列第 8、第 7、第 6，每年穩步前進 1 名。(數據來源：Wind，截至 2025.12.31)

跨境的彎道“超車”

截至 2025 年末，廣發旗下滿足 “ETF101” 條件的 ETF 產品共有 20 只(如下表)。

瀏覽這份清單，不知道你的第一感覺如何？我的直觀感受是 ——跨境類 ETF 真多！

有 2015 年就已經成立的納指 ETF，也有近幾年佈局的港股通非銀 ETF、港股創新藥 ETF、恒生科技 ETF 廣發、港股通科技 ETF、中概互聯 ETF 等，都是以港股與美股爲主的跨境產品，而非傳統的 A 股 ETF。

尤其值得一提的，是幾隻港股 ETF 的佈局。

納指 ETF 成立於 2015 年，有其歷史特殊性，但另外幾隻都是廣發基金佈局於 2021 年後，尤其是規模領先的港股通非銀 ETF 和港股創新藥 ETF，佈局於 2022 年至 2023 年之間。

2022 年至 2023 年，對於港股投資來說，是怎樣的年份？

下面這張是恒生中國企業指數與滬深 300 自 2019 年迄今的走勢對比圖，請聚焦副圖的比值圖，當比值向下時，代表恒生中國企業指數跑輸滬深 300，向上則是跑贏。2022 年至 2023 年，正是港股持續跑輸 A 股、底部橫盤，人氣低迷的階段。

具體到產品層面，或許更爲直觀。

下圖是港股創新藥 ETF (513120)跟蹤的港股創新藥指數的走勢。可以看到，其在 2022 年 7 月 1 日產品成立時，正是經歷一輪股價腰斬、股價幾乎打回 2019 年初原型之時。

港股通非銀 ETF (513750)的佈局時點也類似。2023 年 11 月 10 日產品成立時，對應的是指數已連跌三年，並一度逼近新低之時。

國內主動基金市場有句老話，“好發不好做，好做不好發”，這句話同樣適用於 ETF。在市場低谷時佈局新品，尤其還是當時對投資者來說還較爲陌生的港股行業類 ETF，是需要“逆勢” 佈局的勇氣和定力的。

而市場總會犒賞那些敢於不走尋常路的機構。2025 年，港股通非銀 ETF(513750)和港股創新藥 ETF(513120)的規模增長都超過百億，恒生科技 ETF 廣發(513380)和港股通科技 ETF(159262)的規模增長也接近百億。

正是靠着這種敢於在低迷時佈局跨境類產品的創新和勇氣，廣發在 “ETF101 公司十強” 中，在跨境類 ETF (QDII 和含港股被動股票) 的產品佈局數量中躋身行業第三(與華泰柏瑞並列)。

向行業細分要銳度

跨境 ETF 固然可以彎道超車，但 A 股類 ETF 終究是 ETF 市場的 “主戰場”。

縱觀 A 股 ETF 發展歷程，不少 ETF 大廠往往是在某一階段的歷史進程中踏準了市場風口，無論是早年寬基指數破局成就了易方達、華夏、華泰柏瑞等頭部大廠的基本盤，還是後來的行業 ETF 大發展助推了國泰的崛起。

在 A 股 ETF 的前兩波發展浪潮中，廣發基金並不算起眼。

但在近幾年的細分行業銳度風潮中，廣發基金卻是進步最快的機構之一。

至於代表作品，當屬 2021 年 6 月 15 日成立的電池 ETF (159755)。

彼時也是光伏和新能源車浪潮最火熱的年份，大主題似乎是行業 ETF 佈局的主力，行業 ETF 主要也還是基於一級行業或光伏等大主題的思路去佈局。

而廣發卻選擇發佈跟蹤新能源車新能電池指數的 ETF，併成爲這個領域的破局者。要知道，在當時，這只是新能源車產業鏈中的一個細分零部件領域。

之後廣發基金還佈局了一系列細分行業 ETF，回頭來看最成功的莫過於這隻電池 ETF。

第二隻跟蹤新能電池的同類產品在 2 個月後的 8 月 5 日宣告成立。先發優勢，讓電池 ETF (159755) 成爲該賽道電池指數下唯一一隻百億級 ETF。

數據來源：Wind

細分行業的佈局不僅考驗眼光，更考驗耐性。

2021 年 12 月 20 日，廣發的電力 ETF (159611) 成立，成爲跟蹤電力指數的第一隻 ETF，第二隻同類產品則要等到次年 4 月纔出現。

2022 年的熊市中，電力 ETF 作爲價值類型品種一度廣受追捧。2024 年四季度成長風格迴歸，其規模階段性下降。2025 年下半年，隨着 AI 浪潮從算力向電力需求擴散，該產品又迎來了第二春，規模很快再創新高，一度逼近 48 億元，2025 年末最新規模依然保持在 36.9 億元，穩居這個品類首位。

數據來源：Wind

在廣發的 ETF 矩陣中，類似這樣有 “銳度” 的細分產品並不少見，其中不少是指數首發，甚至是市場孤品。

比如基建 ETF 廣發 (516970)、環保 ETF (512580)、港股通非銀 ETF (513750)、智選高股息 ETF (159207) 等，目前均爲對應指數下的唯一 ETF。

在 2023 年末成立的半導體設備 ETF 廣發 (560780)和 2025 年 10 月成立的衛星 ETF 廣發 (512630)，同樣在相關指數爆發前完成了佈局。其中，衛星板塊正逐步從商業航天自身產業趨勢走向商業航天 + AI 引領的太空算力產業化的雙重驅動，產業趨勢較強。

最值得後續關注的，或許是食品 ETF 廣發 (563850)。早在 2021 年白酒見頂之後，“不買白酒的消費主動基金”，便成爲主動基金領域的熱門話題，但指數領域始終缺乏一個與之對應的產品。直到第一隻跟蹤純食品指數 (H30192.CSI) 的食品 ETF 廣發 (563850) 成立，這一領域才真正破冰。

好用纔是關鍵

無論是剔除白酒的食品，還是先發的電池、電力，抑或是逆勢佈局的港股創新藥、港股通非銀，廣發在指數業務上的創新邏輯，並非大開大合的 “造勢”，而更像是一種敏銳的 “補缺”。

在第一梯隊強者恆強的競爭環境下，如果只是採取跟隨策略佈局產品，很難在紅海中突圍。廣發選擇了一條短期需要蟄伏長期卻更爲務實的路：在細分領域中尋找未被滿足的需求，在市場低谷期儲備未來的 Beta。

這些選擇談不上多麼 “別出心裁”，但這些選擇卻紮紮實實帶來了成果：一隻只 “ETF101” 慢慢 “長” 出來，產品矩陣也越來越能打。比如，上海金 ETF(518600)，從兩年前的不到 1 億增長至近 50 億，給投資者提供了佈局黃金流動性更好的工具。

對於我們這些 ETF 玩家而言，這無疑是好事。

畢竟，ETF 投資進階到一定程度，我們就不再滿足於滬深 300 這樣的 “大路貨”，我們需要更鋒利的矛、更精準的網。廣發提供的這些 “獨門兵器” 或者 “先發品種”，極大地豐富了我們的工具箱，讓我們在構建策略時有了更細膩的顆粒度。

當然，產品發出來只是第一步。

正如我在 “ETF101” 標準裏反覆強調的，流動性和規模纔是 ETF 的生命線。廣發能在 2025 年有這麼多產品新晉入圍，恰恰說明這些創新工具經受住了市場的檢驗，從 “新品” 變成了投資者願意用、經常用的 “通品”。

從這個角度看，廣發基金作爲 2025 年的一個微觀樣本，其啓示或許在於：不求面面俱到，而先把少數關鍵位置做實；不追逐一時熱鬧，更在意工具能不能在市場中真正被用起來。

做難而正確的事，市場終會給予獎勵。“ETF101” 名單的擴容，就是最好的證明。

（文章來源：公衆號EarlETF，作者：張翼軫）