華泰聯合證券涉投行項目違規收警示函，年內多業務線違規頻觸監管“紅線”

證券之星 趙子祥

監管利劍持續加碼背景下，頭部投行華泰聯合證券的合規裂痕再度凸顯。12月5日，該公司因併購重組項目執業審慎不足、覈查不到位再領安徽證監局罰單，這已是其近一年半內收到的第三張監管罰單。

證券之星注意到，從債券業務的資金督導缺位、上市公司持續督導流於形式，到併購項目標的核查不充分，華泰聯合證券違規行爲呈現“多頻次、跨業務、同性質”特徵，核心均指向勤勉盡責履職缺位。而這家頭部投行的發展困境，不僅折射出自身經營模式的深層問題，更成爲註冊制下中介機構“看門人”職責失守的典型案例。

一年半三領罰單，多業務線違規暴露執業短板

監管利劍的持續高懸，正在撕開華泰聯合證券投行業務的合規裂痕。12月5日，安徽證監局發佈的行政監管措施決定書顯示，華泰聯合證券在擔任安徽富煌鋼構發行股份購買資產項目財務顧問期間，未對標的公司合肥中科君達視界技術股份有限公司收入確認跨期問題保持充分職業審慎，也未充分覈查其與部分經銷類客戶的交易實質，導致出具的獨立財務顧問報告存在不實記載。

一同被處罰的還有該項目主辦人劉偉、於兆祥，二人與公司一同被記入證券期貨市場誠信檔案。值得注意的是，這一併購項目同時“絆倒”兩大券商，國元證券作爲共同財務顧問也因同類違規遭罰，暴露出華泰聯合證券在業務協同中未發揮制衡作用，覈查流程流於形式的問題。

證券之星注意到，此次處罰並非孤例，回溯近一年半的監管記錄，華泰聯合證券的違規行爲呈現出“多頻次、跨業務、同性質”的鮮明特徵。

2025年開年不久，浙江證監局便率先出手，於1月3日對華泰聯合證券出具警示函，直指其在公司債券受託管理工作中，未有效監督發行人募集資金專戶管理及使用情況，未勤勉盡責履行持續督導職責，違反《公司債券發行與交易管理辦法》相關規定。監管部門明確要求其在10個工作日內提交整改報告，但從年末再領罰單的結果來看，整改效果並未顯現。

時間線再向前延伸，2024年10月，深圳證監局已對華泰聯合證券的合規問題亮過紅燈，指出其在債券承銷業務中存在盡職調查不到位、未嚴格履行持續督導義務、廉潔從業管理不規範等多項問題，個別員工存在違規報銷行爲。

在2024年3月，湖北證監局在對華強科技的現場檢查中發現，華泰聯合證券在持續督導過程中，未對公司財務覈算、募集資金使用開展有效督導，出具的相關報告描述與事實不符，未能真實反映企業違規問題，項目主辦人劉偉、張展培被處罰。

梳理四次罰單可見，華泰聯合證券的違規核心始終圍繞“勤勉盡責缺位”，無論是債券業務的資金監管、併購項目的標的核查，還是上市公司的持續督導，均存在“重項目推進、輕風險覈查”的傾向。

內控短板疊加業績疲軟，頭部投行光環褪色

合規危機頻發的背後，是華泰聯合證券業績的持續承壓與內控體系的全面失守。作爲華泰證券旗下核心投行平臺，該公司曾憑藉全鏈條投行服務穩居行業頭部，但2024年以來，其業績形勢急轉直下，陷入“增收不增利”乃至虧損的困境。

公開資料顯示，2024年華泰聯合證券營業收入達16.01億元，歸母淨利潤卻爲-2.44億元，由盈轉虧，成爲6家虧損的頭部投行子公司之一。

業績變臉的核心原因，一方面是行業環境的整體下行，2024年股權融資規模大幅萎縮，投行業務虧損券商數量較2023年明顯增加；另一方面則是華泰聯合證券自身合規成本的飆升與項目質量的滑坡。

公開數據顯示，早在2021-2023年，該公司共保薦52家企業上市，但同期有30家企業撤回申報材料或被否，“一查就撤”比例居高不下。更值得關注的是，曾經2021年保薦的7家企業，在2022年前三季度淨利潤同比下滑均超40%，項目“帶病上市”問題突出，暴露出公司此前曾出現前端盡職調查與後端持續督導的雙重不足的問題。

從曾經連續三年獲評投行業務A類，到近兩年頻收罰單、業績由盈轉虧，華泰聯合證券的發展軌跡，折射出註冊制背景下投行行業“合規爲先”的生存法則。註冊制改革強化了中介機構的“看門人”職責，監管部門對執業失範行爲的處罰力度持續加碼，“零容忍”態勢已成常態。

在此背景下，華泰聯合證券頻繁觸碰監管紅線，不僅損害了自身的市場聲譽與經營效益，更對資本市場信息披露質量與投資者保護構成了負面影響。對於華泰聯合證券而言，破局的關鍵在於摒棄“重擴張、輕風控”的經營模式，從根源上重塑合規體系。

資本市場的健康發展，離不開中介機構的勤勉盡責與合規經營。華泰聯合證券的案例爲全行業敲響了警鐘：投行業務的核心競爭力，從來不是項目數量的多少，而是執業質量的高低。在嚴監管常態化的背景下，只有築牢合規防線，堅守“看門人”底線，才能實現長期可持續發展。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)