【券商聚焦】華泰證券：服務業需求回升仍有望支撐核心CPI改善

金吾財訊 | 華泰證券表示，11月CPI同比較10月的0.2%進一步回升至0.7%，主要受益於鮮菜價格上漲及翹尾因素提振，環比轉負至-0.1%，主要受假期後服務業價格季節性回落影響。PPI同比降幅較10月的2.1%略走闊至2.2%，環比增速持平於10月的0.1%，主要受煤炭燃氣等供暖需求推動的季節性回升支撐。

往前看，12月高頻指標顯示生產和投資活動有所放緩，高基數下財政支持力度有所下降，總需求增長環比可能邊際走弱，關注明年初“開門紅”是否有更大力度財政支持推動總需求指標回升。隨着企業產能擴張趨於自律，供需格局優化效果逐步顯現，若總需求企穩回升、PPI有望延續降幅收窄態勢，而服務業需求回升仍有望支撐核心CPI改善。近期高頻數據顯示投資及地產數據整體仍較弱，消費呈現分化態勢，內需回升基礎仍待進一步夯實。考慮到近期房價有所走弱，穩地產相關政策預期也明顯升溫，如果後續兌現，也有望對總需求和預期改善形成進一步支撐。外需方面，全球製造業週期回升及海外財政擴張週期可能進一步支撐外需，AI產業發展及“一帶一路”投資亦有望對四季度中國出口增長形成提振，疊加中美關稅風險相對可控，出口鏈相關行業通脹指標有望得到支撐。