【券商聚焦】甬興證券維持速騰聚創(02498)“買入”評級 看好公司ADAS及機器人等業務的持續發展潛力

金吾財訊 | 甬興證券發研報指，速騰聚創(02498)於11月25日公告公司第三季度業績。公司前三季度收入同比增長1.24%至11.9億元，淨虧損2.52億元。2025年第三季度，公司激光雷達產品銷量爲18.56萬臺，同比增長34%；其中用於ADAS應用的激光雷達產品銷量爲15萬臺，同比增長14.3%。截至2025年9月30日，公司已成功取得31家汽車整車廠及一級供應商車型量產定點訂單已增加至134款，併爲其中15家汽車整車廠及一級供應商的47款車型實現SOP。

自動駕駛Robotaxi業務持續推進。公司與滴滴自動駕駛達成重要合作，其L4級Robotaxi將配備10顆RoboSense車規級數字化激光雷達。在2025上海車展期間，小馬智行宣佈其第七代Robotaxi將搭載4顆RoboSense車規級全固態數字激光雷達。全球多家主要的Robotaxi及Robotruck企業已與速騰簽署正式量產合作協議，包括滴滴自動駕駛、百度、小馬智行、文遠知行以及多家美國的領先L4級自動駕駛公司等知名行業品牌。

機器人業務快速突破。2025年第三季度，公司用於機器人及其他的激光雷達產品銷量爲3.55萬臺，同比增長393.1%。公司通過產品全面升級，實現了模擬架構到數字化架構的全面替代，同時公司也在不斷完善產品矩陣。割草機器人領域，公司已與行業頭部多家客戶達成合作，並在第四季度開始大規模量產；無人配送領域，公司已與該領域全球90%的頭部客戶進行合作。公司在工業倉儲、商業清潔、無人礦卡等不同細分領域繼續逐步拓展業務，已服務全球超過3400家機器人客戶。

第四季度有望實現扭虧。根據公司公告，2025年第三季度公司全力推進數字化產品量產、訂單儲備；第四季度起，數字化產品已進入規模化交付階段，2025年10月公司單月激光雷達總交付量突破12萬臺，創歷史新高。公司有望持續改善盈利能力，第四季度將會是公司經營效率持續改善的關鍵節點，公司仍然以實現今年第四季度單季度扭虧爲目標。該機構看好公司ADAS及機器人等業務的持續發展潛力，維持“買入”評級。預計公司2025-2027年經調整淨利潤約爲-1.76億元、2.07億元和5.73億元。對應12月3日收盤價31.12港元，對應PE分別爲-/138.82/29.86倍。