【百強透視】再向母公司收購優質路產，越秀交通基建優化資產組合

繼2024年完成對平臨高速的收購後，越秀交通基建（01052.HK）的對外擴張步伐並未停歇。

12月3日盤後，公司發佈公告稱，擬斥資11.535億元(單位人民幣，下同)向控股股東廣州越秀集團收購其所持有的山東秦濱高速公路建設有限公司（以下簡稱「秦濱高速」）85%的股權。

這是越秀交通基建「母公司孵化-上市公司購買」這一發展模式的又一次延續，對其優化全國路網佈局具有重要意義。

標的區位與業績雙優

此次收購的秦濱高速，核心價值首先體現在其「先天禀賦」上。

作為國家高速公路網京哈高速（G1）的重要聯絡線，秦濱高速不僅是環渤海地區最便捷的沿海通道，也是山東「九縱五橫一環七連」高速公路網中的關鍵一環。這條高速坐落於經濟、人口與工業大省山東，北接京津冀，南連膠東半島，沿線化工產業密集、港口眾多，天然擁有強大的貨運需求支撐。2024年，該路段貨車流量佔比已接近50%，貨運通道功能極為突出。

隨著環渤海經濟圈合作深化及山東與京津冀的聯動加強，這條公路的車流量增長具備明確預期，為穩定收益提供了地理保障。

根據越秀交通基建公告，秦濱高速的區位優勢已轉化為良好的經營業績。數據顯示，秦濱高速運營主體2024年實現收入7.5億元，同比增長33.6%；除稅後利潤2.8億元，同比增幅接近十倍。且2025年前8個月，該公司繼續保持盈利，除稅後利潤已接近上年全年水平。

對於越秀交通基建而言，這一優質資產的注入恰逢其時：此前公司面臨廣州北環高速收費期屆滿、天津津雄高速股權出售，疊加廣州北二環高速改擴建施工對收益的短期影響，資產組合亟需新鮮血液補充。

將秦濱高速收入囊中，不僅能直接為公司增加新的收入來源，更能優化資產結構。其經營權期限分别至2045年（埕口至沾化段）和2047年（魯冀界至埕口段），這將使集團控股高速公路的里程加權平均剩餘經營權期限延長約0.8年，顯著提升可持續發展能力。

值得關注的是，此次收購延續了「母公司孵化-上市公司購買」的模式。在這一模式下，大股東先期完成資產培育，待其運營穩定後再注入上市公司，既降低了越秀交通基建直接參與前期建設的風險，又通過大股東的信用背書保障了資產質量，是公司近年來資產擴張的策略支撐。

業績穩增，分紅穩健

越秀交通基建近三年已完成了兩次高速公路的收購，第三次擬收購正推進中。

2022年底，公司收購了蘭尉高速，強化了其在中部地區的戰略佈局；2024年底完成收購平臨高速，進一步鞏固了中部地區的網絡。而此次擁有秦濱高速後，則意味著公司的戰略版圖正從「立足大灣區，深耕中部」邁向「拓展東部沿海」。

越秀交通基建的繫列收購，短期看是購入盈利資產，長期看則是通過一套精密的資本運作模式，動態優化資產組合，實現「買入增長，賣出成熟後期」的循環。

這種影響在公司的財報中已有所體現，最直接的作用是增厚利潤並優化資產期限。2025年上半年，公司實現營收淨利雙增長，其中營收同比增長14.9%，路費收入佔比超過98%。這一業績表現的重要推動力之一，便來自於新並購項目平臨高速的業績並表。可以預見，秦濱高速的注入，有望進一步擴大公司收入規模，增強整體財務能力。

公司的財務結構也得到優化。截至2025年6月底，公司現金及現金等價物儲備充足，資本借貸比率為48.5%，維持在合理區間，且較上年有所下降。此次11.535億元的收購對價，完全可通過内部資金覆蓋，無需大規模新增融資，不會顯著加劇債務壓力。

對於投資者而言，越秀交通基建最具吸引力的特質之一便是其穩健的分紅政策。

作為港股市場中知名的高分紅標的，公司分紅記錄連續且可觀。Wind數據顯示，自2006年有記錄以來，公司每年均保持分紅，股利支付率普遍在50%-70%之間。秦濱高速未來持續貢獻的利潤，將為分紅政策的延續提供底氣。

能否首次躋身「港股100強」榜單？

從行業視角看，交通基建行業已進入存量優化與結構升級的新階段，優質區位資產的稀缺性愈發凸顯。若基建行業政策支持與區域經濟活力得以延續，以越秀交通基建為代表的核心公路運營企業，其發展前景將持續成為市場關注焦點。

在此背景下，始終聚焦長期投資價值的「港股100強」評選，積極順應產業變革趨勢。創立十餘年來，榜單結構持續優化，不斷增設細分板塊，力求更全面、及時地捕捉港股市場中的產業投資機遇。

據悉，第十二屆「港股100強」榜單將在近期重磅揭曉。本屆「港股100強」活動擬增設多個細分榜單，除延續對人工智能、半導體等熱門領域的關注外，還重點覆蓋基礎設施、綠色交通等政策支持板塊，深度呼應當前「擴大有效投資」的產業發展熱潮。

作為港股交通基建板塊的代表性企業，越秀交通基建至今尚未入圍過「港股100強」榜單。在本屆評選中，憑借其清晰的戰略、獨特的模式和穩健的成長性，它能否實現零的突破，最終入選榜單，值得市場期待。