【新股IPO】國投證券國際予京東工業(07618)IPO專用評分5.3分 建議申購但謹慎融資

金吾財訊 | 國投證券國際發佈京東工業(07618)IPO點評。公司主要業務爲工業供應鏈技術與服務，通過“太璞”平臺爲企業客戶提供供應鏈數智化供應鏈服務，包含商品、採購、履約和運營。2017年7月，京東工業作爲京東集團獨立業務部門運營工業供應鏈技術與服務業務。2023年3月，京東集團公告擬通過港交所主板獨立上市的方式拆分京東工業。據招股書，全球發售後，預計京東集團持股約72.34%，京東工業仍爲京東集團的子公司。

據灼識諮詢，預計2025年中國工業供應鏈技術與服務市場規模約爲8,000億元，同比增6.6%，預計到2029年規模增至1.1萬億元，2025-2029ECAGR爲8.3%，增長驅動來自工業企業提升採購效率及降本增效的需求強勁，使得線上滲透率提升。從品類結構看，目前已通用MRO產品爲主，正向專業MRO、MBO產品升級。以2024年交易規模計，京東工業爲288億元，同比增10%，快於行業增速（+6.2%），佔國內供應鏈技術與服務市場的份額爲4.1%，位列第一，對比第二/第三/第四/第五的市場份額爲1.5%/0.9%/0.5%/0.5%。其他MRO採購服務提供商包括震坤行（ZKH.US）、西域、鑫方盛、得力集團等。

該機構表示，中國工業供應鏈的中間渠道分散，分銷層級冗長，線上交易平臺公開透明，行業線上滲透率仍有較大提升空間；京東工業交易規模計市場份額領先；公司的客戶留存率較高。京東工業招股價爲12.7-15.5港元，若不考慮超額配售，預計發行後公司市值爲340-415億港元（中線爲377億元），對應1H24+1H2512個月市盈率爲29.8x-36.4x（中線爲33.1x）。作爲對比（圖表3），國內/海外可比公司的1FY前瞻市盈率均值爲29.1x/20.6x，該機構認爲招股價的估值溢價已部分反映公司的市場份額優勢，估值在合理區間。考慮行業前景及競爭格局、公司業務前景、市場情緒，給予IPO專用評分5.3分，建議申購但謹慎融資。