《匯市短評》今年的匯市趨勢很有可能在明年延續下去

路透11月28日 - 在美國寬鬆周期的刺激以及油價下跌的推動下，今年的匯市趨勢很可能在明年繼續。

油價下跌將增加美國降息的可能性，而且由於生產商擔心供應過剩，油價可能會在今年每桶近 20 美元的跌幅基礎上繼續下跌。如果油價持續跌破 63 美元/桶，將有更大的下行空間，可能導致美國利率更大幅度或更快地下降。

美國利率下降越多，對股市的刺激作用就越大，這在整個 2025 年支持了現金流入利差交易。美國寬鬆周期的終端利率原設想為 3%，現在看來會進一步下降。

隨著對美元下跌的投機押注增加，這將給美元帶來更大壓力，從而進一步支撐歐元/美元。歐元/美元今年大幅上漲。這個交易量最大的貨幣對出現更大幅度上漲的前景 ，明年可能會對美元走勢產生負面影響，而為利差交易融資的拋售可能會加劇這種影響。

為支撐大幅走軟的日圓而進行外匯干預的風險越來越大。日圓今年遭到拋售，為利差交易提供資金。如果發生干預，那麼未來這些交易的融資貨幣可能會從日圓變成美元，而如果日本央行賣出美元，美元將大幅走軟。

因此，雖然干預帶來的初始衝擊可能會對利差交易造成打擊，但它們可能會反彈，而且會很快反彈。利差交易的關鍵在於股市的強勢，在牛市得以維持的情況下，利差交易可能會繼續流行。

如果干預可能擾動利差交易，它幾乎肯定會提振歐元/美元，該匯率在2022年和2024年日本央行行動後曾上漲。而且干預還有可能推動該貨幣對突破1.20，迫使對沖出現迅速調整，從而在整個外匯市場造成壓力

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(Jeremy Boulton是路透的市場分析師。以上內容僅代表其個人觀點)(完)