【券商聚焦】國泰海通維持速騰聚創(02498)“增持”評級 指第三季度泛機器人業務表現優異

金吾財訊 | 國泰海通證券發研報指，速騰聚創(02498)發佈2025年三季報，2025年第三季度實現營收4.1億元，同比持平，環比-10.6%；第三季度歸母淨利潤-1.0億元，去年同期爲-0.8億元，25Q2爲-0.5億元；淨利率-24.57%，同比-4.46pcts，環比-13.63pcts。

Robotaxi業務有望看到單車多顆激光雷達應用趨勢。根據公司三季報，近期公司與滴滴宣佈達成新一代車型定點合作，速騰聚創將爲滴滴提供EM4+E1的組合方案，實現遠距精準識別+近距盲區消除的全向感知，首次採用單車10顆激光雷達方案，共同打造具備全天候可持續運營能力的新一代自動駕駛標杆車型。此外，小馬智行、文遠知行、北美硅谷頭部L4公司等業界知名車企已與速騰達成合作。泛機器人第三季度交付激光雷達3.55萬顆，同比大幅增長。在無人配送領域，速騰聚創已成爲多家無人配送研發商首選感知方案，包括京東、美團、新石器、九識、文遠、菜鳥、Coco等。EMX+E1R的產品組合成爲城配的解決方案。公司於近期推出新品Fairy和AC2：Fairy是高精度中長距數字化激光雷達Fairy，已應用於新石器無人車X3；AC2爲集成dTOF、RGB雙目、IMU爲一體的傳感器，將推動公司從汽車進入機器人以及消費市場。

考慮到第三季度泛機器人業務表現優異，以及EMX產品強勢的市場拓展，疊加Robo+領域的拓展，該機構上調25-27年EPS預測至-0.28/0.13/0.83元，參考可比公司，由於公司利潤率尚未處於穩定區間，給予公司2026年6倍PS，目標價上調至港43.36港元(按1港元=0.92元人民幣)，維持“增持”評級。