【券商聚焦】國信證券維持百度集團(09888)優於大市評級 看好AI技術對於搜索廣告和智能雲業務的潛在拉動作用

金吾財訊 | 國信證券發研報指，百度集團-SW(09888)2025Q3實現總收入312億元，同比-7%。百度核心收入247億元，同比-7%，愛奇藝收入67億元，同比-7%。2025Q3，百度集團實現經調整歸母淨利潤38億元，同比-36%。經調整歸母淨利潤率12%。其中，百度核心實現經調整歸母淨利潤38億元，同比-31%，經調整歸母淨利潤率16%。2025Q3實現淨利潤-112億元，主要是由於高性能計算能力快速提升，對不再符合當前計算效率要求的基礎設施進行了減值處理約160億元。整體來看，預計本季度爲公司利潤率低點，未來有望迎來利潤率的持續提升。

廣告疲軟受到宏觀持續的影響，2025年第三季度，廣告收入爲153億元，同比下降18%，佔百度核心總收入的62%。其中託管頁收入佔比廣告收入53%，體現廣告業務結構持續優化。當前70%搜索結果頁含AI生成內容，搜索AI轉型加速。本季度接觸AI搜索結果的用戶留存率更高，查詢量同比增加6%，且使用時長更長。此外，本季度重點提升了AI搜索結果中多模態內容的質量。同時擴大內容生態——AI生成多模態內容在數量和質量上均實現快速增長，日均AIGC視頻生成量穩定在百萬級規模，百度App內的日均內容分發量也保持強勁增長。

該機構看好AI技術對於搜索廣告和智能雲業務的潛在拉動作用，但考慮宏觀經濟下公司廣告收入承壓與Gen-AI研發投入持續增長，預計2025-2027年實現經調整歸母淨利潤196/216/246億元，下調幅度爲7%/11%/12%，維持優於大市評級。