【券商聚焦】長江證券予中國水務(00855)“買入”評級 看好未來分紅提升潛力

金吾財訊 | 長江證券研報指出，中國水務(00855)爲我國供水行業龍頭企業，供水主業持續穩健發展,管道直飲水具備先發優勢。截至FY2025，公司城市供水業務服務人口超3000萬人，管道直飲水業務服務人口約1200萬。從業務結構來看，城市供水、環保、總承包建設、管道直飲水、物業開發及投資、所有其他分部收入佔比分別爲64.3%、13.1%、5.7%、5.6%、3.1%、8.2%，供水業務爲公司核心收入來源。公司無實控人，核心股東背景多元，股權分散均衡，主要股東方爲董事會主席段傳良先生（水務27.4%，產業背景豐富）、歐力士（持股27.3%，日本綜合金融服務集團）、長城人壽（險資）。

該機構指出，截至FY2025，公司供水、污水、原水已運營規模分別爲730、90、189萬噸/日，在建規模分別爲98、12、0萬噸/日，在建產能彈性分別爲13.4%、13.3%、0%。公司供水業務的看點：1）運營穩健：水務運營剛需性強，隨着在建產能投運，預計供水運營和污水處理業務仍保持穩健增長；2）TOO永續運營：到公司主要以TOO（移交-擁有-運營）特許經營模式經營供水項目，BOO/TOO和BOT/TOT相比最主要區別在於項目到期後的處理方式，後者在特許權期滿後，無償將項目交給政府接管，BOO/TOO擁有項目所有權，到期後並不將此項目移交給公共部門，企業內在價值更高。3）有望受益於本輪調價週期，實現盈利修復。

該機構表示，預計FY2026-2028公司實現歸母淨利潤12.5/12.8/13.1億港幣，同比增速分別爲16.5%/2.2%/2.4%，公司自由現金流拐點已現，看好未來分紅提升潛力，假設FY2026-2028分紅維持2025財年的42.53%的分紅比例，對應2025/11/17公司股價股息率分別爲5.3%/5.4%/5.5%，給予“買入”評級。