【券商聚焦】招銀國際維持網易(09999)“買入”評級 仍看好Q4及明年遊戲收入增長前景

金吾財訊 | 招銀國際研報指，網易(09999)公佈3Q25業績：總營收同比增長8%至人民幣284億元，較彭博一致預期低3%；營業利潤同比增長12%至80億元，低於一致預期的92億元，主因營銷費用超預期增長。儘管如此，依託優質遊戲儲備、常青產品的穩健表現及合同負債的健康增長（3Q25同比+25%），該機構仍看好公司4Q25及2026年遊戲收入增長前景。考慮營銷費用增加，該機構小幅下調2025-2027年非GAAP淨利潤預測0%-1%；該機構將估值切換至2026年，將基於SOTP的目標價微調至164.0美元（前值：160.0美元），維持“買入”評級。