【特約大V】財智坊：比特幣再現死亡交叉的後市方向

金吾財訊 | 踏入10月初，比特幣在觸及約12.6萬美元后升勢便無以爲繼；其後走勢連番轉弱，至本週一（17日），比特幣的50天移動平均線更由上而下跌穿200天線，正式發出“終極死亡交叉”的利淡訊號（圖1）。截至11月21日，短短約一個半月內，比特幣累計已下挫逾三成，確認步入技術性熊市。

那麼，後市將如何演變？筆者嘗試從比特幣“死亡交叉”的歷史表現切入分析。

自比特幣面世以來，連同本週一在內共出現過12次“死亡交叉”訊號。儘管“死亡交叉”聽起來相當駭人，但若從歷史回測觀察，在訊號出現後沽空（做空）比特幣，並於50天線重新向上與200天線相交、即“終極黃金交叉”出現時才平倉的話，過往11次趟中僅有3次錄得盈利，升幅分別爲41.6%、20.2%及46.1%（圖1）；雖然盈利幅度尚算可觀，目前這次訊號亦暫錄得約7.5%賬面收益，但整體勝率僅爲27.3%，意即此策略的值博率偏低、“凶多吉少”。

圖1 注：回報截至11月21日

導致勝率偏低的原因，相信與“黃金交叉”與“死亡交叉”本身皆屬滯後指標有關。即使訊號發出後價格曾有明顯走勢，惟若等待另一個反向訊號才平倉，盈利往往已遭大幅侵蝕，尤其是在波幅向來極大的比特幣市場中更爲明顯。

然而，若改以訊號出現後的“期間最大跌幅”來衡量（注意：因爲策略屬沽空，期間最大跌幅愈深，潛在盈利愈高），可見比特幣在不同週期的表現頗爲不一，從最低僅0.3%（幾乎訊號後即觸底）到最高69%不等；不過，平均及中位數跌幅依然高達25.4%及16.6%，屬相當顯着。這意味儘管策略勝率偏低，但歷史上“死亡交叉”出現後，比特幣仍往往會先作一定幅度的下探，然後纔可能出現反彈。

圖2 注：最大跌幅截至11月21日

若以此作爲本輪調整的沙盤推演基礎，並以平均及中位數跌幅作爲參考，意味着比特幣或有機會下試約70,000美元及78,000美元水平，反映較現價或仍有約一成至兩成四的回調空間。

總結而言，“死亡交叉”向來被視爲技術性利淡訊號，而比特幣過去的歷史表現亦顯示，在此訊號出現後，市場往往先經歷一段不小的下調幅度。然而，由於其本質屬滯後指標，作爲交易策略時勝率並不高。因此，此訊號更適合作爲風險管理及市場情緒的輔助參考，而非單一的買賣依據。若以歷史最大跌幅作推算，比特幣短期或仍存在一定下行壓力。

【團隊簡介】財智坊
從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；
擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。