【券商聚焦】中信建投維持攜程集團(09961)“買入”評級 計公司margin有望重回上升通道

金吾財訊 | 中信建投研報指，攜程集團(09961)2025Q3實現營收183.67億元人民幣，同比增長15.52%，實現Non-GAAP淨利潤191.56億元人民幣，同比增長221%，收入和利潤端均高於彭博一致預期。公司作爲國內OTA龍頭，競爭壁壘穩固，2025年國際運力繼續緩慢修復，跨境業務維持較高景氣，同時海外投入加碼，Trip.com高速增長，共同助推公司topline增速遠超國內大盤。利潤端，受國際業務佔比提升影響，今年Non-GAAP OPM同比有所下滑，但仍好於上半年公司指引，剔除掉MMYT影響的Non-GAAP淨利率同比下滑。展望26年，該機構預計公司margin有望重回上升通道，利潤端有望迴歸正常增速水平，建議關注國內酒旅中觀景氣變化、海外業務進展以及公司利潤釋放節奏。

該機構預計攜程2025-2026年營業收入分別爲618.58億元和719.29億元，同比增長16.06%和16.27%，Non-GAAP淨利潤分別爲 316.87億元和 232.67億元，同比增長 75.64%和-26.57%。維持“買入”評級，目標價715.52港幣，對應2026年20X PE。