【券商聚焦】亞洲區域資金流動分化顯著，通脹與利率趨勢清晰

金吾財訊 | 11月18日，花旗發佈亞洲經濟與策略報告，聚焦區域資金流動、10月貿易數據及後續經濟指標預測。報告指出，當前亞洲市場呈現韓國資產外資流入回暖、印度貿易逆差創紀錄、多國政策利率維持穩定等核心特徵，爲資產配置提供參考。

一、亞洲地區資金流動：股市債市表現分化

股票市場

韓國股市迎來外資回流，11月外資流入趨勢大幅反轉，錄得淨流入約67億美元，此前兩月平均流入規模約46億美元。

臺灣股市外資流出加速，11月以來累計流出77億美元，創下2025年4月以來的最高紀錄。

東盟股市資金流動保持平淡，未出現明顯的資金集中流入或流出態勢。

固定收益市場

韓國債市外資流入重拾動能，11月以來累計流入74億美元，資金配置需求回升。

印度債市外資淨流入大幅收窄至11月以來的約2億美元。

本地資金動向

韓國散戶持續大舉買入外國股票，延續了10月創紀錄流出後的強勁配置勢頭。

臺灣地區投資者轉爲海外固定收益ETF的淨買家，不過買入規模仍相對溫和。

二、印度貿易逆差創歷史新高，國際收支預測調整

2025年10月，印度商品貿易逆差達到417億美元，創下歷史最高水平，花旗據此重新評估了其國際收支狀況。

貿易逆差環比擴大的核心原因之一是黃金進口增加，佔比達一半；報告預計，2025年11月至2026年3月期間，黃金進口量或出現回落，貿易逆差增速有望放緩。

10月非美商品出口下滑主要受節日因素擾動，並非需求根本性走弱，後續出口規模預計逐步回升。

非石油、非黃金類進口（如機器、消費品等）持續增長超預期，花旗已將2026下半財年相關進口預測上調120億美元。

調整後，2026財年印度經常賬戶赤字預測從GDP的0.4%上調至0.9%；預計2026財年三季度國際收支赤字爲190億美元，全年赤字規模爲50億美元。

三、多國通脹與利率預測：整體保持穩定

政策利率預測

印度：2025年11月維持5.5%，預計2026年12月仍保持該水平不變。

韓國：2025年11月爲2.5%，預計2026年11月下調至2.25%。

馬來西亞：預計至2026年底，持續維持2.75%的政策利率。

印尼：從當前4.75%逐步下調，2026年3月降至4.25%後，維持該水平至年底。

中國：7天逆回購利率、三個月SHIBOR、十年期國債收益率或小幅下行，分別從現行1.4%、1.58%、1.81%逐步降至2026年底的1.2%、1.39%、1.75%。