圖形-移動支付上市在即，非洲電信在英國富時指數高歌猛進

Danilo Masoni

路透米蘭11月19日 - 非洲電信（Airtel Africa）AAF.L今年在富時100指數（FTSE 100）中的表現十分搶眼，僅次于金礦企業弗雷斯尼洛（Fresnillo）FRES.L，這讓經常被全球投資者忽視的非洲電信業大放異彩。

Airtel 在包括尼日利亞在內的 14 個非洲國家開展業務，在每個國家都排名前兩位，一直是新興市場專家的耐心賭注。

尼日利亞奈拉的穩定是推動 Airtel 股價飆升 164% 的關鍵因素，這使得其數據和移動支付業務的增長得以實現。

"紐約 Harding Loevner 投資組合經理謝爾蓋-杜賓（Sergey Dubin）說："你並不總能看到這樣的回報，但潛在的增長是存在的。"只是由於當地貨幣貶值，在美元金融股中沒有顯示出來。

奈拉NGN=自1月份以來一直在升值，達到1美元兌1447.79奈拉。在此之前的2023年和2024年，奈拉曾貶值至1690美元，使Airtel以美元計算的兩位數本幣增長化為烏有。

此外，尼日利亞在凍結 12 年後允許漲價，在 2025 年初將關稅提高了 50% (link)。9 月初，Airtel 的稅後利潤增長了近五倍，達到 3.76 億美元。

對 Airtel 重新估值至關重要的是市場對其移動貨幣部門 Airtel Money 增長的定價，該公司計劃於 2026 年上半年單獨上市。

非洲電信公司（Airtel Africa）由印度巴帝電信公司（Bharti Airtel BRTI.NS）控股，其預期核心收益的 4.6 倍高於四個月前的 3 倍，估值為 146 億美元。

儘管其他非洲運營商的股價也在上漲，輕鬆擊敗了世界電信.MIWO0TS00PUS，但與Airtel不同的是，它們的股價仍低於歷史最高水平。

肯尼亞的 Safaricom SCOM.NR在 2007 年率先推出了移動支付業務，今年按美元計算的股價上漲了 70%，而 MTN MTNJ.J的股價上漲了一倍多，Vodacom VODJ.J上漲了 52%。

是否還有更大的上升空間？

美國支付集團萬事達卡MA.N于 2021 年收購了 Airtel Money (link) 的股份，對該業務的估值為 26.5 億美元。兩年後，它又入股了 MTN 的貨幣部門 (link)。

德意志銀行（Deutsche Bank）分析師約翰-卡里迪斯（John Karidis）表示，這筆交易對 Airtel Money 的估值為租賃後遠期核心盈利的 9.4 倍，他認為該業務的價值至少應為 13 倍，約為 Airtel 電信業務的兩倍。

他在本月寫道："(，其) 電信和貨幣市場的結構性增長前景在未來幾年仍將保持強勁，"他將目標 (link) 上調至 390 便士，並標誌著 30% 的上漲空間。

在非洲大陸，許多人無法使用銀行服務，電信運營商為他們提供了金融生命線。

今年第二季度，Airtel Money處理的交易額達到1930億美元，同比增長36%，大約相當於尼日利亞的全部GDP。

隨著電話普及率的降低和人口數量的增長，移動電話的發展前景將更加廣闊，投資領域也將從收入增長放緩的語音業務擴展到數據和移動支付業務。

據 FTI 咨詢公司利用惠譽解決方案公司的 BMI 數據估計，到 2050 年，非洲和中東地區的獨立移動用戶數量預計將增長 71%，約 8 億人，而世界其他地區的增長率僅為 15%。

因此，儘管存在潛在的貨幣波動和監管的不可預測性，但在杜賓等投資者看來，未來還會有更多的機會。

"Dubin 告訴路透："Airtel Money 上市仍有上升空間。