【券商聚焦】招銀國際維持固生堂(02273)買入評級 料其將在明年重回快速增長軌道

金吾財訊 | 招銀國際研報指，固生堂(02273)在近期完成了對新加坡大中堂100%股權的收購，獲得14家中醫門診部，標誌着公司進入規模化海外擴張之路。公司計劃進一步增加新加坡門店數量，同時計劃進入香港和馬來西亞等市場。該機構預計26年海外市場收入可達2-3億元，將有效支撐公司整體業績增長。同時，國內目前政策環境趨穩，預計將更加利好龍頭公司的發展。固生堂在年內的大規模回購和分紅凸顯管理層對業務發展的信心。該機構認爲固生堂將在26年重回快速增長軌道，夯實中醫服務的龍頭地位。

考慮到宏觀經濟環境的影響，該機構下調固生堂的業績預測，預計公司2025E/ 26E/ 27E的收入增速爲11.3%/ 21.9%/ 24.0% ，經調整淨利潤增速爲11.9%/ 23.8%/ 26.3%。因此，該機構調整基於DCF的目標價至44.95港元 (WACC: 10.2%, 永續增長率：3.0%)。目前股價對應11.5x的26年經調整PE。公司的估值以及股東回報具備吸引力，是該機構在醫療服務板塊的首選。維持買入評級。