【券商聚焦】國信證券維持華虹半導體(01347)“優於大市”評級 指公司稼動率多季度保持滿載

金吾財訊 | 國信證券研報指出，華虹半導體(01347)3Q25實現銷售收入6.352億美元(YoY+20.7%，QoQ+12.2%)，毛利率13.5%(YoY+1.3pct，QoQ+2.6pct)，此前指引區間營收6.2-6.4億美元，毛利率10%-12%，業績超指引。預計4Q25銷售收入約6.5-6.6億美元；毛利率約12%-14%。隨着價格修復與產品結構優化逐步體現，9廠產能進一步釋放，業績保持穩定增長。

該機構指出，截至3Q25末，公司月產能摺合8英寸爲468千片(YoY+19.7%，QoQ+4.7%)，3Q25付運晶圓摺合8英寸爲1400千片(YoY+16.7%，QoQ+7.2%)，產能利用率109.5%(YoY+4.2pct，QoQ+1.2pct)同環比提升。目前公司稼動率多季度保持滿載，12英寸產能穩定釋放爲公司收入增長帶來持續動力。

該機構續指，3Q25公司資本開支2.619億美元，其中華虹製造爲2.307億美元，1190萬美元用於華虹無錫，1930萬美元用於華虹8吋；目前Fab9產能對應3-4萬片/月之間，至26年年中有望實現產能6.5萬片/月。在產能擴張基礎上，通過產品結構優化，公司ASP有望進一步提升：中長期針對AI應用，功率產品將開拓氮化鎵領域；NorFlash製程升級，BCD佔比持續提升。

該機構表示，看好公司短期價格修復、稼動率滿載，中長期特色工藝代工擁有全球頭部客戶及領先工藝的龍頭競爭力，根據公司指引，略調整費用率與毛利率，該機構預計25-27年淨利潤0.91/1.58/2.02億美元（前值25-27年0.90/1.52/2.0億美元)，當前股價對應25-27年PB2.6/2.54/2.46爲倍，維持“優於大市”評級。