【券商聚焦】華泰證券指大宗化工品有望於26年迎來景氣上行

金吾財訊 | 華泰證券表示，25年10月末CCPI-原料價差爲2381，處於2012年以來最低分位數，受地產需求佔比減少影響，“金九銀十”傳統旺季特徵有所削弱，且供給側寬鬆局面仍延續，多數化工品價格表現相對偏弱。10月提價產品主要繫有色金屬資源端漲價支撐等品種，該機構認爲近年來行業盈利已處底部，在反內卷等政策引導下，供給側有望加快調整，大宗化工品盈利或迎改善。中長期而言，伴隨歐美高能耗裝置退出、亞非拉地區經濟增長等需求增量驅動下，出海/出口成爲國內化工行業的重要增長引擎；行業資本開支增速自25年6月以來持續下降，供給側加快調整下26年景氣有望上行。

該機構認爲，伴隨25年6月以來行業資本開支增速顯著下降，疊加“反內卷”有望助力供給端協同及落後產能出清，而內需有望進一步復甦及出口亞非拉等支撐需求，大宗化工品有望逐步復甦。油價長期存在成本底部支撐，具備增產降本能力及天然氣增量的高分紅企業具有配置機遇；大宗化工方面，關注製冷劑、異氰酸酯等格局率先優化品種，以及有機硅/農藥/PVA等供需面有望改善並帶來漲價彈性的品種；下游製品/精細品方面，食飼藥添加劑行業Q4需求旺季到來，以及原料成本改善助力盈利修復；出口方面，國內化工品具備成本優勢和性價比，國內輪胎依託性價比優勢仍有望持續提升全球份額；高股息資產方面，伴隨資本開支下降等，主動分紅意願和能力或提升，磷資源有望維持至少3年高景氣