【券商聚焦】國金證券維持百濟神州(06160)“買入”評級 指研發管線有望迎來密集催化

金吾財訊 | 國金證券研報指，11月6日，百濟神州(06160)發佈2025Q3業績公告，25Q3公司實現總收入14億美元，同比+41%；實現GAAP淨利潤1.25億美元，同比扭虧爲盈。澤布替尼延續高速放量態勢，成爲全球BTKi市場領導者。公司更新後的2025全年指引包括：全年收入51-53億美元，GAAP經營費用41-43億美元，毛利率位於80-90%的中高位區間，GAAP淨利潤全年爲正，全年自由現金流爲正。

公司預計後續研發里程碑包括：（1）索托克拉：25H2在美國申報R/R MCL，26H1啓動澤布替尼+索托克拉頭對頭阿卡替尼+維奈克拉的一線CLL III期臨牀，26H2啓動針對MM的III期臨牀；（2）BTK CDAC：26H1讀出R/R CLL潛在註冊臨牀數據；（3）CDK4抑制劑：不再進行二線開發；26H1將直接開展一線HR+HER2- BC III期臨牀；（4）2026H1迎來POC數據讀出：FGFR2b ADC、pan-KRASi、EGFR CDAC、CDK2i等；（5）2026H2迎來POC數據讀出：PRMT5i+MAT2Ai、EGFR/MET/MET三抗等。

該機構指，公司核心產品高速放量，國際化佈局加速兌現，研發管線有望迎來密集催化。25Q3公司盈利能力展現持續改善趨勢，上調2025-2027年淨利潤預測爲3.12/7.95/12.22億美元（原預測3.06/7.63/11.86億美元）。考慮到公司爲國內Biopharma龍頭，全球化佈局成效顯著，商業化與研發均迎來關鍵拐點，維持“買入”評級。